三季度化肥價格環比繼續上漲。雖然9月以來國內化肥產品價格降幅明顯，但由于7、8月化肥價格繼續高位維持，從而保證了三季度產品價格繼續上漲。第三季度我國尿素、磷肥和鉀肥的市場均價分別為2408元/噸(環比上漲8.88%)、4258元/噸(環比上漲1.84%)和4808元/噸(環比上漲19.96%)。
前三季度業績的增長，并不能掩蓋單季度業績的下滑。受數據的限制，我們只能獲得今年前8個月的行業盈利數據。數據顯示，今年前8個月化肥行業實現利潤總額248億元，同比增長了47.37%。但6-8月實現的利潤為101億元，較3-5月下降了6.75%。
化肥行業上市公司的盈利狀況與全行業的盈利表現基本一致，即前三季度業績大幅增長，但單季度業績環比卻出現下滑。根據已公布季報的化肥行業上市公司數據，2008年前三季度化肥行業共實現歸屬于母公司的凈利潤36.40億元，同比增長了50.20%；但第三季度實現的歸屬于母公司的凈利潤環比卻下降了23.78%。
化肥行業的盈利高點已過去。受到油氣價格大幅回落的影響，國際化肥產品價格回落較多，從而會傳導到國內。在預計原油價格60-90美元/桶波動，推動化肥價格走高的成本因素基本被排除。而且隨著經濟增速放緩，農民將縮減支出，從而影響全球化肥需求。因而我們認為未來幾年化肥行業盈利將不會超過2008年。
將化肥行業投資評級由“增持”調低至“中性”。雖然我們預計由于政策可能出現松動，從而使得國內尿素價格在2009年上半年將呈現緩慢下滑態勢，但由于行業景氣高點已過，季度環比業績下滑，我們調低了行業的投資評級。
