今年化肥市場頗不平靜，宏觀政策上連續遭遇大招：關稅政策和鐵路運費的調整、化肥零增長行動、增值稅的調整，近期的人民幣匯率大幅波動也對化肥市場產生了重大的影響。今天簡單討論人民幣匯率和增值稅政策的影響。
從8月(yue)11日開始(shi)，短短三天(tian)之內，人民(min)幣(bi)中間價對美元貶值近5%。以尿素為例，在維持到港價和FOB270美元/噸不變的情況(kuang)下，相當于三天之內出口貿(mao)易(yi)商通過匯(hui)率的變化獲得了大約80元/噸的利潤，有(you)力地刺激了出口(kou)，集港成(cheng)為(wei)上周(zhou)拉動尿素漲價的重要原因。
很遺憾，筆者認為這種趨勢很難持(chi)續(xu)，原因(yin)有四點。一是(shi)離岸人(ren)民(min)幣匯(hui)率基本接(jie)近(jin)中間(jian)價，也就是(shi)說人(ren)民(min)幣匯(hui)率的(de)(de)調整已經接(jie)近(jin)均衡水平(ping)，進一步貶(bian)值的(de)(de)理(li)由暫不充分；二是(shi)央行(xing)采取(qu)的(de)(de)是(shi)一步到位的(de)(de)模式，不給資(zi)本外(wai)(wai)逃(tao)留出時間(jian)。可以推(tui)測，假如繼續(xu)貶(bian)值的(de)(de)話，會(hui)進一步強化人(ren)民(min)幣貶(bian)值的(de)(de)預期，加速資(zi)本的(de)(de)外(wai)(wai)逃(tao)，不利(li)于人(ren)民(min)幣的(de)(de)國際化，因(yin)此(ci)央行(xing)對短期匯(hui)率的(de)(de)維穩也會(hui)同股市的(de)(de)維穩一樣；三(san)是(shi)人(ren)民(min)幣的(de)(de)匯(hui)率調整也會(hui)引起其他貨幣的(de)(de)重(zhong)估，貶(bian)值對出口的(de)(de)效(xiao)果很可能(neng)被對沖；四是(shi)增值稅即將開征，現在集港，到9月1號后出口，會(hui)陷入沒有進項抵扣的(de)尷尬，使得集港進入倒計(ji)時階(jie)段。綜(zong)上所述，人民幣匯率調整(zheng)對出口的(de)利好可(ke)能(neng)很快就會(hui)釋放完畢，不能(neng)支撐化肥市場的(de)持續向好。
同匯率相(xiang)比(bi)，化肥(fei)增值稅(shui)的(de)開征(zheng)對(dui)化肥(fei)市場(chang)產(chan)生(sheng)的(de)影(ying)響(xiang)要持久得多(duo)(duo)，對(dui)市場(chang)的(de)改變也會大得多(duo)(duo)。這(zhe)里簡單(dan)討論一下(xia)對(dui)上游生(sheng)產(chan)企業的(de)影(ying)響(xiang)。
增值稅不同于其它稅種，其銷項稅隨著售價的波動而不同，在進項稅不變的情況下，納稅額甚至可以出現負數，也就是說征增值稅并不代表企業的稅賦就一定會增加。看到的一份企業財務分析報告指出，對磷肥和氮肥生產企業來說，原料的進項稅一般為17%，而化肥(fei)的銷項稅為13%，只(zhi)有增(zeng)值(zhi)率超(chao)過30.77%時(shi)，企業才(cai)會(hui)繳納增值稅，在增值低于30.77%時，企業的(de)增(zeng)值(zhi)稅為(wei)負。由此可見，炒(chao)作增(zeng)值(zhi)稅助漲磷肥和氮(dan)肥價格是不靠譜的(de)。
影響最大的當屬鉀肥。9月1號前生產并銷售的鉀肥增值稅(shui)實行先征后返的措施。9月1號后，這一政策取消。作為礦肥一體化的企業，只有水、電、蒸汽等小額抵扣項，使得鉀肥生產的增值幅度很大，所要繳納的增值稅就會很高，意味著鉀肥漲價成為必然，但鉀肥企業想要完全轉嫁增值稅帶來的稅賦增加是不可能實現的，這也有三方面的原因：一是鉀肥生產企業是暴利，存在著降價的空間；二是鉀肥和磷肥有一定的合理比價，價格大幅上漲會抑制需求；三是從全球看，鉀肥產能嚴重過剩，限產保價已經不是現階段全球的主流趨勢。雖然鉀肥漲價在即，但切不可把鉀肥當做原料投機，因為復合肥生產企業以一般納稅人為主，不能覆蓋進項稅的漲價幅度對于下游企業來說毫無投機意義。小規模納稅人可以適當投機，方法是在增值稅開征前買進復合肥和農業用鉀肥。
