今年化肥市場頗不平靜，宏觀政策上連續遭遇大招：關稅政策和鐵路運費的調整、化肥零增長行動、增值稅的調整，近期的人民幣匯率大幅波動也對化肥市場產生了重大的影響。今天簡單討論人民幣匯率和增值稅政策的影響。
從8月11日開始，短短三天之內，人民幣中間價對美元貶值近5%.以尿素為(wei)例，在維持到港價和FOB270美元/噸不變的(de)(de)情況下，相(xiang)當于三天之(zhi)內出口貿易商(shang)通過(guo)匯率的(de)(de)變化獲得了大約80元/噸的(de)(de)利潤，有力地刺激了出口，集(ji)港成(cheng)為(wei)上周(zhou)拉(la)動(dong)尿素(su)漲價的(de)(de)重要原(yuan)因。
很遺(yi)憾，筆者認為這(zhe)種趨勢很難(nan)持續(xu)，原因(yin)有(you)四點。一(yi)(yi)是離岸(an)人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)基(ji)本(ben)接(jie)近中間價，也就(jiu)是說人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)調整(zheng)(zheng)已經接(jie)近均衡水平，進一(yi)(yi)步貶(bian)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)理由暫不充分；二是央行采取的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是一(yi)(yi)步到位的(de)(de)(de)(de)(de)(de)模式(shi)，不給(gei)資本(ben)外逃(tao)留出(chu)時間。可(ke)以推測，假(jia)如繼(ji)續(xu)貶(bian)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)話(hua)，會(hui)進一(yi)(yi)步強(qiang)化人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)貶(bian)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)，加(jia)速資本(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)外逃(tao)，不利于人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國際化，因(yin)此(ci)央行對(dui)短期(qi)匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)維(wei)穩(wen)(wen)也會(hui)同股市(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)維(wei)穩(wen)(wen)一(yi)(yi)樣；三(san)是人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)匯(hui)率(lv)調整(zheng)(zheng)也會(hui)引起其他貨幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)重估，貶(bian)值對(dui)出(chu)口的(de)(de)(de)(de)(de)(de)效果很可(ke)能(neng)(neng)被對(dui)沖；四是增(zeng)值稅即將開征，現在集港，到9月(yue)1號后(hou)出(chu)口，會(hui)陷入沒有(you)進項抵扣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)尷尬，使(shi)得集港進入倒計時階段。綜上所述，人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)調整(zheng)(zheng)對(dui)出(chu)口的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利好(hao)可(ke)能(neng)(neng)很快就(jiu)會(hui)釋放(fang)完(wan)畢，不能(neng)(neng)支撐化肥市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)持續(xu)向好(hao)。
同匯率相比，化肥增值稅的(de)開征(zheng)對化肥市場產生(sheng)(sheng)的(de)影響要持久得(de)多，對市場的(de)改變也會大得(de)多。這里(li)簡單討(tao)論一下對上游生(sheng)(sheng)產企業的(de)影響。
增值稅不同于其它稅種，其銷項稅隨著售價的波動而不同，在進項稅不變的情況下，納稅額甚至可以出現負數，也就是說征增值稅并不代表企業的稅賦就一定會增加。看到的一份企業財務分析報告指出，對磷肥和氮肥(fei)(fei)生產企(qi)業來說(shuo)，原料的(de)進項稅(shui)一般為(wei)17%，而化肥(fei)(fei)的(de)銷項稅(shui)為(wei)13%，只有增(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)率(lv)超(chao)過30.77%時，企(qi)業才(cai)會(hui)繳(jiao)納增(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)，在增(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)低于30.77%時，企(qi)業的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)為(wei)負(fu)。由此可(ke)見，炒作增(zeng)(zeng)(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)助漲磷(lin)肥(fei)(fei)和氮肥(fei)(fei)價格(ge)是不靠(kao)譜的(de)。
影響最大的當屬鉀肥。9月1號前生產并銷售的鉀肥增值稅實行先征后返的措施。9月1號后，這一政策取消。作為礦肥一體化的企業，只有水、電、蒸汽等小額抵扣項，使得鉀肥生產的增值幅度很大，所要繳納的增值稅就會很高，意味著鉀肥漲價成為必然，但鉀肥企業想要完全轉嫁增值稅帶來的稅賦增加是不可能實現的，這也有三方面的原因：一是鉀肥生產企業是暴利，存在著降價的空間；二是鉀肥和磷肥有一定的合理比價，價格大幅上漲會抑制需求；三是從全球看，鉀肥產能嚴重過剩，限產保價已經不是現階段全球的主流趨勢。雖然鉀肥漲價在即，但切不可把鉀肥當做原料投機，因為復合肥生(sheng)產企(qi)業以一般納(na)稅(shui)(shui)人為主，不(bu)能覆(fu)蓋(gai)進項稅(shui)(shui)的(de)漲價幅度對于下(xia)游企(qi)業來說毫無投(tou)(tou)機意義。小規模納(na)稅(shui)(shui)人可以適當投(tou)(tou)機，方法是在增值稅(shui)(shui)開(kai)征前買進復合肥和(he)農業用(yong)鉀(jia)肥。
