隨著經濟復蘇,農產價格回升,磷肥需求也將穩步上升。據國際化肥協會(IFA)預計2009/10年度全球磷肥需求增長3.0%,2010/11為6.2%,2013/14年前全球磷肥年均增長2.8%。我們測算2010年全球磷化工開工率恢復至2006年78%左右的水平。
2009-2010年中國磷肥產能增長成為全球磷肥產能增長的主要來源。
2011-2013年隨著其他國家產能投放,中國的新增產能占比下降。中國磷化工產品的出口數量對全球供需影響重大。
如果中國磷肥出口被阻止,扣除中國的產能與產量因素,全球其他地區的磷化工開工率將達到90%以上,與磷化工景氣開始的2007年相當。全球磷化工將表現為供應緊張。
自2007年磷化工行業景氣開始,中國政府一直實施著較為嚴格的出口關稅政策以限制出口。2010年2月-5月中國執行磷肥旺季110%的關稅,我們預計過高的關稅水平將導致國內出口受阻,刺激國際磷肥供給緊張。
農業發展的長期驅動因素沒有改變,國際庫存的地位決定糧食價格的堅挺,農民種植收益提高,全球農業對化肥提價的接受程度提高。精細磷化工的下游需求也開始好轉,食品級磷酸出口環比同比均正增長,五鈉下游洗滌行業產量創歷史新高。
國內精細磷酸鹽可以自由貿易將直接受益全球磷化工景氣。磷酸鹽產業鏈中的瓶頸將主要體現在黃磷環節。近5年以來,黃磷作為高耗能行業的典型代表,產能逐漸壓縮,而需求仍然比較穩定。
