事件描述
財政部公布《2017年關稅實施方案》,化肥出(chu)口(kou)關稅稅率普遍(bian)下(xia)調(diao),預期2017年化肥出(chu)口(kou)顯著(zhu)改善,緩解(jie)行業產能(neng)過(guo)剩局面,相關企業盈利有望提升。
事件評論
化肥出口關稅稅率普遍下調。2017年國家取消尿素、氯化銨、重鈣、普鈣、磷酸一銨、磷酸二銨、氮磷二元肥出口關稅,而2016年尿素、磷銨(一銨、二銨)出口關稅分別為80元/噸、100元/噸;氮磷鉀三元復合肥出口關稅從30%下調至20%;氯化鉀、硫酸鉀等鉀肥保持(chi)600元/噸出口關(guan)稅不變。此次降低出口關(guan)稅,屬于(yu)國家推進(jin)化肥市(shi)場(chang)化改革的重要(yao)舉(ju)措。
利于出(chu)口(kou)(kou),改善國(guo)(guo)內供需格局。國(guo)(guo)內化(hua)肥(fei)產(chan)能過剩,需要依賴出(chu)口(kou)(kou)消化(hua)。而2016年受農產(chan)品價格下(xia)(xia)降、化(hua)肥(fei)恢復征收增值稅(shui)、國(guo)(guo)家取(qu)消電價氣(qi)價優惠(hui)政策以及海外需求低迷等因(yin)素影響,基礎肥(fei)料出(chu)口(kou)(kou)下(xia)(xia)降。2016年1~10月尿(niao)素出(chu)口(kou)(kou)779.3萬噸,同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降32.0%;磷酸二銨(an)出(chu)口(kou)(kou)500.6萬噸,同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降25.1%;磷酸一(yi)銨(an)出(chu)口(kou)(kou)160.9萬噸,同(tong)(tong)比(bi)下(xia)(xia)降29.6%。此次取(qu)消尿(niao)素、磷酸一(yi)銨(an)和磷酸二銨(an)的出(chu)口(kou)(kou)關(guan)稅(shui),將降低相(xiang)關(guan)產(chan)品出(chu)口(kou)(kou)企業的成本, 提高(gao)國(guo)(guo)內企業的競爭(zheng)力,促進產(chan)品出(chu)口(kou)(kou)的復蘇。
復(fu)(fu)(fu)合肥(fei)(fei)也有望(wang)受益(yi)。關稅(shui)政策放松(song),單質(zhi)肥(fei)(fei)出(chu)口增大,帶動其(qi)價格的上(shang)揚, 復(fu)(fu)(fu)合肥(fei)(fei)的價格相應上(shang)漲;三(san)元復(fu)(fu)(fu)合肥(fei)(fei)的出(chu)口稅(shui)率從30%調整為20%,出(chu)口將有望(wang)向好(hao)。2016年(nian)1~10月份復(fu)(fu)(fu)合肥(fei)(fei)出(chu)口量為52.45萬(wan)噸,同比下降33%,在政策利好(hao)催化下,2017年(nian)復(fu)(fu)(fu)合肥(fei)(fei)出(chu)口將迎來(lai)轉機。
投資建議:把握行業供需改善的投資機會。化肥出口關稅政策調整,整體有利于產品出口,緩解產能過剩局面,利于行業盈利改善。目前,尿素、磷肥開工率較低,企業庫存不高,二銨大企業開工調減,預計隨著春耕旺季逐步到來,產品將會量價齊升。建議重點關注:(1)尿素標的:華魯(lu)恒升、魯西化工、湖北XX、陽煤化工等,尿素價格每上漲100元,四家公司EPS 分別增厚0.11元、0.04元、0.23元、0.20元。(2)磷肥公司: XX 集團、新洋豐、司爾特、云(yun)天化、湖北XX、六國化(hua)工等,磷肥價格每上漲100元/噸,EPS 分別增厚0.09元、0.10元、0.09元、0.29元、0.11元、0.22元。(3)復合肥標的:金(jin)正大、史丹利、新洋豐、司爾特。
