自2013 年5 月末以來，全球尿素市(shi)(shi)場(chang)出現(xian)了一種(zhong)新(xin)現(xian)象(xiang)。歷史上(shang)，在全球(qiu)尿素(su)價(jia)格(ge)階段性探底的(de)過程中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)尿素(su)出口(kou)(kou)價(jia)格(ge)總是高于作為全球(qiu)小顆粒尿素(su)市(shi)(shi)場(chang)基準的(de)黑(hei)(hei)海(hai)FOB 價(jia)，并(bing)(bing)隨(sui)著黑(hei)(hei)海(hai)FOB 價(jia)格(ge)的(de)企穩回(hui)升(sheng)而(er)上(shang)漲（如(ru)下(xia)圖綠(lv)圈(quan)內(nei)顯示(shi)）。但(dan)全球(qiu)尿素(su)市(shi)(shi)場(chang)在2013 年(nian)二、三季度(du)的(de)探底過程中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)出口(kou)(kou)價(jia)格(ge)首次低于黑(hei)(hei)海(hai)FOB 價(jia)格(ge)，并(bing)(bing)且在中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)價(jia)格(ge)企穩回(hui)升(sheng)后，黑(hei)(hei)海(hai)FOB 價(jia)格(ge)才得以一路上(shang)揚（下(xia)圖橙(cheng)色圈(quan)內(nei)顯示(shi)）。這種(zhong)現(xian)象(xiang)在今年(nian)二、三季度(du)再度(du)上(shang)演(yan)。本文從尿素(su)產能(neng)擴張及(ji)成本的(de)變化角度(du)深度(du)分析(xi)這種(zhong)新(xin)現(xian)象(xiang)產生的(de)原因及(ji)其對行業的(de)中(zhong)(zhong)(zhong)期影(ying)響。
中國尿素產能的快速擴張和行業平均成本下降是主因
隨(sui)著行業投資的加快，中國(guo)尿素(su)產能(neng)到(dao)2013 年底達到(dao)7820 萬噸（當(dang)年新增產能(neng)按50%計(ji)算），連續多(duo)年實現了尿素(su)產能(neng)的高速(su)擴張，也(ye)令國(guo)內市場(chang)進入(ru)全(quan)面過(guo)剩(sheng)(sheng)狀(zhuang)態。與此同(tong)時(shi)，隨(sui)著航天(tian)粉煤加壓氣化(hua)、水(shui)(shui)煤漿(jiang)水(shui)(shui)冷壁(bi)、多(duo)噴(pen)嘴(zui)對置式水(shui)(shui)煤漿(jiang)氣化(hua)等具(ju)有(you)自主(zhu)知(zhi)識(shi)產權(quan)的國(guo)產煤氣化(hua)技(ji)術和(he)裝備的推廣，行業原(yuan)料結構進一步改善，拉低了行業平均(jun)成(cheng)本。但在(zai)國(guo)內產能(neng)全(quan)面過(guo)剩(sheng)(sheng)和(he)行業競爭激烈的當(dang)下，也(ye)對價格(ge)和(he)利(li)潤率造成(cheng)進一步下行的壓力，國(guo)內高生產成(cheng)本的邊際生產商面臨出局的風險(xian)。
隨著國(guo)(guo)內煤(mei)炭價(jia)格的(de)(de)連續(xu)下(xia)滑，我國(guo)(guo)尿素出(chu)(chu)口(kou)在國(guo)(guo)際市場上也(ye)日益具有(you)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)。目(mu)前(qian)，我國(guo)(guo)尿素出(chu)(chu)口(kou)成(cheng)本在全球主(zhu)要(yao)出(chu)(chu)口(kou)國(guo)(guo)家(jia)中(zhong)(zhong)，相對黑海(hai)主(zhu)要(yao)出(chu)(chu)口(kou)國(guo)(guo)烏克蘭的(de)(de)產品已(yi)具有(you)一定競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)，也(ye)使得全球氮肥行(xing)業更(geng)加(jia)關注中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)生產、出(chu)(chu)口(kou)和(he)政策動向。因此(ci)，我們(men)認(ren)為中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)尿素產能的(de)(de)快(kuai)速擴張和(he)行(xing)業平均成(cheng)本下(xia)降是(shi)造成(cheng)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)尿素價(jia)格低于黑海(hai)FOB 價(jia)格的(de)(de)主(zhu)要(yao)原因。
未來5 年全球尿素行業仍將處于產能快速釋放期
近年(nian)來隨著美國(guo)頁(ye)巖氣的(de)(de)開發和全(quan)球(qiu)(qiu)氮肥項目的(de)(de)投建增(zeng)多(duo)，全(quan)球(qiu)(qiu)尿素(su)產(chan)(chan)能在(zai)未(wei)來5 年(nian)仍(reng)將處于快(kuai)速釋放期(qi)。CRU 的(de)(de)研究表明(ming)(ming)，到2018 年(nian)全(quan)球(qiu)(qiu)尿素(su)產(chan)(chan)能將新增(zeng)4056 萬噸，年(nian)均復(fu)(fu)合增(zeng)長(chang)率為3.7%，比(bi)本世紀第一(yi)個10 年(nian)2.8%的(de)(de)年(nian)均增(zeng)長(chang)率有(you)所加(jia)快(kuai)。未(wei)來5 年(nian)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)將新增(zeng)尿素(su)產(chan)(chan)能1808萬噸，其他國(guo)家(jia)和地區(qu)尿素(su)新增(zeng)產(chan)(chan)能2248 萬噸。除(chu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)以(yi)(yi)外(wai)的(de)(de)全(quan)球(qiu)(qiu)其他國(guo)家(jia)尿素(su)產(chan)(chan)能的(de)(de)年(nian)均復(fu)(fu)合增(zeng)長(chang)率達到3.5%，是本世紀第一(yi)個10 年(nian)內(nei)年(nian)均復(fu)(fu)合增(zeng)長(chang)率1.7%的(de)(de)兩倍(bei)，說明(ming)(ming)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)以(yi)(yi)外(wai)國(guo)家(jia)的(de)(de)尿素(su)產(chan)(chan)能擴(kuo)張明(ming)(ming)顯加(jia)快(kuai)。
未來 5 年，中(zhong)國(guo)(guo)以(yi)外的(de)(de)其他國(guo)(guo)家(jia)產(chan)能擴張主要集中(zhong)在非洲(zhou)、獨聯體(ti)、東南(nan)(nan)亞(ya)和(he)(he)中(zhong)東等出(chu)口(kou)導(dao)向(xiang)為主的(de)(de)國(guo)(guo)家(jia)和(he)(he)地區(qu)，以(yi)及美國(guo)(guo)、南(nan)(nan)亞(ya)和(he)(he)南(nan)(nan)美等尿(niao)(niao)素進口(kou)國(guo)(guo)家(jia)和(he)(he)地區(qu)。毫無疑問，尿(niao)(niao)素進口(kou)國(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)產(chan)能擴張可能導(dao)致(zhi)該國(guo)(guo)進口(kou)數量的(de)(de)減少（如美國(guo)(guo)），或減緩尿(niao)(niao)素對外依存度(du)（如印度(du)），導(dao)致(zhi)國(guo)(guo)際貿易結構和(he)(he)流向(xiang)發生變化，從而加劇(ju)尿(niao)(niao)素出(chu)口(kou)國(guo)(guo)家(jia)和(he)(he)地區(qu)的(de)(de)競爭。
2016 年后，隨著全球低成本產能的釋放中國尿素行業將面臨嚴峻的競爭
CRU 預計，全(quan)球(qiu)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)貿(mao)易量(liang)將(jiang)從2013 年的(de)(de)(de)4430 萬(wan)噸增長到(dao)2018 年的(de)(de)(de)4720 萬(wan)噸。盡管如(ru)此(ci)，對比未來5 年全(quan)球(qiu)新增尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)產(chan)能原料(liao)成(cheng)本(ben)(ben)及所處的(de)(de)(de)市場(chang)優(you)勢，CRU 認為中國(guo)(guo)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)出口成(cheng)本(ben)(ben)仍將(jiang)處于全(quan)球(qiu)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)出口成(cheng)本(ben)(ben)曲線(xian)的(de)(de)(de)高端。伴隨著全(quan)球(qiu)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)行(xing)業競(jing)爭的(de)(de)(de)加劇，市場(chang)將(jiang)不斷測試中國(guo)(guo)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)行(xing)業的(de)(de)(de)出口成(cheng)本(ben)(ben)曲線(xian)。與此(ci)同(tong)時，隨著全(quan)球(qiu)低(di)成(cheng)本(ben)(ben)產(chan)能在(zai)2016 后的(de)(de)(de)進一步釋放，中國(guo)(guo)尿(niao)(niao)(niao)素(su)(su)(su)出口數量(liang)可能在(zai)2014-2015 年達到(dao)超過1000 萬(wan)噸的(de)(de)(de)水(shui)平后，面對中東、非洲和前蘇聯國(guo)(guo)家在(zai)國(guo)(guo)際市場(chang)上的(de)(de)(de)競(jing)爭，出口數量(liang)轉而下降，并(bing)逐(zhu)步回落(luo)到(dao)580-730 萬(wan)噸的(de)(de)(de)水(shui)平。
鞠昊：化肥行業高級分析師
鞠昊2008 年加入CRU，致力于中國氮肥和鉀肥行業的(de)分析和研(yan)究，參與公司相關產品分析報告(gao)的(de)
撰寫，是China Fertilizer Market Outlook (《中國化肥市場展望》)和China Fertilizer Monthly (《中
國(guo)化肥月報(bao)》)的主要作者之一。在加入CRU 前，鞠昊曾在中國(guo)五礦化工(gong)進出(chu)口商會工(gong)作近14 年。
