必和必拓向全球最大鉀肥生(sheng)(sheng)產商發起收(shou)購, 快速布局引發鉀肥行業地震。在不可再生(sheng)(sheng)、供(gong)求(qiu)失衡與壟斷定價權等因(yin)素的綜合影響下，以往不慍不火(huo)的鉀肥需(xu)求(qiu)預期迅速得以提振。
2010年8月11日，礦業巨頭必(bi)和必(bi)拓以每股130美元(yuan)的價(jia)格向(xiang)全球最(zui)大鉀(jia)肥生產商加(jia)拿大鉀(jia)肥公司(si)（Potash Corp）發起收購要約。隨后，Potash董事會(hui)以“嚴重(zhong)低估”為由予以否(fou)決。時隔一個星期，2010年8月18日，必(bi)和必(bi)拓再(zai)出重(zhong)拳，繞開董事會(hui)，直接向(xiang)Potash股東(dong)開出了386億(yi)美元(yuan)這一加(jia)拿大史上(shang)(shang)最(zui)高收購價(jia)，在(zai)全球鉀(jia)肥版(ban)圖上(shang)(shang)掀起軒然大波。
三(san)大因素提振鉀肥需求預期
鉀肥(fei)(fei)(fei)全稱鉀素肥(fei)(fei)(fei)料，是(shi)以鉀為主要(yao)養分的肥(fei)(fei)(fei)料。在植物(wu)生長發育過(guo)程中，鉀參與(yu)超過(guo)60種酶系(xi)統的活化(hua)(hua)、光合(he)作用(yong)、同(tong)化(hua)(hua)產物(wu)的運輸、碳水化(hua)(hua)合(he)物(wu)的代謝(xie)和蛋白(bai)質的合(he)成(cheng)等過(guo)程，不僅肥(fei)(fei)(fei)效較快(kuai)且不易(yi)流失，因此是(shi)肥(fei)(fei)(fei)料三元素之一，在植物(wu)體內含量僅次于氮。
國際(ji)肥(fei)料工業協會(hui)(International Fertilizer Industry Association，以下簡(jian)稱IFA)的(de)(de)(de)數據顯(xian)示，現已探明的(de)(de)(de)全(quan)球鉀(jia)(jia)(jia)鹽資(zi)源(yuan)儲量(liang)為(wei)167億噸(dun)，可供實際(ji)開采300年以上。1993-2005年的(de)(de)(de)12年里，鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)平均每(mei)年的(de)(de)(de)消費增長僅為(wei)3.11%。IFA由此(ci)預計，2012年和(he)2014年全(quan)球鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)市場將分別過(guo)剩810萬噸(dun)和(he)1000萬噸(dun)。不(bu)難(nan)看(kan)出，全(quan)球鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)需求(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)上漲(zhang)不(bu)足以消化多余(yu)的(de)(de)(de)供給(gei)而致其處于(yu)供過(guo)于(yu)求(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)狀態。那(nei)么，必和(he)必拓為(wei)何還如此(ci)鐘情于(yu)鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)呢？這主要取(qu)決于(yu)鉀(jia)(jia)(jia)鹽礦本身的(de)(de)(de)資(zi)源(yuan)稟賦(fu)、新(xin)興經濟體對鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)的(de)(de)(de)需求(qiu)(qiu)以及壟(long)斷定價權等因素(su)。
在生產化肥的(de)(de)三(san)類主要(yao)元素里，與氮、磷可加(jia)工轉化、來源(yuan)多(duo)(duo)樣化不同(tong)(tong)，鉀(jia)(jia)來自鉀(jia)(jia)鹽，而鉀(jia)(jia)鹽基本只存在(zai)于鉀(jia)(jia)鹽礦，這使(shi)得(de)(de)客(ke)觀上鉀(jia)(jia)因難(nan)以再生而顯得(de)(de)稀(xi)缺。與此同(tong)(tong)時(shi)，全球鉀(jia)(jia)鹽礦的(de)(de)分布相對較為集(ji)中(zhong)，主要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)加(jia)拿(na)大、前蘇聯和中(zhong)東地(di)區，這些(xie)地(di)區已探明儲量(liang)達(da)80多(duo)(duo)億噸，占全球總(zong)儲量(liang)的(de)(de)90%以上，僅加(jia)拿(na)大就(jiu)占了全球53%的(de)(de)資(zi)源(yuan)量(liang)。
另一(yi)方面，相(xiang)關數(shu)據顯(xian)示,中(zhong)國、印度、巴西等發展中(zhong)國家(jia)的(de)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)消(xiao)費量占(zhan)全(quan)球(qiu)(qiu)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)消(xiao)費量近70%，新興經濟體的(de)需求旺盛，但鉀(jia)(jia)鹽礦儲量卻(que)相(xiang)對稀少。在中(zhong)國，這一(yi)供求矛盾顯(xian)得更為突出。中(zhong)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)消(xiao)費量約占(zhan)全(quan)球(qiu)(qiu)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)消(xiao)費量的(de)20%，而探明儲量占(zhan)比僅(jin)為1%，年產量僅(jin)占(zhan)全(quan)球(qiu)(qiu)1.6%。因此，中(zhong)國不得不長期依賴(lai)進(jin)口(kou)，成為全(quan)球(qiu)(qiu)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)市場(chang)中(zhong)需求潛力最大(da)的(de)國家(jia)之一(yi)—中(zhong)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)進(jin)口(kou)額占(zhan)消(xiao)費總量比重超過50%。
而(er)且，鉀(jia)鹽的(de)(de)(de)這種分布不(bu)平衡所引發的(de)(de)(de)供(gong)需(xu)(xu)(xu)不(bu)平衡未來將(jiang)更(geng)為突出。中(zhong)(zhong)國(guo)是農(nong)業大(da)國(guo)，農(nong)業土壤中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)營養(yang)元(yuan)素普(pu)遍出現(xian)重氮、輕磷、缺鉀(jia)的(de)(de)(de)非均(jun)衡施肥(fei)(fei)結構現(xian)象(xiang)，中(zhong)(zhong)國(guo)缺鉀(jia)耕(geng)地面積(ji)已占耕(geng)地總面積(ji)的(de)(de)(de)56%。由于鉀(jia)具有不(bu)可替代性，并且與其他(ta)營養(yang)元(yuan)素之間可以相互(hu)促進(jin)(jin)、相互(hu)制約，長期缺鉀(jia)將(jiang)加大(da)土壤貧化，影響其他(ta)肥(fei)(fei)料的(de)(de)(de)利用效率，使(shi)得(de)整個農(nong)業生產(chan)難以持續(xu)。因此，中(zhong)(zhong)國(guo)未來對(dui)鉀(jia)肥(fei)(fei)的(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)更(geng)為迫(po)切與旺盛(sheng)。與此同時，作(zuo)為全球第(di)二(er)大(da)鉀(jia)肥(fei)(fei)消費國(guo)，隨(sui)著甘(gan)蔗產(chan)糖、乙醇、大(da)豆等(deng)農(nong)業產(chan)業的(de)(de)(de)發展，巴西對(dui)外國(guo)鉀(jia)肥(fei)(fei)供(gong)應的(de)(de)(de)依(yi)賴會繼續(xu)提升。而(er)另一鉀(jia)肥(fei)(fei)消費大(da)國(guo)印度也(ye)不(bu)甘(gan)落后(hou)，目前(qian)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)口增幅已經(jing)達到了5%。因此，必和(he)必拓在(zai)寫給股(gu)東的(de)(de)(de)信中(zhong)(zhong)，當仁不(bu)讓將(jiang)中(zhong)(zhong)國(guo)、印度等(deng)發展中(zhong)(zhong)國(guo)家對(dui)鉀(jia)肥(fei)(fei)的(de)(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)作(zuo)為獲取(qu)投資者支(zhi)持的(de)(de)(de)籌碼(ma)。而(er)全球農(nong)產(chan)品價格(ge)的(de)(de)(de)上漲(zhang)(zhang)，使(shi)得(de)農(nong)戶有更(geng)多的(de)(de)(de)資金進(jin)(jin)行投資，進(jin)(jin)一步推動鉀(jia)肥(fei)(fei)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)上揚，更(geng)是助推了鉀(jia)肥(fei)(fei)上漲(zhang)(zhang)的(de)(de)(de)預期。
基于鉀(jia)(jia)肥自身資(zi)源(yuan)稟賦與新型經濟(ji)體上(shang)(shang)漲的(de)需求預(yu)期，最(zui)大限(xian)度獲取鉀(jia)(jia)鹽礦(kuang)這一稀缺資(zi)源(yuan)便可在未來鉀(jia)(jia)肥定價上(shang)(shang)獲取更多的(de)話(hua)語權，從而可以通過調控產量來緩解(jie)供過于求的(de)現狀(zhuang)，操縱價格(ge)最(zui)大限(xian)度獲取壟(long)斷利(li)潤。正因為此，全(quan)球(qiu)鉀(jia)(jia)肥預(yu)期得(de)以全(quan)面(mian)提(ti)振（附圖(tu)）。而必和必拓搶購Potash的(de)舉動，也(ye)將之前(qian)不慍(yun)不火的(de)全(quan)球(qiu)鉀(jia)(jia)肥版圖(tu)全(quan)面(mian)引爆。
行業整合全面爆發
實際上(shang)，Potash并(bing)不是必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)在(zai)全球(qiu)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)版圖(tu)上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)第一顆(ke)棋子。早在(zai)4年(nian)(nian)前，當中(zhong)國企(qi)業開(kai)始(shi)組團進行鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)談判(pan)時(shi)，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)就已(yi)開(kai)始(shi)布局(ju)全球(qiu)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)版圖(tu)。2006年(nian)(nian)，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)以聯合投資的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式與加(jia)(jia)拿大薩(sa)(sa)斯(si)克(ke)徹(che)溫(wen)省(sheng)安(an)各(ge)羅鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)礦(kuang)公司(si)（Anglo Potash）合作，開(kai)始(shi)進入世界鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)最富有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)礦(kuang)區。2008年(nian)(nian)7月，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)進一步收(shou)購(gou)安(an)各(ge)羅鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)礦(kuang)公司(si)，全資擁(yong)(yong)有(you)(you)在(zai)薩(sa)(sa)斯(si)克(ke)徹(che)溫(wen)省(sheng)7338平(ping)方(fang)公里的(de)(de)(de)(de)(de)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)礦(kuang)勘(kan)探(tan)權(quan)。同(tong)年(nian)(nian)，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)旗下鉆石(shi)和(he)(he)(he)專(zhuan)用鹽公司(si)獲得位于加(jia)(jia)拿大薩(sa)(sa)斯(si)克(ke)徹(che)溫(wen)省(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)Jansen鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)礦(kuang)全部控股權(quan)。2010年(nian)(nian)1月底，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)以每(mei)股8.35加(jia)(jia)元總值(zhi)3.41億加(jia)(jia)元（約合22億元）的(de)(de)(de)(de)(de)價格(ge)收(shou)購(gou)阿(a)薩(sa)(sa)巴(ba)(ba)斯(si)卡(ka)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)鹽公司(si)（Canada Athabasca Potash Inc），阿(a)薩(sa)(sa)巴(ba)(ba)斯(si)卡(ka)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)鹽公司(si)是加(jia)(jia)拿大薩(sa)(sa)斯(si)克(ke)徹(che)溫(wen)省(sheng)第二大鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)勘(kan)探(tan)開(kai)采權(quan)益擁(yong)(yong)有(you)(you)者，目前擁(yong)(yong)有(you)(you)約380平(ping)方(fang)公里鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)鹽儲(chu)量(liang)區勘(kan)探(tan)開(kai)采權(quan)益，并(bing)擁(yong)(yong)有(you)(you)其他多處勘(kan)探(tan)開(kai)采權(quan)益區塊，總面積超過4000平(ping)方(fang)公里。此外，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)還(huan)積極開(kai)展(zhan)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)運輸和(he)(he)(he)港口(kou)倉庫(ku)方(fang)面的(de)(de)(de)(de)(de)建(jian)設。短短4年(nian)(nian)時(shi)間，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)以迅雷不及掩(yan)耳之(zhi)勢在(zai)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)及其相關(guan)領域迅速布局(ju)。保守估計(ji)，必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓(tuo)(tuo)(tuo)當前的(de)(de)(de)(de)(de)計(ji)劃產(chan)(chan)能(neng)至少已(yi)經(jing)達到了1000萬噸，約占(zhan)目前全球(qiu)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)產(chan)(chan)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)1/4，是我國整整一年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)需求總量(liang)。
而(er)成功收購(gou)Potash對(dui)于必(bi)和(he)必(bi)拓(tuo)來說可謂如虎添翼。作為世界上最大(da)的(de)綜合性(xing)肥(fei)(fei)(fei)(fei)料(liao)、飼料(liao)及相關工業產(chan)品生(sheng)產(chan)商，也(ye)是全球(qiu)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)產(chan)能(neng)(neng)最大(da)的(de)公(gong)司，Potash擁有6座鉀(jia)(jia)鹽礦和(he)1座鉀(jia)(jia)鹽礦的(de)部(bu)分權益(yi)。2009年，Potash鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)產(chan)量約占全球(qiu)產(chan)量的(de)11%，產(chan)能(neng)(neng)占全球(qiu)的(de)20%，即便(bian)是金融危機席卷全球(qiu)，其毛(mao)利率(lv)仍然(ran)高達60%。Potash公(gong)布(bu)的(de)數據顯(xian)示，到2015年，公(gong)司年鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)產(chan)能(neng)(neng)力將從(cong)目前的(de)1100萬噸增加到1700萬噸。顯(xian)然(ran)，如果收購(gou)成功，必(bi)和(he)必(bi)拓(tuo)的(de)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)總(zong)產(chan)能(neng)(neng)將超過2510萬噸/年，將以絕對(dui)優勢躍居全球(qiu)第一位置(zhi)，并且同時(shi)擁有原料(liao)、市場兩頭優勢。
面對必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓這一(yi)后來者的(de)(de)凌厲攻勢，其(qi)他鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)企業開(kai)始以(yi)并(bing)購與重組積極應對，全(quan)球(qiu)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)版圖悄然醞釀(niang)新格局。2009年2月，淡(dan)水河谷(gu)以(yi)8.5億美元現金，從力拓手中購得(de)其(qi)位于阿(a)根廷的(de)(de)Potasio里(li)奧(ao)科羅拉多鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)項(xiang)目和位于加拿大的(de)(de)里(li)賈納勘探(tan)資(zi)產(chan)的(de)(de)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)資(zi)產(chan)。此外，淡(dan)水河谷(gu)積極向外擴張(zhang)，除了秘魯的(de)(de)Bayóvar項(xiang)目之外，還在(zai)塞爾(er)希培州擁有(you)巴西(xi)(xi)(xi)國(guo)內唯(wei)一(yi)的(de)(de)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)礦。在(zai)俄(e)羅斯(si)，兩(liang)大鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)巨頭烏拉爾(er)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)（Uralkali）和西(xi)(xi)(xi)利維(wei)尼(ni)(ni)特鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)（Silvinit）正(zheng)(zheng)謀求合并(bing)，如若成功(gong)，將(jiang)形成一(yi)家擁有(you)1150萬噸鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)產(chan)能的(de)(de)生產(chan)商，產(chan)能僅(jin)次于Potash。瑞銀報(bao)告指出，“俄(e)羅斯(si)的(de)(de)整合可(ke)能會(hui)使卡特爾(er)目前(qian)占全(quan)球(qiu)產(chan)量的(de)(de)55%比重升至62%”。而由(you)烏拉爾(er)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)和白俄(e)羅斯(si)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)組建的(de)(de)貿易(yi)商BPC，正(zheng)(zheng)積極將(jiang)西(xi)(xi)(xi)利維(wei)尼(ni)(ni)特鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)收歸囊(nang)中。若西(xi)(xi)(xi)利維(wei)尼(ni)(ni)特鉀(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)公(gong)司(si)(si)(si)加入，BPC的(de)(de)出口市場份額將(jiang)從29%增至44%。
必(bi)和(he)必(bi)拓收購Potash更是將全球鉀(jia)肥(fei)(fei)(fei)行(xing)業(ye)的(de)格局變革全面引爆。顯然，必(bi)和(he)必(bi)拓謀求鉀(jia)肥(fei)(fei)(fei)領(ling)域內的(de)絕對話語權讓其他國家(jia)及企業(ye)感到前所未有(you)(you)的(de)壓力，圍繞Potash的(de)爭(zheng)奪戰全面打響。Potash首席執行(xing)官比爾·多伊爾透(tou)露：“目(mu)前許(xu)多第三(san)方企業(ye)都向我(wo)(wo)們發出了收購意向，并前來同我(wo)(wo)們接洽(qia)。這些(xie)企業(ye)所處(chu)的(de)行(xing)業(ye)各異，幾乎涵(han)蓋所有(you)(you)領(ling)域，對此我(wo)(wo)們都感到十(shi)分驚訝。”值得注意的(de)是，作為鉀(jia)肥(fei)(fei)(fei)需求大(da)(da)國的(de)中(zhong)(zhong)國也開始介(jie)入Potash爭(zheng)奪戰中(zhong)(zhong)。據報(bao)道，中(zhong)(zhong)化(hua)國際（控股(gu)(gu)）股(gu)(gu)份有(you)(you)限公司已(yi)邀請新加(jia)(jia)坡主權財(cai)富基金淡馬錫(xi)控股(gu)(gu)（Temasek Holdings）加(jia)(jia)入一財(cai)團，聯手競購加(jia)(jia)拿大(da)(da)肥(fei)(fei)(fei)料商Potash。
