隨著草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)產(chan)品價(jia)格(ge)的不斷(duan)飆升，草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司紛紛擴(kuo)產(chan)。有(you)關(guan)(guan)信息顯示，2006年全年草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)市(shi)場(chang)均價(jia)只有(you)2.8萬元/噸(dun)，但目前(qian)，草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)價(jia)格(ge)已經達到8.5萬元/噸(dun)。值得(de)關(guan)(guan)注(zhu)的是，在草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)價(jia)格(ge)不斷(duan)上(shang)(shang)漲，行(xing)業景氣度不斷(duan)提升的背(bei)景下，相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司紛紛順勢進行(xing)擴(kuo)產(chan)，最近已有(you)多家上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司發(fa)(fa)布相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)公(gong)告，或(huo)通過(guo)增發(fa)(fa)募集資(zi)金(jin)，或(huo)通過(guo)自有(you)資(zi)金(jin)投入。
供給方(fang)面的近慮與遠憂
隨(sui)著原油價(jia)格持續在100美(mei)元上方運行，生物(wu)(wu)質(zhi)能(neng)(neng)源已經成為各個國(guo)家重點發展的(de)(de)替(ti)代能(neng)(neng)源。近年來生物(wu)(wu)質(zhi)能(neng)(neng)源行業快速發展，帶動了抗轉基因作物(wu)(wu)（如(ru)大豆(dou)、玉米(mi)）播種面(mian)積的(de)(de)增加，全球對草甘膦的(de)(de)需(xu)求持續高速增長。
作為(wei)全(quan)球(qiu)用量最大(da)的(de)(de)除(chu)草(cao)(cao)劑—草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦，其在2006年(nian)的(de)(de)全(quan)球(qiu)消費量接近53萬(wan)噸，有關(guan)方面預(yu)計到2010年(nian)的(de)(de)需求量將達到100萬(wan)噸。在供(gong)給方面，美國孟山都公(gong)司(si)(si)是(shi)(shi)全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)(de)草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦生(sheng)產(chan)商，其產(chan)能(neng)(neng)占全(quan)球(qiu)產(chan)能(neng)(neng)的(de)(de)40％左(zuo)右，可直接和間(jian)接控制的(de)(de)世界草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦市(shi)場(chang)份(fen)額達到65％左(zuo)右。2006年(nian)該公(gong)司(si)(si)出于戰略(lve)考慮(lv)，關(guan)閉了(le)一條草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦生(sheng)產(chan)線，這直接導(dao)致了(le)國際(ji)草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦市(shi)場(chang)的(de)(de)供(gong)應緊張。而從國內(nei)來看(kan)，國家為(wei)規范(fan)農藥市(shi)場(chang)，逐步提高了(le)行業(ye)準(zhun)入門(men)檻并加大(da)了(le)對環境(jing)的(de)(de)治理力度(du)。比如今年(nian)上半(ban)年(nian)江蘇加大(da)中(zhong)小(xiao)型污染嚴重化(hua)工企(qi)業(ye)的(de)(de)整治力度(du)，關(guan)閉了(le)太(tai)湖流域(yu)1000多家小(xiao)化(hua)工企(qi)業(ye)中(zhong)，就有幾家是(shi)(shi)草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)。而正是(shi)(shi)供(gong)需方面的(de)(de)矛盾導(dao)致2007年(nian)至今草(cao)(cao)甘(gan)(gan)膦價格的(de)(de)大(da)幅(fu)飆(biao)升。
目(mu)(mu)(mu)前(qian)，我(wo)國草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)生產(chan)(chan)廠商眾多，產(chan)(chan)能(neng)分(fen)(fen)散，多數(shu)企業年(nian)產(chan)(chan)能(neng)在5000噸(dun)(dun)(dun)以下(xia)。上市公(gong)司(si)(si)中，新安股(gu)份(fen)(67.95,0.00,0.00%,吧(ba)(ba)(ba))、江山股(gu)份(fen)(28.05,-2.60,-8.48%,吧(ba)(ba)(ba))、華(hua)(hua)星(xing)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(36.18,-1.78,-4.69%,吧(ba)(ba)(ba))、揚農(nong)化(hua)(hua)(hua)工(gong)(31.40,-3.07,-8.91%,吧(ba)(ba)(ba))、升華(hua)(hua)拜克(ke)(12.68,-1.41,-10.01%,吧(ba)(ba)(ba))、興(xing)發集(ji)團(25.82,-0.74,-2.79%,吧(ba)(ba)(ba))、豐樂種業(13.95,0.10,0.72%,吧(ba)(ba)(ba))、勝(sheng)(sheng)利(li)股(gu)份(fen)(10.26,-1.14,-10.00%,吧(ba)(ba)(ba))、沙隆達等從(cong)事草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)的生產(chan)(chan)、銷售。從(cong)草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)現有(you)產(chan)(chan)量規(gui)模來看(kan)，新安股(gu)份(fen)、江山股(gu)份(fen)、華(hua)(hua)星(xing)化(hua)(hua)(hua)工(gong)分(fen)(fen)居前(qian)三(san)位，它們的年(nian)產(chan)(chan)量分(fen)(fen)別為7.1萬噸(dun)(dun)(dun)、2.7萬噸(dun)(dun)(dun)、1.5萬噸(dun)(dun)(dun)。隨著(zhu)草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)價格的持續攀升，這些公(gong)司(si)(si)高度一(yi)致(zhi)地確立了擴張產(chan)(chan)能(neng)的發展(zhan)戰略(lve)。新安股(gu)份(fen)（600596）2月(yue)26日(ri)(ri)(ri)公(gong)告(gao)(gao)(gao)，擬公(gong)開增(zeng)發不(bu)超過3000萬股(gu)，募集(ji)資(zi)金主(zhu)要(yao)用(yong)(yong)于草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)銨鹽、草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)鉀(jia)鹽、草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)異丙胺鹽綠(lv)色農(nong)藥劑型制造(zao)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)等；勝(sheng)(sheng)利(li)股(gu)份(fen)（000407）3月(yue)12日(ri)(ri)(ri)公(gong)告(gao)(gao)(gao)稱(cheng)，公(gong)司(si)(si)控股(gu)90%的子公(gong)司(si)(si)勝(sheng)(sheng)邦綠(lv)野實施(shi)草(cao)(cao)(cao)甘(gan)瞵生產(chan)(chan)線擴產(chan)(chan)計劃(hua)；華(hua)(hua)星(xing)化(hua)(hua)(hua)工(gong)（002018）3月(yue)13日(ri)(ri)(ri)公(gong)告(gao)(gao)(gao)稱(cheng)，公(gong)司(si)(si)擬公(gong)募增(zeng)發不(bu)超過2000萬股(gu)A股(gu)，募集(ji)資(zi)金主(zhu)要(yao)用(yong)(yong)于年(nian)產(chan)(chan)20000噸(dun)(dun)(dun)草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)原藥技(ji)改項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)，50000噸(dun)(dun)(dun)/年(nian)亞氨基二乙(yi)腈一(yi)期工(gong)程(cheng)（34000噸(dun)(dun)(dun)/年(nian)）建(jian)設項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；揚農(nong)化(hua)(hua)(hua)工(gong)（600486）3月(yue)4日(ri)(ri)(ri)公(gong)告(gao)(gao)(gao)稱(cheng)，公(gong)司(si)(si)擬增(zeng)發不(bu)超過2600萬股(gu)A股(gu)，募資(zi)用(yong)(yong)于草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)原藥項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)；升華(hua)(hua)拜克(ke)（600226）3月(yue)7日(ri)(ri)(ri)公(gong)告(gao)(gao)(gao)稱(cheng)，同意公(gong)司(si)(si)控股(gu)子公(gong)司(si)(si)——主(zhu)營草(cao)(cao)(cao)甘(gan)膦(lin)的浙江拜克(ke)開普化(hua)(hua)(hua)工(gong)有(you)限公(gong)司(si)(si)以1500萬元未(wei)分(fen)(fen)配(pei)利(li)潤(run)轉增(zeng)股(gu)本，注冊(ce)資(zi)本從(cong)1500萬元增(zeng)資(zi)為3000萬元，股(gu)權(quan)比例不(bu)變，公(gong)司(si)(si)仍占其(qi)注冊(ce)資(zi)本的51%。
考慮到其他可能(neng)的(de)后來(lai)者加入(ru)，草甘膦(lin)(lin)未來(lai)的(de)供需狀(zhuang)況可能(neng)會發生改變。當然(ran)，從(cong)國內(nei)擴產(chan)的(de)情況看，草甘膦(lin)(lin)的(de)需求(qiu)缺(que)口要在未來(lai)兩年(nian)(nian)才能(neng)有效彌(mi)補，預(yu)計2008年(nian)(nian)供不應求(qiu)的(de)狀(zhuang)況將(jiang)不會改變。但是(shi)，兩三(san)年(nian)(nian)之后呢？這個(ge)誰也(ye)無法判斷。也(ye)許，相關部(bu)門現(xian)在就該(gai)居安(an)思危，從(cong)宏觀的(de)角度(du)對該(gai)行業的(de)無序擴張給予一定(ding)規范(fan)。
上游原料(liao)、成本控制力是關鍵
基于以(yi)上(shang)情況，我(wo)們認(ren)為(wei)草甘(gan)膦領域未來(lai)的競爭在于上(shang)游(you)原料和成本(ben)的控制(zhi)力度。
草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦的(de)(de)(de)(de)生(sheng)產有(you)(you)兩(liang)種(zhong)主(zhu)要的(de)(de)(de)(de)工藝(yi)路(lu)(lu)線(xian)：天(tian)然(ran)氣IDA（亞氨(an)基二乙(yi)(yi)(yi)酸(suan)(suan)(suan)）法和(he)氯乙(yi)(yi)(yi)酸(suan)(suan)(suan)-甘(gan)(gan)(gan)(gan)氨(an)酸(suan)(suan)(suan)法。其中亞氨(an)基二乙(yi)(yi)(yi)酸(suan)(suan)(suan)的(de)(de)(de)(de)合成可以從(cong)二乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)胺或者(zhe)亞氨(an)基二乙(yi)(yi)(yi)腈獲得，前者(zhe)的(de)(de)(de)(de)源(yuan)頭是(shi)石油(you)，后者(zhe)的(de)(de)(de)(de)源(yuan)頭是(shi)天(tian)然(ran)氣。國外的(de)(de)(de)(de)生(sheng)產路(lu)(lu)線(xian)是(shi)以石油(you)和(he)天(tian)然(ran)氣為原料的(de)(de)(de)(de)IDA法為主(zhu)。而(er)在(zai)我國，最主(zhu)要的(de)(de)(de)(de)工藝(yi)路(lu)(lu)線(xian)是(shi)甘(gan)(gan)(gan)(gan)氨(an)酸(suan)(suan)(suan)-亞磷酸(suan)(suan)(suan)二甲酯-草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦路(lu)(lu)線(xian)，占全(quan)國產能的(de)(de)(de)(de)70%；其次(ci)為二乙(yi)(yi)(yi)醇(chun)胺-IDA-草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦路(lu)(lu)線(xian)，占30%。前者(zhe)的(de)(de)(de)(de)代(dai)表(biao)是(shi)新安(an)股份（草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦在(zai)氯和(he)有(you)(you)機硅循環(huan)過程中得到），后者(zhe)的(de)(de)(de)(de)代(dai)表(biao)是(shi)華星化工。由(you)于國際石油(you)、天(tian)然(ran)氣的(de)(de)(de)(de)價格較高(gao)，國外的(de)(de)(de)(de)草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦產品成本相應(ying)有(you)(you)了較大(da)的(de)(de)(de)(de)提高(gao)，從(cong)而(er)推動了國際草(cao)甘(gan)(gan)(gan)(gan)膦生(sheng)產成本上升，并導致國際市場(chang)價格的(de)(de)(de)(de)提高(gao)。
伴隨著(zhu)(zhu)草(cao)(cao)甘膦(lin)價(jia)格(ge)的上(shang)漲，草(cao)(cao)甘膦(lin)生產的幾種(zhong)工藝(yi)路線(xian)的關鍵中間體甘氨酸、二乙(yi)醇胺(an)和亞氨基二乙(yi)腈價(jia)格(ge)也全面上(shang)漲。我們認(ren)為(wei)，隨著(zhu)(zhu)草(cao)(cao)甘膦(lin)產能(neng)的持(chi)續擴(kuo)張，草(cao)(cao)甘膦(lin)上(shang)游企業無疑將獲得更為(wei)強勁的市場需求。
目前，在氯乙酸-甘氨酸生產路線方面，渝三峽（000565）、華陽科技(8.29,-0.84,-9.20%,吧)（600532）是該產業鏈上的重要參與者。考慮到草甘膦未來產能高速擴張，涉足草甘膦領域上游的上市公司，更具備較強的抗風險能力。
