全球鉀元素5%應用在工業上，95%作為肥料應用在在農業上。鉀肥是以鉀為主要養分的三化肥元素(su)之(zhi)一(yi)，是(shi)植(zhi)(zhi)物(wu)(wu)(wu)生長和(he)發育(yu)的(de)(de)必(bi)需的(de)(de)元素(su)，鉀在(zai)植(zhi)(zhi)物(wu)(wu)(wu)體(ti)內(nei)一(yi)般占干物(wu)(wu)(wu)質(zhi)(zhi)重(zhong)的(de)(de)0.2%~4.1%，僅次于氮，在(zai)植(zhi)(zhi)物(wu)(wu)(wu)生長發育(yu)過(guo)程中，參與60種以(yi)上酶系統的(de)(de)活化、光合作用、同化產(chan)物(wu)(wu)(wu)的(de)(de)運輸、碳水(shui)化合物(wu)(wu)(wu)的(de)(de)代(dai)謝和(he)蛋(dan)白(bai)質(zhi)(zhi)的(de)(de)合成(cheng)等過(guo)程。
我國(guo)鉀肥的需求(qiu)量(liang)提升空間(jian)大
氮磷鉀配比長期失衡，要求(qiu)我國增(zeng)加鉀素
目前我國的復種指數高達159%，連續的種植帶走土地中的大量養分使土質下降，特別是我國長期比較重視氮肥、磷肥的(de)施用量，造成鉀(jia)肥(fei)的(de)缺失，目前根據相(xiang)關研究我國嚴(yan)重缺鉀(jia)耕(geng)地占比為(wei)40-50%，耕(geng)地中(zhong)68-70%為(wei)二、三級土壤中(zhong)。
國家日益(yi)重視測(ce)土配(pei)方(fang)的重要性，不對擴大測(ce)土配(pei)方(fang)的試(shi)驗(yan)面積(ji)、加(jia)強對測(ce)土配(pei)方(fang)的補助力度，結合測(ce)土配(pei)方(fang)試(shi)驗(yan)結果，不斷推出對植物氮、磷(lin)、鉀(jia)合理(li)配(pei)比，從而到達高(gao)產高(gao)效的效果。
“最(zui)小養分律”表明(ming)最(zui)稀缺的(de)(de)(de)元素(su)最(zui)大程度(du)地制約糧食的(de)(de)(de)增(zeng)產，為(wei)了更好的(de)(de)(de)指導農(nong)民因地制宜(yi)的(de)(de)(de)施肥，增(zeng)加(jia)施肥的(de)(de)(de)有效性(xing)，我國(guo)農(nong)業部結合第二次土壤普查的(de)(de)(de)結果推(tui)廣(guang)鉀(jia)肥在玉米，小麥，大米，大豆等(deng)大田作(zuo)物(wu)中，合理比例為(wei)：N、P、K為(wei)1:0.42:0.42；而棕(zong)櫚油，油菜籽，水果蔬菜和棉花(hua)、糖類植物(wu)等(deng)經(jing)濟(ji)作(zuo)物(wu)，提倡的(de)(de)(de)N、P、K為(wei)1:0.50:0.70.
目前，我國(guo)大(da)田作物(wu)N、P、K施肥平均僅為：1:0.36:0.18，經(jing)濟作物(wu)N、P、K僅為：1:0.53:0.31，鉀(jia)肥的(de)使用量(liang)遠低(di)于提倡比例，有50%上升空(kong)間。
糧食生產和(he)種(zhong)植結構變化將(jiang)使我國鉀肥需(xu)求量大增
我國有效臨耕地面積不(bu)斷縮減，糧食作物需求(qiu)(qiu)量(liang)(liang)不(bu)斷增大，目前(qian)大豆和玉米(mi)對(dui)外依附嚴重，平衡(heng)施(shi)肥是實現“高產、優(you)質、高效”的(de)(de)解決之道，增加鉀(jia)肥施(shi)肥量(liang)(liang)不(bu)僅能促進氮肥、磷(lin)肥的(de)(de)吸收率，還可以(yi)改善(shan)土壤因長期施(shi)肥失衡(heng)造成的(de)(de)土質問題(ti)。中(zhong)長期看(kan)，中(zhong)國鉀(jia)肥需求(qiu)(qiu)量(liang)(liang)將以(yi)年(nian)均5~6%增長率持(chi)續。
我國鉀肥供給能力(li)受限，對外依附(fu)度達50%
從(cong)中國鉀(jia)(jia)鹽資源儲量(liang)來(lai)看，中國鉀(jia)(jia)鹽折純(chun)基(ji)礎儲量(liang)約(yue)為2.1億(yi)噸(dun)，僅(jin)占全球2.21%，且主要為液體礦(kuang)(kuang)，按液體礦(kuang)(kuang)來(lai)分不(bu)到世界的(de)(de)5%。隨(sui)著我國對鉀(jia)(jia)礦(kuang)(kuang)開采技術的(de)(de)掌握，供給能力逐漸增強，2011年(nian)我國的(de)(de)鉀(jia)(jia)肥需(xu)求(qiu)量(liang)大(da)約(yue)789萬(wan)噸(dun)(折K2O)，但仍(reng)需(xu)從(cong)國外(wai)進口400萬(wan)噸(dun)(折K2O)，對外(wai)依附度達(da)50%以上。
我國鉀(jia)肥來源(yuan)之一：依托國內鉀(jia)礦資源(yuan)，國內自給
中國鉀(jia)礦資源(yuan)分(fen)布延續了世(shi)界分(fen)布的極(ji)不(bu)平衡，鉀(jia)鹽(yan)資源(yuan)主要集(ji)中在(zai)西(xi)北(占(zhan)我國儲量(liang)的96.9%)和西(xi)南(nan)(占(zhan)全國儲量(liang)的2.6%)，其(qi)中約95%的鉀(jia)鹽(yan)資源(yuan)分(fen)布在(zai)西(xi)部的青海柴達木盆(pen)地(di)和新(xin)疆羅布泊北洼地(di)。
國內鉀肥產能目前大約600萬噸，主要集中在青海鹽湖股份和國投羅鉀兩家企業。鹽湖股份和國投羅鉀分別為國內最大的氯化鉀和硫酸鉀生(sheng)產商，兩(liang)家企業合計折純產能約占國內鉀肥總(zong)產能的(de)64%。
我(wo)國鉀(jia)肥(fei)來源之二：依靠國外鉀(jia)肥(fei)進口
(1)一(yi)般貿易(yi)(大(da)合同(tong))：中(zhong)(zhong)國鉀(jia)肥(fei)消費量對外依存(cun)度高(gao)，每年(nian)需要同(tong)國外鉀(jia)肥(fei)生產(chan)國進行價(jia)格(ge)談判(pan)簽訂合同(tong)價(jia)格(ge)進行鉀(jia)肥(fei)進口(kou)。目(mu)前中(zhong)(zhong)國共有10家(jia)企業擁有鉀(jia)肥(fei)進出口(kou)權，除了中(zhong)(zhong)化(hua)、中(zhong)(zhong)農，另外還有8家(jia)公司擁有鉀(jia)肥(fei)進口(kou)權。
我(wo)國鉀(jia)肥(fei)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)談(tan)判比(bi)較集中，一(yi)般是(shi)每年與(yu)BPC等鉀(jia)肥(fei)經銷商進(jin)(jin)(jin)行談(tan)判時(shi)，中化、中農(nong)之外的8家鉀(jia)肥(fei)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)企(qi)業(ye)可推(tui)薦1個企(qi)業(ye)代表參與(yu)。國內鉀(jia)肥(fei)進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)權(quan)則(ze)高度(du)集中，“二八分成(cheng)”的進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)格局(ju)短期難以改變。
“二八分成”的鉀肥進口格局對于進口鉀肥的終端價格具有雙重影響。一方面，鉀肥進口格局的高度壟斷性與國內鉀肥產能的快速提高，共同增強了中國鉀肥大合同談判的議價能力和決策效率，使得中國鉀肥進口價格在世界鉀肥進口價格處于“洼地”；但另一方面，同時高度集中的鉀肥聯合談判缺乏公平性的進口機制也導致了中化和中農鉀肥進口實際成本的高度不透明性，加大了鉀肥進口的流通環節成本，推高了終端復合肥和農用鉀肥使用價格。
目前我(wo)國(guo)和(he)國(guo)外(wai)簽(qian)訂(ding)合(he)同為半(ban)年(nian)期，PotashCorp是(shi)中(zhong)(zhong)化(hua)的一個(ge)股東，所以按照公正的要求，中(zhong)(zhong)化(hua)與之簽(qian)訂(ding)的價(jia)格須不(bu)能(neng)高于(yu)與市場價(jia)格水(shui)平。換(huan)句話說，如果BPC制定的是(shi)年(nian)度價(jia)格，那么(me)Canpotex下半(ban)年(nian)的價(jia)格將(jiang)不(bu)變。
(2)邊境(jing)(jing)(jing)貿易(yi)：我國對鉀肥(fei)(氯(lv)化鉀、硫酸鉀和硝酸鉀)進口資(zi)質(zhi)除了以(yi)上(shang)述一般貿易(yi)為(wei)外，還有邊境(jing)(jing)(jing)小(xiao)額貿易(yi)等方式從境(jing)(jing)(jing)外購(gou)進鉀肥(fei)的，一般是從擁有化肥(fei)邊境(jing)(jing)(jing)貿易(yi)資(zi)質(zhi)的氯(lv)化鉀等生(sheng)產商進口，比例一般占到總進口量的1/4-1/3左右。
我(wo)(wo)國(guo)邊境(jing)(jing)貿(mao)易(yi)(yi)很大(da)一部(bu)分是進(jin)口(kou)由俄(e)羅(luo)(luo)斯謝(xie)鉀(jia)(jia)，早在(zai)2011年初前蘇聯兩(liang)大(da)鉀(jia)(jia)肥生產商烏鉀(jia)(jia)和謝(xie)鉀(jia)(jia)合(he)并時，當時我(wo)(wo)國(guo)政府(fu)考(kao)慮到兩(liang)者合(he)并可能會(hui)影(ying)響鉀(jia)(jia)肥邊境(jing)(jing)貿(mao)易(yi)(yi)，于是在(zai)2011年6月(yue)(yue)份簽署《反壟斷法(fa)》在(zai)附加條款要求繼續按照歷年一樣進(jin)行邊境(jing)(jing)貿(mao)易(yi)(yi)，但在(zai)2011年10月(yue)(yue)，俄(e)羅(luo)(luo)斯為供給印度高價合(he)同(tong)，還是宣布停止通過(guo)(guo)邊境(jing)(jing)貿(mao)易(yi)(yi)向中國(guo)出(chu)售鉀(jia)(jia)肥。不過(guo)(guo)在(zai)2011年1-8月(yue)(yue)份我(wo)(wo)國(guo)已(yi)經采取(qu)減少了(le)通過(guo)(guo)邊境(jing)(jing)貿(mao)易(yi)(yi)進(jin)口(kou)鉀(jia)(jia)肥的措施，所以當時并未對我(wo)(wo)國(guo)鉀(jia)(jia)肥進(jin)口(kou)造(zao)成明顯的影(ying)響。
2012年6~7月份邊境貿(mao)易又相對活躍，并且有降價銷售(shou)現象，成(cheng)交價較合同價便(bian)宜15~20美(mei)元/噸，帶動部(bu)分國內鉀(jia)肥價格下調，但下調幅度(du)不大(da)。
鉀肥(fei)的邊貿一(yi)方(fang)面(mian)可(ke)以(yi)減輕我(wo)國(guo)鉀肥(fei)一(yi)般(ban)貿易的壓(ya)力(li)，另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)也往往是我(wo)國(guo)進(jin)行(xing)鉀肥(fei)談(tan)判價(jia)格(ge)的突破口，同(tong)時對(dui)我(wo)國(guo)內鉀肥(fei)價(jia)格(ge)的制定也很有參考意義以(yi)及(ji)透過邊境(jing)鉀肥(fei)貿易的活躍(yue)程度也可(ke)看(kan)出鉀肥(fei)行(xing)業未來的景氣度。
我國(guo)鉀(jia)肥來源之三：國(guo)內企業到國(guo)外去尋找鉀(jia)礦(kuang)資源
我(wo)國(guo)(guo)(guo)政府為(wei)應對(dui)鉀(jia)(jia)肥行業的高(gao)度壟斷鼓勵內(nei)資(zi)企(qi)業去(qu)海外建(jian)(jian)廠，我(wo)國(guo)(guo)(guo)對(dui)鉀(jia)(jia)肥的目標是(shi)1/3國(guo)(guo)(guo)產，1/3進口和1/3我(wo)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業去(qu)海外建(jian)(jian)廠。我(wo)國(guo)(guo)(guo)內(nei)地企(qi)業在(zai)老撾、烏茲別克斯坦、加拿大(da)(da)、泰國(guo)(guo)(guo)、土庫(ku)曼斯坦等(deng)國(guo)(guo)(guo)都有建(jian)(jian)廠，最(zui)具有影響的還是(shi)2011年6月中(zhong)川(chuan)和鹽湖股份聯合開采加拿大(da)(da)KP-488鉀(jia)(jia)礦(kuang)，計(ji)劃(hua)產能為(wei)300萬噸，投資(zi)32億(yi)美金，一(yi)(yi)年過去(qu)后情況進展不(bu)是(shi)很明朗，并且其他企(qi)業從國(guo)(guo)(guo)外運鉀(jia)(jia)肥回國(guo)(guo)(guo)的很少，或者一(yi)(yi)般成本就(jiu)高(gao)于國(guo)(guo)(guo)內(nei)售價，目前我(wo)國(guo)(guo)(guo)鉀(jia)(jia)肥海外建(jian)(jian)廠最(zui)大(da)(da)的問(wen)題(ti)在(zai)于技術的瓶頸。
投資(zi)策略：龍頭企業具有較(jiao)高(gao)的投資(zi)價值(zhi)
鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)市(shi)場是一個典(dian)型的(de)寡頭壟斷(duan)市(shi)場，這(zhe)種市(shi)場結構決定了鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)寡頭相當強的(de)定價(jia)權。我(wo)國(guo)(guo)(guo)提到鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)價(jia)格(ge)一般(ban)分(fen)為：國(guo)(guo)(guo)際鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)價(jia)格(ge)、鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)到岸(an)價(jia)格(ge)和(he)國(guo)(guo)(guo)內鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)市(shi)場價(jia)三(san)種價(jia)格(ge)。鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)到岸(an)價(jia)一般(ban)以國(guo)(guo)(guo)際鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)價(jia)格(ge)作(zuo)為支撐，而(er)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)到岸(an)價(jia)又是我(wo)國(guo)(guo)(guo)鉀(jia)(jia)(jia)(jia)肥(fei)價(jia)格(ge)制定價(jia)格(ge)重(zhong)要參考標的(de)。
我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)鉀(jia)肥(fei)需求量(liang)維持現狀(zhuang)的話，大約(yue)需要在(zai)(zai)1000~1100萬(wan)噸(dun)，目前我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)鉀(jia)肥(fei)的產(chan)(chan)能(neng)在(zai)(zai)600萬(wan)噸(dun)，2012~2016年隨(sui)著國(guo)(guo)(guo)內和海外市場的鉀(jia)肥(fei)的投產(chan)(chan)，鉀(jia)肥(fei)產(chan)(chan)能(neng)有望達到(dao)(dao)1000萬(wan)噸(dun)，實際產(chan)(chan)量(liang)應在(zai)(zai)750~850萬(wan)噸(dun)左右，因(yin)此鉀(jia)肥(fei)的依附度可以降(jiang)為30%，對市場的定價(jia)權將會逐漸起到(dao)(dao)主導作用。但是(shi)在(zai)(zai)產(chan)(chan)能(neng)未完全達產(chan)(chan)之前我(wo)(wo)國(guo)(guo)(guo)鉀(jia)肥(fei)的依附度仍達到(dao)(dao)50%。所(suo)以未來4年內國(guo)(guo)(guo)內鉀(jia)肥(fei)價(jia)格仍高度參(can)照(zhao)國(guo)(guo)(guo)際鉀(jia)肥(fei)價(jia)格。
長(chang)期價(jia)(jia)格(ge)趨(qu)勢(shi)：2012~2016年(nian)(nian)我國(guo)(guo)鉀(jia)肥(fei)(fei)因為(wei)品質較國(guo)(guo)外進口差，所(suo)以(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)一(yi)般會(hui)略低于進口價(jia)(jia)，但是漲(zhang)幅趨(qu)勢(shi)和國(guo)(guo)際(ji)(ji)一(yi)致，國(guo)(guo)際(ji)(ji)鉀(jia)肥(fei)(fei)在2016年(nian)(nian)之前，相對低成(cheng)本投產(chan)較多，所(suo)以(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)漲(zhang)幅較為(wei)平緩(huan)，但是在2017年(nian)(nian)以(yi)(yi)后投產(chan)鉀(jia)肥(fei)(fei)成(cheng)本加(jia)大，國(guo)(guo)際(ji)(ji)鉀(jia)肥(fei)(fei)價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)迅(xun)速，而屆時(shi)我國(guo)(guo)鉀(jia)肥(fei)(fei)的依(yi)附度已(yi)經30%左右，并且需求(qiu)量將會(hui)得以(yi)(yi)釋(shi)放(fang)，所(suo)以(yi)(yi)鉀(jia)肥(fei)(fei)的價(jia)(jia)格(ge)將會(hui)根據需求(qiu)和農民承擔能力來制定，價(jia)(jia)格(ge)增長(chang)趨(qu)勢(shi)應(ying)較為(wei)平緩(huan)。
短(duan)期(qi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)趨勢(shi)：而(er)2012年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)我(wo)(wo)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)的(de)趨勢(shi)和(he)(he)半年(nian)(nian)持(chi)平(ping)，原(yuan)因是(shi)：2012年(nian)(nian)初我(wo)(wo)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)社會(hui)(hui)庫存大(da)(da)約在300萬噸，一般進口和(he)(he)邊貿進口，據(ju)海關數(shu)據(ju)統(tong)計(ji)在350萬噸左(zuo)右，預計(ji)國產(chan)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)在500萬噸左(zuo)右，總(zong)量(liang)基本滿足我(wo)(wo)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)需求(qiu)量(liang)，因此預測(ce)今年(nian)(nian)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)合(he)同(tong)談判會(hui)(hui)推遲，并且談判價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)應和(he)(he)上半年(nian)(nian)持(chi)平(ping)的(de)可能(neng)性較大(da)(da)，這樣港口存貨(huo)可以(yi)消化且損失(shi)不大(da)(da)；另一方面(mian)，我(wo)(wo)國國產(chan)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)出貨(huo)情況(kuang)較好，經銷(xiao)商拿貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)依照上半年(nian)(nian)，在農產(chan)品價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)刺激和(he)(he)剛性需求(qiu)的(de)條件下，交易(yi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)主動降價(jia)(jia)(jia)的(de)可能(neng)性波(bo)動不大(da)(da)，但是(shi)不排除邊貿有降價(jia)(jia)(jia)銷(xiao)售(shou)心理嚴(yan)重(zhong)，造成我(wo)(wo)國鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)小幅(fu)下跌的(de)風(feng)險。
預計今(jin)年(nian)(nian)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)的需(xu)求量基本和(he)去(qu)年(nian)(nian)一致維(wei)持為(wei)1100萬噸，而我國(guo)(guo)上(shang)半年(nian)(nian)國(guo)(guo)外(wai)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)進口量減(jian)少，加(jia)之下(xia)半年(nian)(nian)合同談判不確定(ding)等因(yin)素，利于國(guo)(guo)內(nei)(nei)鹽湖股份(fen)和(he)國(guo)(guo)投羅鉀(jia)(jia)等生產(chan)商釋放銷(xiao)量以消化庫存，如果今(jin)年(nian)(nian)肥(fei)(fei)(fei)價格延續上(shang)半年(nian)(nian)，全年(nian)(nian)市(shi)場(chang)平均價較(jiao)比(bi)去(qu)年(nian)(nian)價格上(shang)漲3%左右，則(ze)國(guo)(guo)內(nei)(nei)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)市(shi)場(chang)整體表(biao)現較(jiao)為(wei)景氣(qi)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)龍頭企(qi)業具有(you)較(jiao)高的投資價值。
