尿素期貨自9月初觸及上市最高價1843以來，一路下跌，截止到上周已跌至上市最低價1630。在10月初、11月初有兩個短期的回調，但回調效果并不顯著，并未引發行情反轉，時至今日，尿素期貨價格又陷(xian)入震(zhen)蕩區(qu)間，此輪震(zhen)蕩過后，是漲是跌(die)，我們一探究竟。
首先，我們從基本面分析。
9月初，國內尿素產量處于近3年產量的相對高位，近4年歷史同期高位，日產量在15萬噸以上。尿素生產企業的尿素庫存處于近3年歷史同期高位，但有下游復合肥企業采購做支撐，庫(ku)存壓(ya)力沒有(you)特別大(da)。并(bing)且(qie)隨著(zhu)(zhu)下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)采購的進(jin)行，尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)企(qi)業(ye)(ye)(ye)預(yu)售將(jiang)會(hui)(hui)持續(xu)好(hao)轉(zhuan)。下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)保持高(gao)(gao)開(kai)工(gong)狀(zhuang)態(tai)，尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)需求(qiu)得以持續(xu)釋放。10月初，國內尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)產(chan)量(liang)處(chu)(chu)于近3年(nian)產(chan)量(liang)的中等偏上位(wei)置(zhi)，近4年(nian)歷史同期(qi)(qi)低(di)位(wei)，日產(chan)量(liang)在(zai)14萬噸附(fu)近。尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)生(sheng)(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)庫(ku)存處(chu)(chu)于近3年(nian)歷史同期(qi)(qi)高(gao)(gao)位(wei)，并(bing)且(qie)失(shi)去了下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)采購做支撐，庫(ku)存壓(ya)力持續(xu)走高(gao)(gao)。隨著(zhu)(zhu)下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)開(kai)工(gong)率(lv)持續(xu)降低(di)，尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)采購日趨式微，尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)企(qi)業(ye)(ye)(ye)預(yu)售將(jiang)會(hui)(hui)持續(xu)變差。下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)去成(cheng)品庫(ku)存效(xiao)果較差，又(you)時(shi)值復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥生(sheng)(sheng)產(chan)淡季，尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)采購需求(qiu)收到遏制。11月初，國內尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)產(chan)量(liang)處(chu)(chu)于近3年(nian)產(chan)量(liang)的中等偏下(xia)(xia)位(wei)置(zhi)，近4年(nian)歷史同期(qi)(qi)低(di)位(wei)，日產(chan)量(liang)在(zai)13.5萬噸附(fu)近。尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)生(sheng)(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)庫(ku)存處(chu)(chu)于近3年(nian)歷史同期(qi)(qi)高(gao)(gao)位(wei)，并(bing)且(qie)持續(xu)攀升。下(xia)(xia)游(you)(you)復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)的尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)采購處(chu)(chu)于醞釀狀(zhuang)態(tai)，復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)成(cheng)品去庫(ku)存效(xiao)果并(bing)不顯著(zhu)(zhu)，但復(fu)(fu)(fu)(fu)合(he)(he)肥企(qi)業(ye)(ye)(ye)開(kai)工(gong)率(lv)有(you)所回升，但并(bing)未引發尿(niao)(niao)素(su)(su)(su)(su)企(qi)業(ye)(ye)(ye)預(yu)售的好(hao)轉(zhuan)。
由此可見，稍好的(de)基(ji)本面只會延緩(huan)尿素(su)期貨價(jia)(jia)格(ge)下跌的(de)勢頭，而較(jiao)差(cha)的(de)基(ji)本面則會引發尿素(su)期貨價(jia)(jia)格(ge)大幅下跌。
其次，我(wo)們從消息面分析(xi)。
9月6日，市場傳出(chu)(chu)印(yin)(yin)標(biao)消(xiao)息(xi)，但前期(qi)尿(niao)素期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)已經過高(gao)，印(yin)(yin)標(biao)公(gong)(gong)布(bu)之日就是期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)下跌之日。10月(yue)7日，市場(chang)再(zai)次傳出(chu)(chu)印(yin)(yin)標(biao)消(xiao)息(xi)，由于前期(qi)尿(niao)素期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)持續(xu)走低，印(yin)(yin)標(biao)公(gong)(gong)布(bu)之日，期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)迎(ying)來了難得的反彈。11月(yue)7日，市場(chang)又一(yi)次傳出(chu)(chu)印(yin)(yin)標(biao)消(xiao)息(xi)，由于前期(qi)尿(niao)素期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)逆勢上行，印(yin)(yin)標(biao)公(gong)(gong)布(bu)之日，尿(niao)素期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格(ge)再(zai)次下行。
由此可見，過早(zao)的透支(zhi)利好消息(xi)將會(hui)使(shi)尿(niao)素(su)期貨價(jia)格應聲而(er)跌，印標公(gong)布之(zhi)后再發酵利好消息(xi)將會(hui)促(cu)使(shi)尿(niao)素(su)期貨價(jia)格應聲而(er)漲(zhang)。
最后，我們從技術面分(fen)析。
9月份的(de)尿素(su)期(qi)貨價格下跌(die)是(shi)由多(duo)頭(tou)資(zi)金(jin)(jin)離(li)場(chang)導致(zhi)，10月份的(de)尿素(su)期(qi)貨價格下跌(die)是(shi)由空(kong)頭(tou)資(zi)金(jin)(jin)進場(chang)導致(zhi)，而11月份的(de)尿素(su)期(qi)貨價格下跌(die)也是(shi)由空(kong)頭(tou)資(zi)金(jin)(jin)進場(chang)導致(zhi)。
后期，尿素(su)期貨價格是(shi)漲還是(shi)跌？
從(cong)基本面來(lai)說，尿(niao)素供給后期難(nan)有(you)增量，處于穩(wen)中(zhong)下行局面；而復合肥(fei)企(qi)業采購(gou)已經(jing)近在(zai)咫尺(chi)。從(cong)消息面來(lai)說，天然氣(qi)價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)、氣(qi)頭企(qi)業限(xian)氣(qi)的(de)(de)消息一(yi)旦(dan)發酵，尿(niao)素期貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)必定(ding)上行。從(cong)技術面來(lai)說，部分多(duo)頭資(zi)(zi)(zi)金(jin)已經(jing)認輸(shu)離場(chang)，也有(you)部分空頭資(zi)(zi)(zi)金(jin)已經(jing)獲(huo)利(li)離場(chang)，此輪下跌的(de)(de)目的(de)(de)已經(jing)達到。后期也會存在(zai)空頭資(zi)(zi)(zi)金(jin)轉化為多(duo)頭資(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)可能，尿(niao)素期貨(huo)存有(you)較大概率上漲(zhang)可能。價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)不是一(yi)蹴而就的(de)(de)，那(nei)就不妨讓“子彈飛一(yi)會”。
