化肥行業8月數據: 2016年8月均價:尿素1211元/噸,同比-27.8%,環比-4.9%;磷酸二銨1950元/噸,同比-20.3%,環比-0.9%;氯化鉀1752元/噸,同比-7.8%,環比-7.8%。 2016年7月進出口量(實物量):氮肥出口量128.50萬噸,同比-15.3%,環比+7.9%;磷酸二銨出口量59.80萬噸,同比-20.6%,環比-16.3%;鉀肥進口量25.32萬噸,同比-71.6%,環比-31.3%。
無(wu)(wu)煙(yan)(yan)末煤(mei)、天然(ran)(ran)氣(qi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang),磷礦(kuang)石價(jia)(jia)(jia)格(ge)下跌。8月(yue)(yue)國(guo)內(nei)無(wu)(wu)煙(yan)(yan)末煤(mei)全國(guo)均價(jia)(jia)(jia)為(wei)352元(yuan)/噸(dun),同比(bi)-10.9%、環(huan)(huan)比(bi)+1.7%,無(wu)(wu)煙(yan)(yan)煤(mei)月(yue)(yue)均價(jia)(jia)(jia)上漲(zhang);荷蘭TTF天然(ran)(ran)氣(qi)現貨均價(jia)(jia)(jia)為(wei)14.00EUR/mwh(折合(he)人民幣1.11元(yuan)/立方(fang)米),同比(bi)-34.1%,環(huan)(huan)比(bi)+1.1%,國(guo)際(ji)天然(ran)(ran)氣(qi)月(yue)(yue)均價(jia)(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang);磷礦(kuang)石(28%)均價(jia)(jia)(jia)為(wei)356元(yuan)/噸(dun),同比(bi)-9.2%,環(huan)(huan)比(bi)-1.1%,價(jia)(jia)(jia)格(ge)下降。 l 8月(yue)(yue)國(guo)內(nei)外氮肥價(jia)(jia)(jia)差(cha)環(huan)(huan)比(bi)收窄。2016年(nian)8月(yue)(yue)國(guo)內(nei)外尿素(su)價(jia)(jia)(jia)差(cha)為(wei)-22元(yuan)/噸(dun),環(huan)(huan)比(bi)擴(kuo)大58元(yuan)/噸(dun)。
8月國內外磷肥價(jia)差環(huan)比擴大。2016年8月國內外二銨價(jia)差為372元(yuan)/噸,環(huan)比擴大5元(yuan)/噸。
二(er)銨價差(cha)縮小(xiao)。8月(yue)磷酸二(er)銨-1.7×磷礦(kuang)石價差(cha)為1345元/噸,同比縮小(xiao)437元/噸(-24.5%),環(huan)比縮小(xiao)12元/噸(-0.9%)。8月(yue)二(er)銨價格下降,磷礦(kuang)石價格環(huan)比下降,價差(cha)縮小(xiao)。
尿(niao)(niao)素(su)價(jia)(jia)(jia)差縮小。8月尿(niao)(niao)素(su)-1.5×無煙末煤價(jia)(jia)(jia)差為684元/噸,同比縮小401元/噸(-37.0%),環(huan)比縮小71元/噸(-9.4%)。8月尿(niao)(niao)素(su)價(jia)(jia)(jia)格下跌,煤炭價(jia)(jia)(jia)格小幅(fu)上(shang)漲,價(jia)(jia)(jia)差縮小。
化肥行業處于底部,未來趨勢向上。我們認為2016年上半年化肥產品價格下跌的主要由成本和供給因素導致。成本方面:原料價格下滑,化肥的生產成本降低導致價格下降;供給方面:產能增加,雖然國家加大了對化肥企業新上項目的審批力度,但2015年復合肥、尿素等仍有大量產能(neng)投產。隨著(zhu)原(yuan)料價格(ge)回升、行業(ye)(ye)去產能(neng)的(de)(de)逐步推進,化肥行業(ye)(ye)供需(xu)格(ge)局將得以(yi)改善,產品價格(ge)將得以(yi)回升,從而化肥行業(ye)(ye)龍頭公司的(de)(de)盈利(li)能(neng)力(li)將有所改善。
復(fu)合(he)(he)肥板塊一枝獨秀。2016年第(di)上(shang)半年復(fu)合(he)(he)肥板塊上(shang)市公(gong)司(si)合(he)(he)計實現營業收入295.04億元,同比(bi)-5.68%;實現歸屬(shu)母公(gong)司(si)凈利(li)潤20.64億元,同比(bi)增(zeng)長6.32%;凈利(li)率7.00%,環比(bi)上(shang)升1.70個百(bai)分點,復(fu)合(he)(he)肥板塊業績(ji)一枝獨秀。
重(zhong)點(dian)關注上市(shi)公司。我們建議關注復合肥龍頭企業(ye)金正大、史丹(dan)利、新(xin)洋豐(feng),以及尿素(su)龍頭華魯恒升。
給予化肥(fei)(fei)行(xing)業“增(zeng)持(chi)”投資(zi)評級。未(wei)來主要關(guan)(guan)注的事件包(bao)括:關(guan)(guan)稅政策帶來的影響、化肥(fei)(fei)產(chan)品及(ji)原(yuan)料價(jia)格價(jia)差變化、化肥(fei)(fei)出口情(qing)況等。
風險提示:化肥原料及產品(pin)價格大幅波動、化肥相關政策、進出口(kou)狀況不及預期等。
