9月市場回顧：
貨源緊張是本月硫磺進口的主基調。由于印度及北非市場的回歸，以及相對有限的中東及北美硫磺，本月硫磺中國進口成交價格跨上了CFR65美元/噸的新臺階。然而由于中國硫磺市場內外盤倒掛的日趨嚴重以及需求市場的疲軟，因此本月進口成交量依然有限，而港口人民幣價格則繼續在需求不振的背景下沖高回落。
具體進口市場方面，由于近期供應商的普遍缺貨，導致本月兩個硫磺投標中標價均突破短期新高。其中臺灣硫磺招標方面，臺塑稱其中標價格為FOB50中位（美元/噸），而據市場消息其具體價格為FOB57美元/噸，因此估計到港價格將達到CFR66美元/噸左右。而印度Reliance招標方面，據其稱中標價格為FOB43美元/噸，按照目前印度-中國22-23美元/噸的運費來看，最終到港價格也將在CFR65-66美元/噸。另據悉，以上兩個招標中標商均為貿易商。
由于進口價格的不斷走高，下游工廠的處境也不盡相同。部分工廠由于近1-2個月采購量稀少，短期備貨需求較強，因此其意向價格已經有明顯上升。而同時部分化肥企業則表示由于秋季用肥期接近尾聲，其硫磺需求有限，因此將更多的考慮港口現貨采購。
現貨市場方面，由于硫酸價格的走低以及化肥行業開工率的下降，目前華東各港口詢盤量以及買方意向價格均出現下降，其中南通港硫磺成交重心下移至520元/噸(散貨），成交量依然偏少。
下游市場方面，本月下旬化肥行業開工率出現拐點，其中復合肥及磷酸一銨行業開工率從7成下降至5成左右，而二銨行業開工率預計也將在9月底10月初左右出現下降。硫酸行業同樣處境不妙，華東地區銷售壓力已經顯現，并且部分酸廠已經降低出廠價格。
本月硫磺海運價格基本平穩，據西南肥企表示，目前中東-中國約在23美元/噸左右，而溫哥華-中國運費也大約在同一水平上。
利多：
貨源緊張導致四季度價格走高趨勢明顯
由于國際硫磺貨源吃緊，另外由于北非進口商的回歸以及近期印度進口商的連串采購，導致目前中東供應商四季度合同價格上提的意向十分明確。其中沙特阿美表示其四季度硫磺合同報價為FOB45美元/噸，而同時阿聯酋Adnoc（阿布扎比）和科威特KPC也表示四季度硫磺定價將不低于FOB40美元/噸。以上價格可以等同于CFR中國65-70美元/噸，相比三季度合同價格上漲明顯。
國際硫磺海運費用堅挺
雖然8月份由于鋼鐵及鐵礦石等價格走低，海運費用小幅回落，但是9月份主要的硫磺貿易航線，中東-中國以及溫哥華-中國基本維持堅挺。部分西南工廠人士也表示，目前硫磺運輸的費用波動幅度低于BDI指數的變化。
利空：
硫酸價格出現拐點
由于8月份硫酸價格的上漲缺乏需求支撐，因此在9月份中旬之后華東地區的酸價出現了較為明顯的沖高回落。截稿止來看，部分酸廠98%酸出廠價格從之前的250元/噸下調到200元/噸甚至更低。另外，由于化肥企業開工率的降低，硫酸整體需求在后期將繼續呈現疲態，因此不排除硫酸市場將會回到8月之前的低靡局勢下。
而正是由于硫酸價格的走低，原定10月國慶后上馬的雙獅100萬噸硫酸項目可能將繼續延后生產，并且其也坦言銷售壓力較大。因此硫酸后期市場尚不容樂觀。
國內港口硫磺庫存持續高漲
中國硫磺8月份進口量為85.2萬噸，1-8月進口總量為853.4萬噸，前8個月的進口量已經超過了08年全年的進口量。而國內化肥工廠人士表示，今年國內硫磺需求相較去年并沒有出現大幅的增長，因此這也是造成目前國內港口硫磺高庫存的重要原因。據港口人士估計，目前全國港口硫磺庫存量仍約在250萬噸左右。
國內磷銨工廠面臨開工率拐點
化肥行業開工率出現拐點，其中復合肥及磷酸一銨行業開工率從7成下降至5成左右，而二銨行業開工率預計也將在10月初左右出現下降。化肥工廠人士稱由于春季用肥的備肥將要到11月份后逐步開始，并且由于近年來備肥期的不斷延后，因此秋季用肥后國內化肥市場將面臨一段時間的“需求真空期”，此時硫磺的需求可能也會受到影響。
綜上所述，我們認為10月份一方面下游硫磺整體需求量將減少，工廠進貨量也將減少，而另一方面，在貨源緊張的大背景下硫磺美元價格將暫時保持堅挺，四季度硫磺合同價格踏上CFR60美元/噸的可能性較大。因此在供需的矛盾下，預計10月份美元盤成交量將較少，而部分下游工廠將傾向于港口人民幣采購，并帶動人民幣價格堅挺或者走高。
