滬深(shen)兩市(shi)(shi)2058家上市(shi)(shi)公司披露半年報(bao)顯示，整(zheng)體實現凈(jing)利潤6608.57億元(yuan)，同比(bi)增長10.86%。而伴隨著(zhu)經(jing)濟(ji)轉型(xing)，各行業之間仍(reng)是“冰火共存”的局面。作為(wei)經(jing)濟(ji)結構(gou)轉型(xing)的受益者，無論(lun)是食品飲料和生物(wu)醫藥等消費產業，還是電子、傳媒(mei)等新興產業，上半年行業景氣度(du)走(zou)高，盈利能力明(ming)顯回升。
化肥行(xing)業(ye)作為周期性產業(ye)，其經營狀況與(yu)經濟增速關(guan)系(xi)最為密切，在需求下降(jiang)和產能過(guo)剩(sheng)的雙(shuang)重擠壓下，化肥行(xing)業(ye)仍(reng)在苦(ku)苦(ku)掙扎中(zhong)，上市公(gong)(gong)司(si)的業(ye)績(ji)可(ke)謂慘(can)淡。根據記者統計的25家(jia)化肥上市公(gong)(gong)司(si)的半(ban)年報顯(xian)示，1-6月份，化肥行(xing)業(ye)整體虧損(sun)59629.1萬元，凈利潤(run)同(tong)比(bi)大幅下滑141.67%，行(xing)業(ye)平均毛利率為13.58，同(tong)比(bi)下降(jiang)2.72%。
氣頭因氣價頭大煤頭因市場頭疼
查看氮肥上市的業績，完全可以用“慘不忍睹”來形容。尤其是氣頭尿素企業，雖然(ran)也在積(ji)極轉型，但(dan)虧損仍在加(jia)劇(ju)。
以四川美豐為例，報告期內，公司實現營收233696.73萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-12578.31萬元，同比下滑296.49%。公司表示，受到主營產品尿素和復合肥價(jia)(jia)格(ge)大幅下降的(de)(de)(de)影響(xiang)，公(gong)司(si)(si)虧(kui)損(sun)嚴重(zhong)。作(zuo)為車(che)用尿(niao)素(su)的(de)(de)(de)龍頭企業(ye)(ye)，雖然目前公(gong)司(si)(si)車(che)用尿(niao)素(su)板塊業(ye)(ye)務順利推進，未來增長潛力較(jiao)大，但(dan)天(tian)然氣價(jia)(jia)格(ge)上調的(de)(de)(de)影響(xiang)，上半年公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)仍出現大幅虧(kui)損(sun)。
車(che)用(yong)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)前景(jing)廣闊(kuo)，但(dan)(dan)并(bing)未給企業(ye)(ye)帶來實質性的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)績改善。同樣進入車(che)用(yong)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)領域的(de)(de)(de)(de)建峰(feng)化(hua)工，在(zai)2014年上半(ban)年實現營業(ye)(ye)收入16.86億(yi)元，歸屬于(yu)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)股東的(de)(de)(de)(de)凈(jing)利潤(run)為(wei)-1.96億(yi)元同比下降(jiang)910.38%。公(gong)(gong)司(si)表示，為(wei)適應(ying)市(shi)場需求公(gong)(gong)司(si)上半(ban)年通(tong)過技(ji)術改造推(tui)出了中(zhong)顆粒尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)產(chan)品(pin)并(bing)自主研發了JF-SWC車(che)用(yong)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)生產(chan)裝置，目前公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)車(che)用(yong)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)已經成功試生產(chan)，雖然上半(ban)年公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)新產(chan)品(pin)實現了近8000萬元的(de)(de)(de)(de)營業(ye)(ye)收入但(dan)(dan)受到(dao)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)價(jia)格大幅下滑以及原材料天然氣價(jia)格上漲的(de)(de)(de)(de)影響公(gong)(gong)司(si)上半(ban)年尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)的(de)(de)(de)(de)毛利率僅(jin)有(you)0.88%，導致凈(jing)利潤(run)為(wei)虧(kui)損(sun)。
除此(ci)之外，川化股份(fen)、赤天化、瀘(lu)天化、滄州大(da)(da)化等4家氣頭(tou)尿素企(qi)業上(shang)半年(nian)業績均出現大(da)(da)幅(fu)虧損，以(yi)上(shang)6家氣頭(tou)企(qi)業上(shang)半年(nian)合(he)計虧損額高達96019.88萬元;而去(qu)年(nian)同期，僅有(you)川化股份(fen)1家企(qi)業虧損。
氣(qi)頭(tou)企(qi)業(ye)的(de)虧(kui)損幅度在(zai)加(jia)劇(ju)，而煤頭(tou)企(qi)業(ye)面(mian)對尿素(su)價格下跌，部分企(qi)業(ye)通過提高裝置優(you)勢或調(diao)整產品結(jie)構尚可實(shi)現盈利(li)。
在氮肥(fei)上市(shi)公司(si)中(zhong)，華魯恒升的業績出現超預期增長(chang)(chang)。2014年上半(ban)年公司(si)凈利潤達到41179.5萬元，同比增長(chang)(chang)116.73%。公司(si)表示，業績超預期增長(chang)(chang)主要原因是公司(si)一體(ti)化(hua)煤氣(qi)(qi)化(hua)裝置優(you)勢(shi)(shi)明顯(xian)。受制于大宗化(hua)工景氣(qi)(qi)低(di)迷導致(zhi)主營(ying)產(chan)品(pin)(pin)均表現不佳其(qi)(qi)中(zhong)尿(niao)素價格較去年同期下25%，二甲基甲酰胺下滑(hua)(hua)6%己二酸下滑(hua)(hua)3%丁(ding)醇(chun)下滑(hua)(hua)21%。而公司(si)的核心優(you)勢(shi)(shi)在于一體(ti)化(hua)的煤氣(qi)(qi)化(hua)裝置其(qi)(qi)是目前尿(niao)素行業中(zhong)極少數采用煙(yan)煤作(zuo)為原料的企(qi)業在尿(niao)素基本全行業虧損的背景下公司(si)依靠煙(yan)煤價低(di)的優(you)勢(shi)(shi)以及(ji)一體(ti)化(hua)煤氣(qi)(qi)化(hua)的成本優(you)勢(shi)(shi)其(qi)(qi)產(chan)品(pin)(pin)盈(ying)利能力(li)反而得到明顯(xian)提(ti)高。
魯西化(hua)工(gong)1-6月實現營業收入60.0億(yi)元同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長7.3%，歸屬于上(shang)市公(gong)司股(gu)東的凈利(li)潤1.8億(yi)元同(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降25.1%。公(gong)司上(shang)半(ban)年(nian)尿素和復合肥業務收入同(tong)比(bi)(bi)分(fen)別下(xia)(xia)降45.8%和10.8%，主要原因在于上(shang)半(ban)年(nian)產品價格(ge)持續下(xia)(xia)跌以及公(gong)司調整合成氣裝置氨(an)醇(chun)比(bi)(bi)例適當減(jian)少了尿素產量。同(tong)時，化(hua)工(gong)業務是公(gong)司上(shang)半(ban)年(nian)業績亮點，收入同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長88.3%至32.3億(yi)元毛(mao)利(li)率同(tong)比(bi)(bi)提升6.7%至14.0%毛(mao)利(li)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長260%至4.5億(yi)元。
總體來看，今年(nian)1-5月(yue)國內(nei)尿素產(chan)量已出現負增(zeng)長加上價格持續(xu)低(di)迷(mi)，行業正經歷去(qu)產(chan)能(neng);另一(yi)方面關(guan)稅(shui)放開后，出口大幅提升，二(er)季度(du)在(zai)國內(nei)夏季用肥、行業庫存低(di)等綜合影(ying)響下(xia)價格出現反(fan)彈(dan)。預(yu)計后續(xu)在(zai)出口政策放寬、行業持續(xu)去(qu)產(chan)能(neng)以及(ji)環保趨(qu)嚴情況下(xia)今年(nian)尿素價格有(you)望繼續(xu)反(fan)彈(dan)有(you)成本(ben)優勢的(de)企業業績將(jiang)會出現改善。
磷肥：
出口溫暖國內(nei)市(shi)場
相(xiang)對氮肥行業的慘淡來(lai)說，磷(lin)肥行業的上半年也(ye)不容樂(le)觀。二(er)季度以來(lai)，受關(guan)稅下調和出(chu)口轉暖影響，磷(lin)肥價格出(chu)現明顯(xian)上漲，行業正(zheng)在走出(chu)低谷。
云天化作為國內最大的磷肥上市公司，2014年1-6月實現營業收入235.6億元，同比下滑9.6%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.6億元，與去年同期-5.3億元的凈利潤相比虧損額有所擴大。公司表示，上半年化肥行業持續低迷公司主要產品磷酸二銨、磷酸一銨和尿素的價(jia)格同比(bi)分別下滑14%、19%和17%銷量同比(bi)也有(you)所(suo)減少導致公(gong)司虧損(sun)額擴大。
據了解(jie)，上半年云天化營業收入完成(cheng)全年計劃的(de)43%，其中，磷肥(fei)(fei)(fei)產量達到233萬噸，完成(cheng)全年計劃的(de)47%，公(gong)司認為，磷肥(fei)(fei)(fei)市場底部企穩，未來格局有望改善，磷肥(fei)(fei)(fei)價格上漲將向上游(you)傳導至磷礦，有利(li)于公(gong)司磷礦資(zi)源(yuan)一體化協同優勢的(de)發揮。
同(tong)樣，六國化(hua)工(gong)的半年(nian)報也不盡如人意，上半年(nian)公司虧損5782.03萬元，同(tong)比(bi)(bi)由盈轉(zhuan)虧。上半年(nian)六國化(hua)工(gong)營業(ye)(ye)收入為24.04億元，同(tong)比(bi)(bi)下(xia)降6.97%。六國化(hua)工(gong)表示(shi)，報告期(qi)內，化(hua)肥行業(ye)(ye)總體延續去產能(neng)化(hua)、去庫存化(hua)大(da)周期(qi)的低(di)迷市場行情，伴隨總體經濟形勢結構性(xing)衰(shuai)退(tui)與(yu)深度調(diao)整的共同(tong)作用，全行業(ye)(ye)普遍呈現(xian)虧損嚴重的經營局面。
由于(yu)多(duo)數相關公(gong)司因磷(lin)肥業務占(zhan)比(bi)較小，因此近(jin)期(qi)(qi)二銨行情的(de)好(hao)轉短期(qi)(qi)對企(qi)業整體業績的(de)提升(sheng)力度有限。六(liu)國化(hua)(hua)工、云天化(hua)(hua)、湖(hu)北宜化(hua)(hua)的(de)磷(lin)肥收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)總收(shou)(shou)入(ru)(ru)比(bi)重均不大。其中(zhong)，在云天化(hua)(hua)的(de)收(shou)(shou)入(ru)(ru)結(jie)構中(zhong)，磷(lin)肥占(zhan)收(shou)(shou)入(ru)(ru)比(bi)在45%左(zuo)右(you);六(liu)國化(hua)(hua)工磷(lin)肥產(chan)品占(zhan)比(bi)約為40%左(zuo)右(you);湖(hu)北宜化(hua)(hua)的(de)磷(lin)肥收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比(bi)僅(jin)為17%。
湖北(bei)宜(yi)化近期公布的半(ban)年(nian)報顯示，受尿(niao)素價格(ge)下(xia)跌(die)拖(tuo)累(lei)，公司凈利(li)潤同比大(da)幅下(xia)降，但(dan)上半(ban)年(nian)磷酸二銨實現(xian)營收16.7億元，營收同比增長39.79%，毛利(li)率(lv)同比上升44.54%。
磷肥(fei)(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)已(yi)經基本見底(di)下(xia)半(ban)年隨著(zhu)供(gong)需(xu)格(ge)(ge)局改善行(xing)(xing)業(ye)(ye)將持(chi)續回暖。從需(xu)求端(duan)來(lai)(lai)看今年印度和(he)南美(mei)地區(qu)對(dui)磷肥(fei)(fei)需(xu)求出(chu)現恢(hui)復(fu)性增長;從供(gong)給(gei)端(duan)來(lai)(lai)看國內磷肥(fei)(fei)已(yi)處于全(quan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)虧(kui)損落后產能逐步(bu)轉產或退出(chu)供(gong)給(gei)端(duan)已(yi)經出(chu)現改善跡象。因此，供(gong)需(xu)格(ge)(ge)局的(de)改善將推動磷肥(fei)(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)持(chi)續回暖下(xia)半(ban)年公司(si)業(ye)(ye)績有望顯著(zhu)改善。
鉀肥：
擴產能卻賣不(bu)出高價(jia)
雖然目前國(guo)內(nei)鉀肥的(de)自給率(lv)僅(jin)不足60%，但從全球來(lai)看(kan)，供應依然過(guo)剩。在2014年上半(ban)年，鉀肥價格也呈現了持續低迷。
根據鹽(yan)湖股(gu)份(fen)發(fa)布2014年(nian)半年(nian)報(bao)顯示報(bao)告期內(nei)實現營業(ye)總收入42.04億元同比增長1.81%;實現營業(ye)利潤3.81億元同比下降52.80%;歸(gui)屬于上(shang)市公司股(gu)東的凈利潤4.29元同比下降47.75%。
鹽湖股份作為國內最大的鉀肥供應商，今年上半年公司氯化鉀銷(xiao)量達到180.8萬噸同(tong)比(bi)增長(chang)15.94%但氯化(hua)鉀(jia)業務實(shi)現(xian)(xian)收(shou)入(ru)(ru)31.31億元同(tong)比(bi)下降8.72%。而化(hua)工項目方面上(shang)半(ban)年公司(si)化(hua)工項目負荷有(you)所提高(gao)，報告期內PVC、水(shui)泥等產(chan)品(pin)收(shou)入(ru)(ru)增長(chang)較快。總體而言公司(si)上(shang)半(ban)年實(shi)現(xian)(xian)收(shou)入(ru)(ru)42.04億元同(tong)比(bi)增長(chang)1.81%。
由于(yu)鉀肥價格總(zong)(zong)體走(zou)弱今年上半年氯化(hua)鉀毛利率(lv)下(xia)降7.49%至63.60%。與此同(tong)(tong)時(shi)上半年化(hua)工項目虧(kui)損(sun)額同(tong)(tong)比減少(shao)7600萬元(yuan)。總(zong)(zong)之(zhi)鉀肥景氣低迷使得凈利潤同(tong)(tong)比下(xia)降47.75%。此外(wai)營(ying)業(ye)外(wai)收(shou)入主要為增值稅返還同(tong)(tong)比減少(shao)7860萬元(yuan)也是業(ye)績下(xia)降的原因之(zhi)一。
隨著國(guo)內外(wai)鉀肥(fei)需求逐(zhu)步進入旺季并(bing)且(qie)北(bei)美地(di)區鉀肥(fei)庫存處于歷史較(jiao)低水平，近期(qi)海外(wai)鉀肥(fei)價(jia)格(ge)(ge)有(you)所回暖國(guo)內鉀肥(fei)價(jia)格(ge)(ge)也小幅(fu)上(shang)調，預計在海外(wai)鉀肥(fei)景氣回升態(tai)勢延續的(de)情況下(xia)，國(guo)內產品價(jia)格(ge)(ge)也將穩步上(shang)行，鹽湖股份(fen)鉀肥(fei)業務收入和盈利均有(you)望(wang)提升。
復合肥：
中高端產品拉高盈利指(zhi)標
受氮(dan)、磷、鉀(jia)單質肥(fei)(fei)持(chi)續低迷影響經銷商備肥(fei)(fei)積(ji)極性嚴重受挫，雖然復(fu)合(he)(he)肥(fei)(fei)的(de)價格也有所下降(jiang)，但從記者統計(ji)的(de)幾家復(fu)合(he)(he)肥(fei)(fei)生產企業(ye)來看，受到毛(mao)利率提升的(de)影響，復(fu)合(he)(he)肥(fei)(fei)業(ye)績均實現持(chi)續增長。
芭田(tian)股(gu)份2014年上(shang)半年公(gong)司實(shi)(shi)現營業(ye)收入11.30億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)(chang)3.49%，實(shi)(shi)現歸屬母公(gong)司所有(you)者的(de)(de)凈利(li)(li)潤1.06億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)(chang)37.97%。公(gong)司表示，毛利(li)(li)率提(ti)升(sheng)是助推公(gong)司盈利(li)(li)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)的(de)(de)主因(yin)。雖然(ran)2014年復合肥市場整體低(di)迷，但公(gong)司提(ti)高了中(zhong)高端產品的(de)(de)銷售比例同(tong)時實(shi)(shi)行“內公(gong)司”經營模(mo)式(shi)成本控制取(qu)得成效上(shang)半年公(gong)司綜合毛利(li)(li)率為22.57%同(tong)比大幅上(shang)升(sheng)5.19%。
同(tong)(tong)樣，在(zai)收(shou)(shou)入(ru)增速(su)(su)不大的情況下(xia)公(gong)(gong)司凈利(li)潤(run)仍實現了(le)高速(su)(su)增長(chang)的金正大公(gong)(gong)司2014年上(shang)半年收(shou)(shou)入(ru)增長(chang)6.90%，凈利(li)潤(run)增長(chang)27.42%。公(gong)(gong)司表示，控(kong)釋肥、硝(xiao)基肥收(shou)(shou)入(ru)毛(mao)(mao)利(li)增加保(bao)證了(le)公(gong)(gong)司的凈利(li)潤(run)增長(chang)。2014年上(shang)半年，公(gong)(gong)司控(kong)釋肥營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)12.68%，毛(mao)(mao)利(li)同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)34.60%;硝(xiao)基肥營(ying)業(ye)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)7.52%，毛(mao)(mao)利(li)同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)44.53%。公(gong)(gong)司控(kong)釋肥、硝(xiao)基肥毛(mao)(mao)利(li)占(zhan)比(bi)合計超(chao)過66.3%普通復(fu)合肥毛(mao)(mao)利(li)占(zhan)比(bi)下(xia)降到(dao)32.7%。
毛利率(lv)提(ti)升也使得史(shi)丹(dan)利實(shi)現業績出現逆市(shi)增(zeng)長。史(shi)丹(dan)利公告2014年(nian)半年(nian)報顯(xian)示公司2014年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)實(shi)現營業收入(ru)27.50億元(yuan)同(tong)比去年(nian)增(zeng)長-6.8%歸屬(shu)上(shang)(shang)市(shi)公司股東凈利潤2.61億元(yuan)同(tong)比增(zeng)22.50%。公司表示，毛利率(lv)上(shang)(shang)升4.9%至(zhi)21.44%使得公司單(dan)位產(chan)品(pin)盈利能(neng)力有所(suo)增(zeng)強主(zhu)要由于公司原材料(liao)成本下滑(hua)幅度快于收入(ru)下滑(hua)幅度所(suo)致。此外，上(shang)(shang)半年(nian)公司新產(chan)品(pin)、高端產(chan)品(pin)銷售勢頭良好(hao)對(dui)公司毛利率(lv)的提(ti)升具有正面影(ying)響。
除此(ci)之(zhi)外，新(xin)洋豐、新(xin)都(dou)化工等公司的業績也均(jun)出(chu)現(xian)明顯增長。
在(zai)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)整體低迷的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，復(fu)合(he)肥(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)(ye)績之所以能夠維(wei)持持續(xu)增(zeng)長(chang)主要原因(yin)在(zai)于需求的(de)增(zeng)長(chang)。在(zai)土(tu)地流轉(zhuan)加速(su)及農耕效率(lv)提(ti)(ti)升的(de)背(bei)景(jing)下(xia)復(fu)合(he)肥(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)需求年(nian)均5%-7%以上(shang)的(de)增(zeng)長(chang)將持續(xu)，未來1-2年(nian)復(fu)合(he)肥(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)整合(he)或(huo)將加劇，小型企業(ye)(ye)(ye)(ye)關停和低負荷則(ze)已成為常態(tai)，市(shi)場(chang)份(fen)額將繼續(xu)不斷向龍頭企業(ye)(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)移，這也(ye)將給復(fu)合(he)肥(fei)上(shang)市(shi)公司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)績增(zeng)長(chang)提(ti)(ti)供保障(zhang)。
