關鍵詞：一銨
中國化肥行業習慣了產能過剩，我們還要學習在過剩中發現機會，這次磷酸一銨的漲價地告訴我們產能過剩不等于供應過剩，在完成去庫存化過程后，常常醞釀著巨大的商業機會。
今年1~5月份，一銨價格不斷下行，從最高的1950元（噸價，下同）左右，跌到5月份的1750元左右。在磷礦石、硫磺和合成氨價格持穩的背景下，行業虧損巨大，停減產的企業增多，到了5月底，行業的開工率已經降到了40%以下。按照這種開工率計算，全國的一銨年供應為700萬噸，呈現出供應不足的特征，價格上漲也就是必然的事情。事實上，到了6月份，一銨價格終于止跌企穩，到了7月份，出現了一貨難求的局面，價格快速上漲，僅7月份一個月的價格就上漲了近200元。
那么后期的一銨走勢如何呢？筆者認為在缺少成本支撐的情況下，一銨價格短期會繼續走好，中期堪憂。
今年1~6月份磷礦石的產量比去年同期增加13.9%，而磷肥產量下降了3.33%，磷礦石的產量增長大大高于磷肥產量的增長，磷礦石繼續處于供大于求的區間，短期之內，價格很難上漲；合成氨在一銨成本中所占的比例很小，且漲價空間有限；港口硫磺的庫存由今年3月份的110萬噸左右上漲到目前的150萬噸左右，庫存的不斷積累必然會帶來價格的下行。因為磷礦石和硫磺的增量太大，即使在一銨開工率提升的情況下，也無法消化磷礦石和硫磺增加的庫存。退一萬步說一銨如果真的能拉動磷礦石或者硫磺價格的上漲，那么其自身就會處于嚴重的供大于求的區間。由此可見，一銨持續的漲價缺少了成本推動的因素。
雖然一銨企業近幾年虧損嚴重，但沒有退出的產能，也就是說前期停產的企業復產不存在任何障礙。在硫磺價格即將下行，磷礦石和合成氨價格維穩的情況下，一銨的生產已經處于盈利區間，前期停產的企業會復產。
企業的開工率恢復有個過程，社會庫存的積累也有個過程，這就注定了短期之內一銨的供應仍然會吃緊，價格會繼續上漲。
行業開工率恢復得越慢，那么漲價維系的時間越長。在企業效益普遍很差的情況下，一旦有賺錢機會的時候，我相信企業的開工率一定恢復得很快。假如行業的開工率在8月份恢復到70%以上的水平，那么每個月將增加一銨的供應量50多萬噸，一銨將重新進入到供大于求的區間，因地一銨的中期走勢堪憂。
一銨從去年11月份至今，已經經歷了兩次巨幅的價格波動，這就是產能過剩的大背景下，產品價格波動的普遍規律。某一類產品的去庫存化就是機會，去庫存化并不是去產能化，去產能化需要通過多次的去庫存化才能實現。
