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國際生(sheng)物能源需(xu)求(qiu)增加推動草甘膦價(jia)格上(shang)漲(zhang)。

草(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)是全(quan)(quan)球最大(da)的農藥(yao)品種，以(yi)銷售額計占全(quan)(quan)球農藥(yao)市(shi)(shi)場份額的15%以(yi)上(shang)，也是我國農藥(yao)企業(ye)的主(zhu)要出口(kou)品種。20世(shi)紀90年(nian)代以(yi)來，轉基因抗(kang)草(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)作物(wu)如(ru)大(da)豆、玉米(mi)(mi)等在全(quan)(quan)球大(da)面積(ji)種植，特別是近年(nian)來油(you)價高(gao)企導(dao)致(zhi)以(yi)玉米(mi)(mi)等作物(wu)為原料的生(sheng)物(wu)能源投資激增，全(quan)(quan)球市(shi)(shi)場對草(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)的需求持(chi)續增加。

2007年(nian)(nian)12月(yue)19日，美(mei)國總(zong)統布什簽署新能源法案，其(qi)中要求(qiu)大(da)幅增(zeng)(zeng)加生物(wu)燃料乙醇的(de)使用(yong)量(liang)，規(gui)定到2022年(nian)(nian)，美(mei)國年(nian)(nian)產生物(wu)能源將達到360億加侖(lun)，為06年(nian)(nian)產量(liang)的(de)7倍，草甘膦需求(qiu)的(de)長期增(zeng)(zeng)長前景進一步明確。

我(wo)們(men)認為(wei)，這些(xie)新規(gui)(gui)拉開了農(nong)藥(yao)行業規(gui)(gui)范與整合的序幕。我(wo)國目前有2000多家農(nong)藥(yao)企(qi)(qi)業，市場(chang)(chang)高度分(fen)散，產(chan)品同質化和低端化嚴重，企(qi)(qi)業競爭秩(zhi)序較為(wei)混亂。通過(guo)實施新規(gui)(gui)，有助(zhu)于(yu)規(gui)(gui)范農(nong)藥(yao)行業的競爭秩(zhi)序，提高行業的準(zhun)入門檻，促進優勢企(qi)(qi)業做大(da)做強，以(yi)適(shi)應對食(shi)品安全和環(huan)保(bao)日益(yi)重視(shi)的社會發展要求。在(zai)行業規(gui)(gui)范與整合中，優質農(nong)藥(yao)公司將面臨市場(chang)(chang)占有率與盈(ying)利能(neng)力(li)快速提高的歷史性機遇(yu)。

草甘膦價格(ge)突(tu)破8萬(wan)元/噸，企業毛(mao)利率進一步提升

根據我們(men)的(de)市場調查，目前(qian)草甘膦(lin)原(yuan)藥的(de)價(jia)(jia)格已經突破(po)8萬(wan)元(yuan)/噸，比1月(yue)份上漲(zhang)(zhang)1萬(wan)元(yuan)/噸左右，部分短單的(de)價(jia)(jia)格達(da)到8.5萬(wan)元(yuan)/噸。雖然草甘膦(lin)生(sheng)產原(yuan)料的(de)價(jia)(jia)格也在(zai)(zai)上漲(zhang)(zhang)，但草甘膦(lin)企業(ye)的(de)毛利(li)(li)率仍在(zai)(zai)進一步(bu)提(ti)高。我們(men)估計，目前(qian)主要上市公(gong)司草甘膦(lin)業(ye)務的(de)毛利(li)(li)率達(da)到50%以上。

草甘膦(lin)價(jia)格(ge)的(de)(de)一騎絕塵(chen)讓行業(ye)內的(de)(de)大多數企(qi)業(ye)都獲(huo)得了豐厚的(de)(de)利(li)潤，但是我(wo)們必須清醒地認(ren)識到，高利(li)潤率(lv)將會加速行業(ye)的(de)(de)產(chan)能(neng)擴張步伐(fa)，行業(ye)的(de)(de)整體(ti)利(li)潤率(lv)終(zhong)將回歸正常水(shui)平，屆時各(ge)企(qi)業(ye)的(de)(de)盈利(li)能(neng)力將會明顯分化。惟有穿越產(chan)品價(jia)格(ge)和毛利(li)率(lv)的(de)(de)短(duan)期(qi)波動(dong)，立足(zu)于企(qi)業(ye)的(de)(de)核心(xin)競爭能(neng)力，才能(neng)把握企(qi)業(ye)的(de)(de)長期(qi)價(jia)值(zhi)。

我們認為(wei)(wei)，新安股(gu)份獨(du)特的(de)草甘(gan)(gan)膦(lin)(lin)和有機硅聯(lian)產(chan)工藝使其(qi)始終在(zai)成本和環保上占據勝人一籌的(de)優勢，華(hua)星化工的(de)靈活機制、高效決策和技(ji)術(shu)準備(bei)使其(qi)有望成為(wei)(wei)農藥行(xing)業(ye)的(de)整(zheng)合主導者，揚農化工在(zai)菊(ju)酯領(ling)域的(de)技(ji)術(shu)優勢保證其(qi)成為(wei)(wei)菊(ju)酯子行(xing)業(ye)大(da)多數利(li)(li)潤的(de)收獲者。這些核心競爭優勢令新安和華(hua)星（也包括擁有1.5萬噸草甘(gan)(gan)膦(lin)(lin)在(zai)建產(chan)能的(de)揚農）既(ji)能充分享受草甘(gan)(gan)膦(lin)(lin)高景氣帶來的(de)盈利(li)(li)高增長(chang)，又(you)能在(zai)草甘(gan)(gan)膦(lin)(lin)市(shi)場(chang)回復平(ping)穩之(zhi)后仍然維(wei)持較高的(de)盈利(li)(li)能力和快速增長(chang)。

我(wo)們維持(chi)對草(cao)甘膦行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)2008年保持(chi)景氣(qi)的(de)一貫判(pan)斷。09年以后，國內(nei)產能的(de)快(kuai)速擴大(da)可能導致競爭(zheng)的(de)加劇，行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)可能經歷(li)洗牌。從(cong)長期看，掌握(wo)技術、成本和環保優勢的(de)少數(shu)企業(ye)(ye)將獲取行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)絕大(da)多數(shu)利潤，行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)也將獲得可持(chi)續發展。同時，國內(nei)農(nong)藥行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)規(gui)范整(zheng)合已拉(la)開序幕(mu)，在行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)規(gui)范與(yu)整(zheng)合中，優質農(nong)藥公司(si)將面(mian)臨市場占有率(lv)與(yu)盈利能力快(kuai)速提高(gao)的(de)歷(li)史性機遇。