近些年，站在全球的視角看，磷肥行(xing)業盈利能力下(xia)滑明顯。
??全球最(zui)大的(de)(de)美(mei)(mei)盛公司(si)產量一(yi)直在下(xia)滑，美(mei)(mei)國的(de)(de)出口在減少，消費卻越(yue)來越(yue)依賴于(yu)進口資源(yuan)；
??自(zi)2012年以來，摩洛哥OCP公司磷(lin)肥產(chan)量已經翻倍，與(yu)(yu)此同時，減少了磷(lin)礦、磷(lin)酸等(deng)初(chu)級資(zi)源的出口，并(bing)且(qie)雄心勃勃的宣布，未(wei)來繼續增(zeng)加產(chan)能與(yu)(yu)產(chan)量，修建世界級的基礎設施，計劃占有全球(qiu)貿易(yi)量市場份(fen)額從28%增(zeng)加到40%。
??國內對于磷肥產(chan)能過剩憂(you)心忡(chong)(chong)忡(chong)(chong)，在全球競爭力地位下滑、行業普(pu)遍(bian)的(de)資產(chan)負債(zhai)率(lv)較高，面臨較大的(de)市場壓(ya)力；
??這個(ge)產(chan)業趨勢會不(bu)會一直持續？西亞北非(fei)未來會不(bu)會占有壓(ya)倒(dao)性優勢？
通(tong)過公開財務及(ji)成本信息(xi)，我們將全球磷肥企(qi)業(ye)分為三類(lei)：
??具有強(qiang)競(jing)爭優勢(shi)企業：磷肥毛利率超過20%
國際主要有(you)Phosagro、OCP、 Ma'aden，其中俄羅斯的Phosagro，由于盧布(bu)幣值變動，目前已成為全(quan)球最具競爭力的磷肥(fei)企業(ye)(ye)之(zhi)一。這些企業(ye)(ye)綜合看(kan)，產(chan)量占比(bi)約(yue)2500萬噸(dun)，占全(quan)球產(chan)量比(bi)重(zhong)約(yue)42%；具有(you)較強的磷礦資源、液氨配套一體化等，未(wei)來在相當長(chang)時間內，是行業(ye)(ye)的供(gong)應主力，存在擴張(zhang)的可能(neng)；
??具有較強競爭力的企(qi)業，但(dan)是(shi)處于盈虧平衡線(xian)附近，毛利率在10%上(shang)下，國際上(shang)主要有美盛；該(gai)類企(qi)業，確定者，如果價格跌至該(gai)類企(qi)業成本(ben)線(xian)，大概率會發(fa)生供給不足；
??無競爭優勢(shi)，無配套(tao)磷(lin)礦、液氨(an)或者硫酸(suan)資源(yuan)的企業(ye)，未來生產狀態堪憂；
國際上有PotashCorp、Coromandel；其(qi)中PotashCorp包含(han)人力等(deng)的(de)(de)制造成本較高，Coromandel完全(quan)依賴政(zheng)府(fu)補(bu)貼，其(qi)收入的(de)(de)1/4來自于政(zheng)府(fu)補(bu)貼，且(qie)盈(ying)利能力較低(di)。該類(lei)產量約2000萬噸，部分企業是由(you)于政(zheng)府(fu)為保(bao)障供應安全(quan)而存在(zai)，純(chun)粹從市場(chang)的(de)(de)角度，難以保(bao)持自己的(de)(de)市場(chang)份額(e)。
國內企業競(jing)爭(zheng)力如(ru)(ru)何？高資產負(fu)債率下(xia)如(ru)(ru)何度過(guo)難關？
開磷集團資產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率90%（2017年(nian)）；甕福集團資產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率79%（2016年(nian)），云天化資產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率92%（2017年(nian)），是否意味著(zhu)國內企業競爭力差？未來如何渡過高資產(chan)(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率的難(nan)關(guan)？
從(cong)估計的(de)成(cheng)本(ben)來看(kan)，磷(lin)肥市(shi)(shi)場(chang)的(de)各家(jia)企業的(de)全球市(shi)(shi)場(chang)份額(e)此消彼長不可(ke)避免，但(dan)是(shi)對(dui)國(guo)內企業并非(fei)滅頂之災，硫磺基本(ben)是(shi)全球市(shi)(shi)場(chang)、中國(guo)的(de)磷(lin)礦資源也具有相當的(de)競爭(zheng)(zheng)優勢，在液氨(an)的(de)競爭(zheng)(zheng)上可(ke)以(yi)適度通(tong)過一體(ti)化及配備(bei)煤炭等資源加強競爭(zheng)(zheng)力(li)(li)；同(tong)時，中國(guo)具有較大的(de)國(guo)內市(shi)(shi)場(chang)，以(yi)及較低的(de)人力(li)(li)等成(cheng)本(ben)；
未來幾(ji)年(nian)，國(guo)內企(qi)業(ye)(ye)的(de)市場整(zheng)合是大的(de)方向，為適應全球的(de)競爭(zheng)壓力，必然要求國(guo)內磷肥企(qi)業(ye)(ye)回歸磷肥主(zhu)業(ye)(ye)，聚焦(jiao)自己(ji)的(de)比(bi)較優勢(shi)，剝離(li)不產(chan)(chan)生實際價(jia)值的(de)貿易等附加產(chan)(chan)業(ye)(ye)；如果能實現一定(ding)程度的(de)管理(li)層持(chi)股，帶來管理(li)上的(de)優勢(shi)，則有望(wang)繼續保持(chi)全球的(de)合理(li)競爭(zheng)力。
最(zui)后，貨幣(bi)幣(bi)值(zhi)的變動對全球(qiu)各(ge)企業之間(jian)的競爭力強(qiang)弱也有較大影響(xiang)，未(wei)來(lai)如果人民幣(bi)持續(xu)升值(zhi)的話，將(jiang)會極大的壓縮(suo)中國(guo)磷(lin)肥的出口(kou)空間(jian)。
致謝：
化工飛哥感謝百川資深分析師張瑜、CRU化肥分(fen)析師(shi)趙(zhao)磊、以化(hua)(hua)投(tou)資查老師(shi)，協會問(wen)老師(shi)、云天化(hua)(hua)等企業及其他業內同(tong)仁的幫助。
1. 全球磷肥(fei)產業(ye)成本(ben)曲(qu)線估計
從磷肥行業來看：中國磷肥行業已經進入發展成熟期，產能位居世界第一。2015年2月17日，農業部制定《2020年化肥使用量零增長行動方案》，以“增產施肥、經濟施肥、環保施肥”為理念，提出目標：2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內；力爭到2020年，主要農作物化肥使用量實(shi)現零增(zeng)長。
磷(lin)(lin)肥產業資(zi)(zi)(zi)源(yuan)依賴性強，產業集中度(du)高。國際方面(mian)，中東和(he)北(bei)非地(di)(di)區是磷(lin)(lin)礦(kuang)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)高度(du)豐富的地(di)(di)區；國內方面(mian)，磷(lin)(lin)肥產能分布不(bu)均，受磷(lin)(lin)礦(kuang)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)分布影(ying)響，主(zhu)(zhu)產地(di)(di)集中在“云貴川鄂”等主(zhu)(zhu)要磷(lin)(lin)礦(kuang)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)地(di)(di)區，主(zhu)(zhu)銷地(di)(di)集中在“三(san)北(bei)”市場(chang)。
2017年，國內磷(lin)(lin)肥(fei)產(chan)品繼續面(mian)臨(lin)產(chan)能過剩、同(tong)質化的問題，但受益于磷(lin)(lin)肥(fei)行業大力推進(jin)行業供給側結構(gou)改(gai)革，市(shi)場狀(zhuang)況(kuang)改(gai)善效果顯著。
近(jin)些年，站在全球的視(shi)角看，磷肥行業盈利能力下滑明顯。
美國的(de)產(chan)量這些(xie)年來一直在下滑，出口在減少，消費卻越(yue)來越(yue)依賴于進口資源。
自(zi)2012年以來，摩洛哥(ge)OCP公司磷(lin)肥產量已經翻(fan)倍，與此(ci)同(tong)時，減少了磷(lin)礦、磷(lin)酸(suan)等初級資(zi)源的出(chu)口，并且(qie)雄心勃(bo)勃(bo)的宣布，未來繼續增加產能(neng)與產量，修(xiu)建世界級的基礎設施，計劃占有全球貿易量市場份額從28%增加到(dao)40%。
國內對于(yu)磷肥產能過剩憂心忡忡的，在全球競(jing)爭(zheng)力地位(wei)下滑(hua)、行業普遍的資產負債率較(jiao)高。
這個產業(ye)趨勢會(hui)不會(hui)一(yi)直持續？西亞北非未來(lai)會(hui)不會(hui)占有壓倒性優(you)勢？中國磷肥(fei)企業(ye)的(de)競爭優(you)勢在哪里？
本(ben)文(wen)試圖透過相關的數據給(gei)予(yu)一定分析。
注：現金生產成本定義：以二銨為例DAP=磷礦石+液氨+硫(liu)磺+其他現(xian)金開(kai)支（包括倉儲運輸(shu)費用等，不包括攤銷折舊）
我(wo)們通過公開的(de)財務信息，將全球(qiu)的(de)磷肥企業分為(wei)三類：
??具(ju)有(you)強競爭優勢(shi)企業：磷肥毛利率(lv)超過20%
國內主要有云天化、甕(weng)福、司(si)爾特、開磷；（新(xin)洋(yang)豐上(shang)市(shi)公司(si)暫無磷礦資源，不納入該類）
國際(ji)主要有Phosagro、OCP、 Ma'aden，其(qi)中俄羅斯的(de)Phosagro，由(you)于盧(lu)布幣值變動，目前(qian)已(yi)成(cheng)為全(quan)球最(zui)具競爭力的(de)磷肥企業之(zhi)一。
這些企業(ye)綜合看，產量占比約2500萬噸，占全球產量比重約42%；具有較強的磷礦資(zi)源、液氨配套一體化(hua)等，未來在(zai)相(xiang)當長時間內，是行業(ye)的供(gong)應主力，存(cun)在(zai)擴(kuo)張的可(ke)能(neng)；
??具(ju)有較強競爭(zheng)力的(de)企業，但(dan)是處(chu)于盈虧平衡線附近，毛利率在10%上下
國內主要(yao)有興發集團、湖北宜化(hua)、六國化(hua)工
國際(ji)上主要有(you)美盛；
該類(lei)企業，產(chan)量約1600萬噸，綜合看，仍然具有一(yi)定(ding)競爭優(you)勢，但(dan)是(shi)如果供應(ying)鏈等不發(fa)生(sheng)大的改(gai)變，大概(gai)率保持(chi)產(chan)能產(chan)量，確(que)保市場份額，是(shi)邊際成本與邊際價格的確(que)定(ding)者，如果價格跌至該類(lei)企業成本線，大概(gai)率會發(fa)生(sheng)供給不足(zu)；
??無競爭優勢，虧損企業
國內(nei)有(you)一批產量低于50萬噸，且無配套磷礦、液氨或(huo)者硫酸資源的企業(ye)，未來生產狀態堪憂(you)；
國際(ji)上有PotashCorp、Coromandel；其中PotashCorp包含人力等的制造成本較高，Coromandel完(wan)全依賴政府(fu)補(bu)貼(tie)，其1/4來自(zi)于(yu)政府(fu)補(bu)貼(tie)，且盈利能力較低。
該類(lei)產(chan)量約(yue)2000萬噸(dun)，部分企業是(shi)由于政(zheng)府為保障供應(ying)安全而存在，純(chun)粹從市(shi)場的角度，難以保持自(zi)己的市(shi)場份額。
2. 近幾年磷礦、磷肥產量及進出口的(de)宏觀(guan)演進
2.1. 全球的磷礦產量變化：沙(sha)特產量增(zeng)加最(zui)大，美國產量減少
2007年，全球(qiu)磷(lin)礦石原礦產量1.6億噸(dun)(dun)；2017年，全球(qiu)產量約2.63億噸(dun)(dun)，增長64%；年均產量復合增速(su)5%；
目前磷(lin)礦石全(quan)球產量大國(guo)，主要是中國(guo)、美國(guo)、摩洛哥(ge)、俄羅斯、約旦、巴西、埃及、沙特、以色列(lie)。這十年(nian)來，產量增幅最大的是中國(guo)、沙特、約旦和俄羅斯；
產量這十年減(jian)少最多的是突(tu)尼斯、敘利亞和美國，分別(bie)減(jian)少430萬(wan)噸(dun)、350萬(wan)噸(dun)和200萬(wan)噸(dun)；
純粹從產量(liang)增長(chang)看(kan)，中國(guo)磷(lin)礦資源競爭優勢仍然是(shi)(shi)非(fei)常明顯的(de)。但是(shi)(shi)近年受到沙特、約旦、俄羅斯的(de)一(yi)定挑戰。
2.2. 全(quan)球的磷肥(fei)產量變化：北美(mei)持續減少、東亞進入平穩期
2006年，全球磷肥（一銨加二(er)銨(an)，未考慮(lv)重鈣等）產量4468萬(wan)噸(dun)（除(chu)特(te)別說明外，指(zhi)實物量、下(xia)同）；2016年(nian)，全球磷肥產量6220萬(wan)噸(dun)，十(shi)年(nian)增長(chang)39%，年(nian)均復合(he)增速約3.36%，其中一銨(an)產量2857萬(wan)噸(dun)，占(zhan)比約45.9%；二(er)銨(an)產量3362萬(wan)噸(dun)，占(zhan)比54.1%；
全球磷肥產(chan)量較(jiao)大的(de)地區分別是東亞、北美(mei)、非洲、東歐(ou)、南(nan)亞、西亞。
2006-2016年(nian)(nian)，這(zhe)十年(nian)(nian)來(lai)，全(quan)球磷肥的(de)主要(yao)份(fen)額(e)(e)但(dan)是(shi)要(yao)注意到，東亞(ya)的(de)市(shi)場份(fen)額(e)(e)從2015年(nian)(nian)以來(lai)，基本進(jin)入平穩期。
非洲從(cong)6.7%增(zeng)長到9.1%；西亞從(cong)3.2%到5.7%；
2006-2016年(nian)(nian)，這十年(nian)(nian)來，全球磷(lin)肥(fei)的主(zhu)要份(fen)額增長在東亞，占全球份(fen)額從30%到48.3%；
主要(yao)生產份額(e)下(xia)降在北(bei)美，從30%下(xia)降到14.8%，產量絕對值從高峰期(qi)2004年的1620萬噸下(xia)降到2016年的920萬噸；
2.3. 全球的(de)磷肥(fei)及磷酸的(de)進出口(kou)變化
2.3.1. 磷肥進出口的大趨勢(shi)：2015年為東亞出口歷(li)史最高(gao)峰，拉美進口增長接近南亞
全球磷肥貿易量一銨(an)和二銨(an)合計約(yue)1705萬噸。
??北美磷肥(fei)出口的持續(xu)減少(shao)：從2005年(nian)最高峰(feng)的802萬噸，下(xia)降(jiang)到2016年(nian)的152萬噸；
??東亞(ya)磷肥出口(kou)持續(xu)(xu)增加：自2007年(nian)首次(ci)轉為出口(kou)國后(hou)，出口(kou)持續(xu)(xu)增加，2016年(nian)達(da)615萬噸；或(huo)許以后(hou)回(hui)頭(tou)看(kan)，2015年(nian)就是東亞(ya)磷肥出口(kou)的(de)歷史的(de)最高峰，達(da)到798萬噸。
??西亞出(chu)口(kou)(kou)的(de)迅猛增長：自2010年以(yi)來(lai)，西亞的(de)磷肥出(chu)口(kou)(kou)增長迅速，2016年達208萬(wan)噸；
??拉(la)美(mei)進(jin)口的(de)持(chi)續(xu)穩(wen)定增加(jia)：2016年進(jin)口696萬噸；接近南亞的(de)698萬噸的(de)進(jin)口量；
1.1.2. 磷(lin)肥進(jin)出口的(de)新變化(hua)：東亞的(de)收縮(suo)VS北非的(de)崛(jue)起
??進(jin)口國，南亞地區，努(nu)力以(yi)磷酸代替直(zhi)接(jie)進(jin)口磷肥(fei)；2016年磷肥(fei)進(jin)口大幅減少160萬(wan)噸實物量，磷酸進(jin)口增加50萬(wan)噸；
??東(dong)亞(ya)的(de)(de)收縮VS非洲的(de)(de)崛起：2016年相對于2015年最大的(de)(de)變化是，東(dong)亞(ya)出口減少180萬噸；非洲出口增加177萬噸，此消彼長(chang)的(de)(de)現象(xiang)非常明(ming)顯；
3. 全球的(de)主要磷肥生產企業：中國龍頭距離(li)世界最大規模仍(reng)有(you)較(jiao)大距離(li)
按照磷肥(fei)產量(liang)算，全(quan)球最大(da)的是美盛943萬噸，2018年收購Vale S.A完成后，磷肥(fei)產能1610萬噸。增(zeng)加了400萬噸產能；銷(xiao)量(liang)包含Vale后為1100萬噸；
其次為(wei)摩洛哥OCP公司，磷(lin)肥產能1200萬噸，產量920萬噸。
第三為俄羅斯Phosagro公司(si)，磷肥產量為660萬噸(dun)，2017年增長11%；
沙特Ma'aden 公司，2016年(nian)產量為267萬噸(dun)，新(xin)工廠完全(quan)達成(cheng)后產能為560萬噸(dun)，計(ji)劃2017年(nian)開始(shi)生產到2024年(nian)完全(quan)達產。
云天化(hua)為(wei)中國磷肥(fei)產量最大(da)的企業，2017年磷肥(fei)產量為(wei)432萬噸，全球排名第四(si)。
開(kai)磷集(ji)團和甕福分列(lie)國內(nei)分列(lie)磷肥產量(liang)第二(er)和第三名(ming)，產量(liang)分別(bie)為314萬噸(dun)和257萬噸(dun)。
從集(ji)中度及產能規(gui)模看，中國(guo)CR5為(wei)42%，距離(li)(li)全球CR5集(ji)中度48.5%有(you)一(yi)定距離(li)(li)；中國(guo)龍頭(tou)企業云天化規(gui)模產量，距離(li)(li)美盛943萬噸的第一(yi)仍然有(you)較大距離(li)(li)。未來國(guo)內的整(zheng)合(he)，集(ji)中度提高是一(yi)個大的方向(xiang)。
4. 各國家氮磷硫元素成本
4.1. 磷(lin)礦(kuang)石(shi)：非洲(zhou)、中國(guo)、俄羅斯是全球磷(lin)礦(kuang)石(shi)成本(ben)最低的區域(yu)
全球磷礦資(zi)源豐富，保障程度高，但資(zi)源分布和(he)產量極不均衡，目(mu)前(qian)全球磷礦資(zi)源供(gong)應中(zhong)心正(zheng)由北美、東亞等(deng)地區逐步轉向北非和(he)中(zhong)東等(deng)地區。
全球(qiu)磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)資(zi)源開(kai)發(fa)加權(quan)平(ping)(ping)(ping)均P2O5入選(xuan)品(pin)位(wei)為(wei)19.61%，選(xuan)礦(kuang)(kuang)回收(shou)率(lv)63.01%，中(zhong)國“三率(lv)”調查數據表(biao)明我(wo)國磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)平(ping)(ping)(ping)均入選(xuan)P2O5品(pin)位(wei)為(wei)19.4%，選(xuan)礦(kuang)(kuang)回收(shou)率(lv)為(wei)89.97%，磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)開(kai)發(fa)利用水平(ping)(ping)(ping)較高。全球(qiu)大型磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)企(qi)業加權(quan)平(ping)(ping)(ping)均生(sheng)產(chan)成本(ben)大約為(wei)57 美元/噸，中(zhong)國為(wei)38 美元/噸，生(sheng)產(chan)成本(ben)低于全球(qiu)平(ping)(ping)(ping)均水平(ping)(ping)(ping)，但中(zhong)國磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)生(sheng)產(chan)成本(ben)有逐步上漲趨勢(shi)。（《全球(qiu)磷(lin)(lin)礦(kuang)(kuang)資(zi)源開(kai)發(fa)利用現狀及市場分析》、張亮、2017年）
我(wo)們注意到(dao)(dao)該數(shu)據中，俄羅(luo)(luo)斯的(de)磷(lin)礦成本為(wei)全球最(zui)高，但實際上該數(shu)據受到(dao)(dao)俄羅(luo)(luo)斯盧布匯率變動影響極大，自2013年以來，俄羅(luo)(luo)斯的(de)磷(lin)肥成本下(xia)降達(da)38%，磷(lin)礦石(shi)成本從2013年的(de)90美元/噸(dun)，下(xia)降到(dao)(dao)2017年的(de)48美元/噸(dun)。
另(ling)外該數(shu)據估(gu)計的(de)沙特磷礦成本(ben)低至30美元/噸，是全世界最低的(de)磷礦成本(ben)，該數(shu)據可(ke)能(neng)低估(gu)了低品位礦的(de)浮選成本(ben)及長(chang)距離(li)(li)運(yun)輸成本(ben)。沙特Maaden的(de)磷礦品味較低，且在新的(de)磷肥產能(neng)投放前(qian)，需(xu)要(yao)將磷礦長(chang)距離(li)(li)運(yun)輸1200公里AIJubay，最終的(de)成本(ben)應該遠超原礦成本(ben)。
盡管北非(fei)宣稱(cheng)，要將磷礦成(cheng)本降低到20美元/噸，但(dan)是從(cong)磷礦資源(yuan)全球看，幾(ji)個大(da)的集中(zhong)區(qu)(qu)域，成(cheng)本區(qu)(qu)別(bie)并非(fei)特(te)別(bie)明顯，相對于其他產業中(zhong)比如(ru)鐵礦或者鈦(tai)礦等(deng)產業而(er)言，磷礦在資源(yuan)品味(wei)、開采難度(du)等(deng)方面(mian)比較而(er)言，中(zhong)國與海(hai)(hai)外在磷礦資源(yuan)上難分伯仲(zhong)。另外，我們也(ye)注意到，海(hai)(hai)外市場中(zhong)某些地區(qu)(qu)，在磷石膏(gao)的處理上，直接向大(da)海(hai)(hai)里傾(qing)倒，由(you)此在環境成(cheng)本上有一定的優勢。
4.2. 硫磺(huang)：
目前世界生產(chan)的(de)硫(liu)主要來(lai)自(zi)自(zi)然硫(liu)礦(kuang)床、酸性天然氣、高硫(liu)原油(you)、黃鐵礦(kuang)和有色(se)金屬硫(liu)化物(wu)；全球(qiu)硫(liu)磺產(chan)量2015年約(yue)6950萬噸，58%來(lai)自(zi)于石(shi)油(you)天然氣冶(ye)煉的(de)副產(chan)物(wu)，冶(ye)金工業副產(chan)占(zhan)比(bi)18%，硫(liu)鐵礦(kuang)來(lai)源的(de)占(zhan)8%；天然硫(liu)磺和Frasch法(fa)的(de)硫(liu)磺占(zhan)比(bi)僅3%。
中國硫(liu)磺產量約(yue)880萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，最大的來源是硫(liu)鐵礦(kuang)，500萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)；冶(ye)煉冶(ye)金等(deng)副產280萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，單質硫(liu)磺100萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)；我國硫(liu)磺整體表現消費量大致在(zai)1700萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)，年進口量約(yue)1100萬(wan)噸(dun)(dun)(dun)。
硫磺作為(wei)全球貿易品，全球最(zui)便宜的為(wei)黑海地區，印度區域為(wei)最(zui)高。
中國(guo)硫(liu)(liu)磺(huang)成本在全球(qiu)處于(yu)(yu)(yu)(yu)中間(jian)位置，低于(yu)(yu)(yu)(yu)印度(du)巴西、但是高于(yu)(yu)(yu)(yu)黑海(hai)等區域。中國(guo)部分企(qi)(qi)業(ye)采(cai)用(yong)硫(liu)(liu)鐵礦制(zhi)酸(suan)、或者采(cai)用(yong)冶金副(fu)產制(zhi)酸(suan)，對大的(de)磷肥企(qi)(qi)業(ye)而言，中國(guo)硫(liu)(liu)磺(huang)資源的(de)一個(ge)劣(lie)勢在于(yu)(yu)(yu)(yu)運費，由于(yu)(yu)(yu)(yu)從海(hai)外進口到(dao)云南貴州，運輸成本增加較多。
4.3. 合成(cheng)氨：
全球(qiu)合成氨成本最低區(qu)域(yu)(yu)為(wei)俄羅斯尤日內(nei)FOB價格，低至266美元/噸，最高(gao)(gao)為(wei)北(bei)歐和(he)遠(yuan)東地(di)區(qu)，次高(gao)(gao)為(wei)印度(du)區(qu)域(yu)(yu)。
由于液(ye)氨的腐蝕性(xing)強，難(nan)運輸的特點，液(ye)氨市(shi)場是一個地區局部市(shi)場，價(jia)格(ge)波動(dong)較大，即使在天(tian)然(ran)氣(qi)豐(feng)富的北美也可能面臨液(ye)氨價(jia)格(ge)波動(dong)的挑(tiao)戰。
5. 各(ge)企(qi)業生(sheng)產成本(ben)比較
??摩洛哥
2016年，OCP公告，磷肥產(chan)能(neng)計劃(hua)(hua)增(zeng)加三倍，計劃(hua)(hua)新(xin)增(zeng)680萬(wan)噸(dun)折純P2O5的一(yi)(yi)體化(hua)工廠及(ji)相(xiang)應的基礎設(she)施。3家新(xin)的磷礦(kuang)工廠，增(zeng)加產(chan)能(neng)2600萬(wan)噸(dun)，4家選礦(kuang)廠，3 家在(zai)Khouribga,一(yi)(yi)家在(zai) Gantour，總產(chan)能(neng)達到5700萬(wan)噸(dun)磷礦(kuang)石(shi)。
因此，摩洛哥(ge)是未來潛(qian)在的(de)新增產能國(guo)家之一(yi)。
OCP在北美、歐洲(zhou)和(he)非洲(zhou)具有強大的(de)(de)競爭優勢。但(dan)是出(chu)口到拉美的(de)(de)市場，受(shou)到一定(ding)挑(tiao)戰。2014年在拉美進口磷肥量保持平穩的(de)(de)情況下，OCP出(chu)口下降(jiang)，對(dui)應的(de)(de)是中國和(he)沙特出(chu)口的(de)(de)增(zeng)長，以及(ji)北美出(chu)口的(de)(de)收縮。
??美國
美盛(sheng)的(de)磷礦(kuang)、液氨、硫磺在(zai)全球(qiu)看均(jun)具(ju)有一定(ding)資源優(you)勢(shi)，但是(shi)今(jin)年來也(ye)遭(zao)受到較(jiao)強的(de)挑(tiao)戰(zhan)；最(zui)具(ju)優(you)勢(shi)的(de)應該(gai)是(shi)其(qi)天然氣制液氨，磷礦(kuang)有一定(ding)優(you)勢(shi)但是(shi)不具(ju)壓倒(dao)性，且面臨較(jiao)大的(de)環保(bao)壓力；另外其(qi)磷礦(kuang)部分(fen)分(fen)布在(zai)秘(mi)魯。
毫不意(yi)外(wai)，由于(yu)其(qi)相對競爭優勢削弱，特別是其(qi)人力(li)成(cheng)本(ben)較高(gao)，導致其(qi)產量不斷下滑，其(qi)在2017年暫關(guan)170多萬噸的The Plant City肥料工(gong)廠(chang)，430名工(gong)人的工(gong)作(zuo)受到影(ying)響(xiang)。
??沙特
其原有的磷(lin)礦運輸成本較高，但(dan)是近年(nian)和美盛合(he)資公司（Ma’aden Wa’ad Al Shamal Phosphate Company，美盛持股25%）產量迅速(su)增(zeng)長。.
從表4可以看到(dao)，全球磷(lin)肥(fei)企業近幾(ji)年盈(ying)利狀況一般，按照盈(ying)利情(qing)況，我們分成三類：
??具有強(qiang)競爭優勢企業：磷肥毛利率超過20%
國內(nei)主要有云(yun)天化、甕福、司爾特、開磷；（新洋豐(feng)上(shang)市(shi)公(gong)司暫無磷礦資源，不納入該類(lei)）
國際主(zhu)要有Ma'aden、Phosagro、OCP
這些企業綜合看，產量占比約(yue)2500萬噸，占全(quan)球(qiu)產量比重(zhong)約(yue)42%；具有較強的磷(lin)礦資(zi)源、液氨配套一(yi)體化等，未來在相當(dang)長時間內，是行業的供應(ying)主力(li)，存在擴(kuo)張的可能(neng)；
??具有較強競爭力的(de)企業，但是處于盈虧平衡線(xian)附近，毛利率在(zai)10%上下(xia)
國(guo)內主要(yao)有興發集(ji)團、湖北宜化(hua)、六國(guo)化(hua)工
國際上主要(yao)有美盛；
該(gai)類(lei)企(qi)業(ye)，產量(liang)約(yue)1600萬噸，綜合看(kan)，仍然具有一定競爭優勢，但是如(ru)果供應鏈等不(bu)發生大的(de)改變(bian)，大概(gai)率保持產能產量(liang)，確保市(shi)場份(fen)額，是邊(bian)際成本與邊(bian)際價(jia)格的(de)確定者，如(ru)果價(jia)格跌至該(gai)類(lei)企(qi)業(ye)成本線，大概(gai)率會(hui)發生供給不(bu)足；
??無競爭(zheng)優勢，虧損企業
國內有一批產(chan)(chan)量低于50萬噸，且(qie)無(wu)配套(tao)磷礦、液氨或者(zhe)硫酸資源(yuan)的企業，未來生(sheng)產(chan)(chan)狀態堪憂；
國際(ji)上有PotashCorp、Coromandel；其中PotashCorp包含人力等的制造(zao)成本較高，Coromandel完全依賴政(zheng)府(fu)(fu)補(bu)貼(tie)，其1/4來自于政(zheng)府(fu)(fu)補(bu)貼(tie)，且盈利能(neng)力較低。
該類產(chan)量約2000萬噸，部分企業是由于政府為保障供應(ying)安(an)全而存在，純粹(cui)從市(shi)場的角度，難以保持自己的市(shi)場份額。
全球磷肥2017年(nian)產量(liang)增長(chang)約150萬(wan)噸(dun)折純P2O5，其(qi)中(zhong)42%來(lai)(lai)(lai)自(zi)(zi)于摩洛哥，23%來(lai)(lai)(lai)自(zi)(zi)于沙特，其(qi)余35%來(lai)(lai)(lai)自(zi)(zi)于其(qi)他。可以看出，基本與上述三(san)類(lei)地(di)區中(zhong)第一類(lei)強勢(shi)競爭優勢(shi)地(di)區對應。
結語：從上(shang)述(shu)估計的(de)(de)(de)(de)成本來看，磷肥市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)各家(jia)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)份額調整不可(ke)避(bi)免，但是對(dui)(dui)國內(nei)(nei)企業(ye)并非滅頂之(zhi)災，硫磺基本是全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)、中國的(de)(de)(de)(de)磷礦資(zi)源也具有相當的(de)(de)(de)(de)競爭優勢，在液氨的(de)(de)(de)(de)競爭上(shang)可(ke)以適(shi)度通過(guo)一(yi)體化(hua)及(ji)配備煤(mei)炭等(deng)(deng)(deng)資(zi)源加(jia)強競爭力；同(tong)時，中國具有較大的(de)(de)(de)(de)國內(nei)(nei)市(shi)場(chang)，以及(ji)較低的(de)(de)(de)(de)人力等(deng)(deng)(deng)成本；未來幾(ji)年，國內(nei)(nei)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)整合是大的(de)(de)(de)(de)方向，適(shi)度面(mian)對(dui)(dui)全(quan)球(qiu)的(de)(de)(de)(de)競爭壓力，如果不出現大的(de)(de)(de)(de)失誤，國內(nei)(nei)高資(zi)產(chan)負債率的(de)(de)(de)(de)企業(ye)，需(xu)要較大程度的(de)(de)(de)(de)聚(ju)焦(jiao)主(zhu)業(ye)，剝離不產(chan)生實際價(jia)值的(de)(de)(de)(de)貿易等(deng)(deng)(deng)附加(jia)產(chan)業(ye)，回歸磷肥主(zhu)業(ye)。
6. 附錄：
6.1. 匯率換算：
本文中所(suo)有匯(hui)率采(cai)用(yong)如下匯(hui)率計(ji)算：
100 MAD（摩洛(luo)哥迪(di)拉姆） = 10.5758美元(yuan)
1美元=6.4031人(ren)民幣
1美元(yuan)=3.7499沙特里(li)亞爾(er)
1美元=67.52印(yin)度盧比
1美元=62.3004俄(e)羅斯盧布
6.2. 成(cheng)本測(ce)算口徑
生產(chan)(chan)一噸(dun)磷酸二銨需要：1.7噸(dun)30%的(de)磷礦， 1.2噸(dun)98%的(de)硫(liu)酸， 0.24噸(dun)液(ye)氨(an)；0.3265噸(dun)硫(liu)磺生產(chan)(chan)1噸(dun)濃(nong)硫(liu)酸。每(mei)生產(chan)(chan)1噸(dun)一銨，約需液(ye)氨(an)140千克；
