關鍵詞：二銨(an)
投資要點：
化肥行業7月數據：
2016年7月均價：尿素1274元/噸，同比-27.1%，環比-3.5%；磷酸二銨1968元/噸，同比-18.8%，環比-8.3%；氯化鉀1900元/噸，同比環比均持平。
2016年6月進出口量（實物量）：氮肥出口量119.08萬噸，同比+4.5%，環比-6.9%；磷酸二銨出口量71.43萬噸，同比+2.0%，環比+38.3%；鉀肥進口量36.84萬噸，同比-16.3%，環比-5.2%。
無煙末煤價格下跌，天然氣價格上漲，磷礦石價格持平。7月國內無煙末煤全國均價為346元/噸，同比-18.8%、環比-1.1%，無煙煤月均價下跌；荷蘭TTF天然氣現貨均價為13.85EUR/mwh（折合人民幣1.09元/立方米），同比-34.4%，環比+13.5%，國際天然氣月均價格上漲；磷礦石（28%）均價為360元/噸，同比-14.3%，環比持平。
7月國內外氮肥價差環比收窄。2016年7月國內外尿素價差為-80元/噸，環比收窄11元/噸。
7月國內外磷肥價差環比擴大。2016年7月國內外二銨價差為368元/噸，環比擴大196元/噸。
二銨價差縮小。7月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差為1356元/噸，同比縮小355元/噸（-20.7%），環比縮小177元/噸（-11.6%）。7月二銨價格下降，磷礦石價格環比穩定，價差縮小。
尿素價差縮小。7月尿素-1.5×無煙末煤價差為755元/噸，同比縮小354元/噸（-31.9%），環比縮小41元/噸（-5.1%）。7月尿素價格下跌，煤炭價格小幅下跌，價差縮小。
復合肥下游需求有所改善。受國際農產品[-0.41%資金研報]價格的影響，二季度以來復合肥下游需求有所改善，陜西、河北等地區正在備貨階段。6月份我國出口復合肥（實物量）104.27萬噸，較1月份增長213%。我們預計二季度復合肥行業公司業績將有所好轉。
關注化肥行業轉型升級。目前農業發展過度依賴化肥投入，導致土壤和環境惡化日趨嚴重，化肥行業迎來了轉型發展的拐點。中央一號文件明確要求大力推廣高效緩控釋肥的發展，加快農業轉型。截至2015年底，緩控釋肥在全國示范推廣已擴大至25個省，且增產效果明顯。建議關注新型化肥龍頭企業金正大[-2.80%資金研報]等。
