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國內化肥市場每日走勢評述
國內尿素市場動態簡報
化工研究:上半年利潤大幅增長
//chinaqfs.com 2004-10-29 15:16:18 瀏覽:

  2004年上(shang)半年化工行(xing)(xing)業(ye)(ye)呈現整體(ti)利潤大(da)幅(fu)增長,行(xing)(xing)業(ye)(ye)苦樂不均的(de)格(ge)局。受(shou)石油價格(ge)上(shang)漲的(de)影響(xiang),上(shang)游(you)(you)大(da)宗原材料(liao)行(xing)(xing)業(ye)(ye)產品價格(ge)上(shang)漲,開工率提(ti)高,業(ye)(ye)績(ji)大(da)幅(fu)提(ti)升,而(er)中下游(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)(ye)受(shou)上(shang)游(you)(you)價格(ge)上(shang)漲以及宏觀調(diao)控的(de)影響(xiang)較為明顯,二(er)季(ji)度業(ye)(ye)績(ji)明顯低(di)于(yu)一季(ji)度。鑒(jian)于(yu)化工行(xing)(xing)業(ye)(ye)較長的(de)產業(ye)(ye)鏈和(he)眾多的(de)子(zi)行(xing)(xing)業(ye)(ye),我們主要分析化肥和(he)純堿兩個子(zi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)。

  化肥(fei)行業(ye):盈利維持(chi)高(gao)位,增幅(fu)出現拐點

  1-7月份行(xing)業概況 名稱 2004年7月份產量(萬噸) 同比(bi)增(zeng)長本(ben)月 累(lei)計(ji) 本(ben)月 累(lei)計(ji) 合(he)成氨(an) 346.9 2368.29.78.0 化肥(fei)總計(ji)(折純(chun)N100%) 361.4 2576.3 13.4 12.3 氮肥(fei)(折純(chun)N100%) 275.51938.012.7 10.7 尿素(折純(chun)N100%) 167.4 1121.1 12.2 9.3 磷肥(fei)(折純(chun)P2O5100%)71.355.8 18.3 16.0 鉀肥(fei)(折純(chun)P2O5100%) 14.3 78.2 5.8 33.0 磷酸銨肥(fei) 54.6334.143.4 37.8

  成本需求(qiu)共(gong)同推動,盈利水平大(da)幅提升

  成(cheng)本推動(dong)是(shi)價(jia)格(ge)(ge)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)的(de)(de)重(zhong)(zhong)要因素(su)。目前影響國(guo)內氮(dan)肥(fei)(尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su))成(cheng)本的(de)(de)主要原(yuan)料(liao)是(shi)煤炭(tan)。煤炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)變(bian)化直接影響了(le)國(guo)內氮(dan)肥(fei)(尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su))價(jia)格(ge)(ge)變(bian)化。2004年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)半年(nian)(nian)(nian)(nian),煤炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)在(zai)去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)大(da)幅上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)的(de)(de)基礎(chu)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)繼續上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)揚,截至2004年(nian)(nian)(nian)(nian)9月4日(ri),陽泉(quan)的(de)(de)無煙煤的(de)(de)價(jia)格(ge)(ge)已經(jing)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)至660元以上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang),同(tong)比增幅達20%以上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)。由于國(guo)內60%以上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)(de)氮(dan)肥(fei)生產采取的(de)(de)是(shi)煤炭(tan)路(lu)線的(de)(de)生產工藝,煤炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)大(da)大(da)提高(gao)了(le)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)的(de)(de)生產成(cheng)本,推動(dong)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)價(jia)格(ge)(ge)大(da)幅度上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)。國(guo)際(ji)(ji)市(shi)場都是(shi)以天(tian)然(ran)氣(qi)作為(wei)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)的(de)(de)生產原(yuan)料(liao),2003年(nian)(nian)(nian)(nian)以來,國(guo)際(ji)(ji)市(shi)場天(tian)然(ran)氣(qi)價(jia)格(ge)(ge)節節上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng),導致國(guo)際(ji)(ji)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)生產成(cheng)本幾乎翻(fan)番(fan),尤(you)其是(shi)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)(nian)以來,石油價(jia)格(ge)(ge)創了(le)21年(nian)(nian)(nian)(nian)以來的(de)(de)新(xin)高(gao),國(guo)際(ji)(ji)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)供應商的(de)(de)成(cheng)本上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)迅(xun)速(su),推動(dong)國(guo)際(ji)(ji)尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)快(kuai)速(su)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲(zhang)。2004年(nian)(nian)(nian)(nian)8月中旬(xun),波羅的(de)(de)海離岸價(jia)格(ge)(ge)一度沖高(gao)至250美元附近(jin),創出近(jin)幾年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)新(xin)高(gao)。 國(guo)際(ji)(ji)天(tian)然(ran)氣(qi)與尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su)價(jia)格(ge)(ge)走(zou)勢原(yuan)料(liao)品種(zhong)結構比重(zhong)(zhong) 在(zai)氮(dan)肥(fei)(尿(niao)(niao)(niao)(niao)素(su))生產成(cheng)本中的(de)(de)比重(zhong)(zhong) 煤 62% 30%-40% 天(tian)然(ran)氣(qi) 26% 80% 油 12%30%-70

  %需求推動價格逐步上漲。需求的擴張主要源于農產品(相關,行情,個股論壇)價(jia)(jia)格的(de)上(shang)漲,種植面積增(zeng)(zeng)加(jia)。受2003年(nian)農產(chan)品(pin)價(jia)(jia)格上(shang)漲的(de)影(ying)響,2004年(nian)全球的(de)種植面積溫和(he)增(zeng)(zeng)加(jia)。美國(guo)(guo)(guo)玉米的(de)種植面積甚至增(zeng)(zeng)加(jia)了(le)2%以上(shang)。中國(guo)(guo)(guo)不僅(jin)受農產(chan)品(pin)價(jia)(jia)格上(shang)漲的(de)影(ying)響,同時受國(guo)(guo)(guo)家(jia)扶農政策的(de)刺激(ji),2004年(nian)的(de)耕(geng)種面積止住了(le)下滑的(de)局面,種植面積和(he)農民收入都有明(ming)顯的(de)增(zeng)(zeng)加(jia)。上(shang)述(shu)兩方面同時增(zeng)(zeng)加(jia)了(le)化肥的(de)國(guo)(guo)(guo)際需求(qiu)和(he)國(guo)(guo)(guo)內需求(qiu)。

  國(guo)內限(xian)價,出(chu)(chu)口(kou)加(jia)劇國(guo)內供應缺口(kou)。為(wei)了扶持農業發(fa)展(zhan),國(guo)家于(yu)2004年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)出(chu)(chu)臺了化肥限(xian)價的(de)措(cuo)施,即出(chu)(chu)廠的(de)平(ping)均中準價不得高于(yu)1400元/噸(dun)。由于(yu)國(guo)際(ji)尿(niao)(niao)素市場(chang)火爆,出(chu)(chu)口(kou)激增(zeng)。今年(nian)(nian)1-6月(yue)份(fen)累計進(jin)口(kou)尿(niao)(niao)素1.7萬噸(dun),比(bi)去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)減少(shao)87%:進(jin)口(kou)價格147.1美元/噸(dun),比(bi)去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)上漲(zhang)28.7%。累計出(chu)(chu)口(kou)尿(niao)(niao)素143.4萬噸(dun),比(bi)去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)增(zeng)加(jia)196.1%;出(chu)(chu)口(kou)價格170.3美元/噸(dun),比(bi)去年(nian)(nian)同(tong)期(qi)上漲(zhang)14.1%。以(yi)大連港為(wei)例,今年(nian)(nian)1-7月(yue)份(fen),出(chu)(chu)口(kou)同(tong)比(bi)增(zeng)加(jia)320%。出(chu)(chu)口(kou)增(zeng)加(jia)加(jia)劇了國(guo)內市場(chang)的(de)缺口(kou),尿(niao)(niao)素市場(chang)供應緊張(zhang)進(jin)一步推動了尿(niao)(niao)素價格的(de)上漲(zhang)。

  價格(ge)維持(chi)高位,盈(ying)利增長減緩

  價格(ge)(ge)管制有望(wang)放(fang)松,尿(niao)素價格(ge)(ge)維持(chi)高位。由于煤炭價格(ge)(ge)的上(shang)漲幅度較大(da),運輸和電力(li)緊張導致煤炭生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)成本高企(qi),大(da)部分(fen)以(yi)煤炭為(wei)原料的氮(dan)肥生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)毛利率下降。價格(ge)(ge)的限(xian)制制約了氮(dan)肥企(qi)業(ye)的供應(ying)水平,價格(ge)(ge)管制有望(wang)放(fang)松。目(mu)前四川(chuan)、湖南、廣東以(yi)及河南等省市已經陸續取消價格(ge)(ge)上(shang)限(xian)。價格(ge)(ge)出(chu)現了較大(da)幅度的上(shang)漲,廣東和東北地區(qu)的尿(niao)素價格(ge)(ge)一度上(shang)摸2000元。隨著(zhu)8月20日后化(hua)肥淡季的到來,化(hua)肥價格(ge)(ge)將適(shi)度下調(diao)。至9月初,尿(niao)素價格(ge)(ge)出(chu)現了小幅回調(diao),預計尿(niao)素價格(ge)(ge)將維持(chi)在(zai)相對高位。

  上市(shi)公司盈利(li)(li)將創新高(gao),盈利(li)(li)增長可能(neng)減(jian)緩

  上市公(gong)司盈(ying)利將(jiang)創新(xin)高。自2001年(nian)(nian)化(hua)肥行(xing)業走(zou)(zou)出(chu)低(di)估以來,化(hua)肥行(xing)業也走(zou)(zou)出(chu)了一(yi)個上升周期(qi),上市公(gong)司的(de)盈(ying)利水平(ping)持續上升。2004年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)石油(you)和煤炭(tan)價格(ge)都(dou)將(jiang)維(wei)持高位,農產(chan)品價格(ge)漲(zhang)勢不減,淡季的(de)化(hua)肥價格(ge)仍維(wei)持高位,預(yu)計2004年(nian)(nian)上市公(gong)司全年(nian)(nian)的(de)業績(ji)將(jiang)創歷史新(xin)高。

  盈利增長可能減緩。經過2004年的價格脈沖,石油價格的平緩回落將持續。2004年下半年至2005年將是石油價格下降的過程,預計國際天然氣價格將同步回落,國際氮肥生產企業成本下降,開工率提高,氮肥的國際供應將隨之提高,國際市場的氮肥價格將逐步回落,高位企穩。另一方面,國內產能的供應可能會有5%左右的增幅。一是安排海南富島化工有限公司大化肥二期項目增產60萬噸;二是安排中國石化(相關,行情,個股論壇)所(suo)屬的(de)(de)(de)6套(tao)以重油為原料的(de)(de)(de)化肥裝置開車,增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)80萬噸(dun);三是安排中國(guo)(guo)(guo)石(shi)化和中國(guo)(guo)(guo)石(shi)油以外(wai)、地(di)(di)處中西部(bu)地(di)(di)區、以天然(ran)氣為原料的(de)(de)(de)10套(tao)裝置增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)60萬噸(dun),共增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)尿素200萬噸(dun)。另一方面需(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)(zeng)加對價(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)有(you)(you)支撐(cheng)作用。2004年受氣候(hou)影響,預(yu)計美國(guo)(guo)(guo)農(nong)產(chan)(chan)品歉(qian)收的(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性較大。國(guo)(guo)(guo)際農(nong)產(chan)(chan)品價(jia)(jia)格(ge)將(jiang)進(jin)一步上(shang)(shang)漲(zhang)。同時國(guo)(guo)(guo)內(nei)農(nong)產(chan)(chan)品價(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)漲(zhang)已經啟(qi)動,預(yu)計2005年國(guo)(guo)(guo)內(nei)外(wai)的(de)(de)(de)種植面積都有(you)(you)可(ke)能(neng)繼(ji)續增(zeng)(zeng)長(chang),化肥的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)(qiu)進(jin)一步增(zeng)(zeng)加。再考(kao)慮煤炭緊(jin)張(zhang)的(de)(de)(de)局面短期不會緩解,氮肥生產(chan)(chan)的(de)(de)(de)成本估計不會下降。綜合上(shang)(shang)述(shu)兩方面的(de)(de)(de)因(yin)素,我們判(pan)斷2005年化肥價(jia)(jia)格(ge)進(jin)一步上(shang)(shang)漲(zhang)的(de)(de)(de)幅度將(jiang)小于2004年,價(jia)(jia)格(ge)有(you)(you)可(ke)能(neng)高位企穩,因(yin)此氮肥行業盈(ying)利總(zong)水平有(you)(you)可(ke)能(neng)繼(ji)續提(ti)高,但增(zeng)(zeng)幅可(ke)能(neng)減緩。

  產能增(zeng)長(chang)成為上市公司盈利(li)增(zeng)長(chang)的主(zhu)要動(dong)力(li)

  上述分析表明,鑒于成本和供求關系的變化,2004年公司業績將創歷史新高,而2005年化肥尤其是氮肥價格將略有下降,高位企穩,行業的利潤增長速度將有趨緩的跡象。就上市公司而言,利潤增長的主要動力將來自產能的增長。公司簡稱目前產能(萬噸) 擴張后產能(萬噸) 投產時間 產能增幅% 柳化股份(相關,行情,個股論壇) 18(合成氨) 48(合成氨) 2005年上半年166%華魯恒升(相關,行情,個股論壇) 18(合成氨) 48(合成氨) 2004年底 166% 四川美豐(相關,行情,個股論壇) 60(尿素) 90(尿素) 2005年上半年50%六國化工 40(磷肥) 100(磷肥) 2005年底 150% 云天化(相關,行情,個股論壇) 7(玻璃纖維(wei)) 11.8(玻璃纖維(wei))2004年(nian)底68%

  重點關注(zhu):華魯恒(heng)升、四(si)川美豐、云天化、柳化股份

  純堿(jian)行業:原材料價(jia)格(ge)上漲,盈利情況堪憂 1-7月份運(yun)行數據 項(xiang)目 2004年1-7月 2003年1-7月 同比增加%產量714.09 620.41 15.10 進口(kou) 13.01 17.87 -27.20 出(chu)口(kou) 89.13 64.5538.08表觀(guan)消費量 637.97 573.73 11.20

  原材料價格大幅上漲,利潤下降

  2004年1-7月份(fen),純堿生產的(de)(de)主要原材料價格大(da)(da)(da)(da)(da)幅(fu)(fu)度上(shang)(shang)漲(zhang)。由于6月份(fen)連降大(da)(da)(da)(da)(da)雨,原鹽(yan)產量大(da)(da)(da)(da)(da)幅(fu)(fu)減少,原鹽(yan)的(de)(de)價格從140元上(shang)(shang)漲(zhang)至270-300元。受煤、電、油以及運輸大(da)(da)(da)(da)(da)幅(fu)(fu)漲(zhang)價的(de)(de)影響,純堿行業(ye)的(de)(de)各方面的(de)(de)成(cheng)本也大(da)(da)(da)(da)(da)大(da)(da)(da)(da)(da)上(shang)(shang)漲(zhang)。1-7月份(fen),純堿產量增長了15.10%,但成(cheng)本上(shang)(shang)漲(zhang)了20%以上(shang)(shang),雖然銷(xiao)售收入增長了20%以上(shang)(shang),行業(ye)的(de)(de)利潤卻同比減少了4000多萬。

  下游需求依然(ran)高(gao)漲,價(jia)格相對穩(wen)定

  2004年(nian)1-7月份,純堿(jian)行(xing)業的(de)(de)(de)下(xia)游產能增(zeng)長(chang)(chang)(chang)較快,純堿(jian)的(de)(de)(de)需(xu)求保(bao)持的(de)(de)(de)旺盛的(de)(de)(de)勢頭。合成洗(xi)滌(di)劑累(lei)計產量(liang)242.8萬(wan)(wan)噸,在03年(nian)大(da)幅增(zeng)長(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)基礎上再次增(zeng)長(chang)(chang)(chang)了9.3%,平板玻璃產量(liang)打16863.2萬(wan)(wan)重(zhong)量(liang)箱,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)21.4%,日用玻璃制品產量(liang)打444.6萬(wan)(wan)噸,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)20.5%,氧化鋁產量(liang)403.2萬(wan)(wan)噸,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)15.9%。受下(xia)游需(xu)求增(zeng)加(jia)和(he)上游原材料價格上漲的(de)(de)(de)影響(xiang),純堿(jian)的(de)(de)(de)價格相對(dui)穩定。

  下(xia)半年(nian)經營(ying)形勢展望

  下半年純堿行業經營形勢仍然相對的嚴峻,首先由于行業內的企業對行業的發展前景比較看好,因此產能的擴張較多。上半年擴張幅度的較大的公司是山東海化(相關,行情,個股論壇),產能從120萬噸擴張至180萬噸。產能增長超過30%的還有桐柏縣海晶堿業,吉堿公司、鄭州水晶股份公司以及三友化工(相關,行情,個股論壇)。總體上產(chan)能(neng)擴張120萬噸(dun)附(fu)近。預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)產(chan)量(liang)(liang)將(jiang)達1200萬噸(dun)。同(tong)時由于(yu)國(guo)內(nei)價(jia)格(ge)較(jiao)高(gao)(gao),產(chan)品(pin)(pin)出口(kou)量(liang)(liang)可(ke)能(neng)減少(shao),而進口(kou)量(liang)(liang)將(jiang)進一步增(zeng)加,預(yu)計(ji)全(quan)年(nian)達140-150萬噸(dun),供給(gei)水(shui)平(ping)提高(gao)(gao)。下(xia)半年(nian)的(de)需求狀況保(bao)持相(xiang)對穩定,除(chu)了氧化鋁的(de)需求受宏觀調控有(you)較(jiao)大的(de)不確定性外,合成洗(xi)滌(di)劑以及玻璃生產(chan)變(bian)化不大。預(yu)計(ji)產(chan)品(pin)(pin)價(jia)格(ge)穩中(zhong)有(you)降。

  下(xia)半年,原鹽(yan)受(shou)歉收的(de)(de)影響價格下(xia)降的(de)(de)可能性較小,因(yin)此純堿行業(ye)的(de)(de)利潤將(jiang)在(zai)上半年下(xia)滑(hua)的(de)(de)基(ji)礎上繼續下(xia)滑(hua)。

  重(zhong)點(dian)關注公司:山東海化(hua)(hua)?100(磷肥) 2005年(nian)底 150% 云(yun)天化(hua)(hua) 7(玻璃纖(xian)維(wei)) 11.8(玻璃纖(xian)維(wei))2004年(nian)底68%

  重點(dian)關注:華魯恒升、四(si)川美豐、云天化(hua)、柳(liu)化(hua)股份


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