國際糧價下調化肥需求(qiu)短(duan)期疲(pi)軟，國際生產商限(xian)產報價
2008年(nian)(nian)(nian)，國(guo)際糧(liang)(liang)(liang)價(jia)(jia)(jia)(jia)先揚(yang)后抑，尤其是9月份開(kai)始連(lian)續幾個(ge)月降幅(fu)(fu)(fu)(fu)都在15%以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)，但(dan)全(quan)(quan)年(nian)(nian)(nian)總(zong)體水平(ping)仍比(bi)(bi)2007年(nian)(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲25%～30%。盡(jin)(jin)管次貸(dai)危機波及各(ge)個(ge)行業(ye)(ye)(ye)，農(nong)產(chan)品(pin)(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)已(yi)(yi)(yi)一(yi)路下(xia)(xia)滑，但(dan)跌幅(fu)(fu)(fu)(fu)明顯小(xiao)(xiao)于(yu)(yu)原油和(he)有(you)色金屬，表(biao)明糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)的(de)(de)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)顯著區(qu)別(bie)(bie)于(yu)(yu)工業(ye)(ye)(ye)，分析(xi)其原因，主(zhu)(zhu)要(yao)是糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)、食(shi)(shi)品(pin)(pin)消費(fei)仍主(zhu)(zhu)要(yao)以(yi)(yi)人口、牲畜的(de)(de)剛(gang)性(xing)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)為(wei)(wei)(wei)(wei)主(zhu)(zhu)，盡(jin)(jin)管近(jin)幾年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)玉(yu)米(mi)(mi)加工乙(yi)醇為(wei)(wei)(wei)(wei)代表(biao)的(de)(de)糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)工業(ye)(ye)(ye)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)有(you)增加的(de)(de)趨(qu)(qu)勢，但(dan)從(cong)總(zong)體上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)看(kan)，糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)工業(ye)(ye)(ye)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)仍占據(ju)較小(xiao)(xiao)比(bi)(bi)重。從(cong)2009年(nian)(nian)(nian)世界糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)供需(xu)形(xing)勢看(kan)，由于(yu)(yu)前期(qi)糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)攀升(sheng)，刺(ci)激各(ge)國(guo)擴大(da)糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)播(bo)種(zhong)面積，全(quan)(quan)球谷(gu)物產(chan)量(liang)(liang)、庫存(cun)量(liang)(liang)比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)有(you)不(bu)同程(cheng)度(du)(du)增加，產(chan)需(xu)關系(xi)由連(lian)續3年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)消高(gao)于(yu)(yu)產(chan)轉(zhuan)變為(wei)(wei)(wei)(wei)產(chan)高(gao)于(yu)(yu)消。根據(ju)美國(guo)農(nong)業(ye)(ye)(ye)部(bu)2008年(nian)(nian)(nian)12月12日發布的(de)(de)2008/09年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)世界谷(gu)物供求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)報告(gao)，2008/09年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)世界谷(gu)物產(chan)量(liang)(liang)預(yu)計達到22.16億噸，比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)增長(chang)4.51%;需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)(qiu)量(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)(wei)21.76億噸，比(bi)(bi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)度(du)(du)增加3.23%，從(cong)對糧(liang)(liang)(liang)價(jia)(jia)(jia)(jia)有(you)重要(yao)參(can)考作用的(de)(de)庫存(cun)消費(fei)比(bi)(bi)看(kan)，目前，全(quan)(quan)球糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)庫存(cun)消費(fei)比(bi)(bi)為(wei)(wei)(wei)(wei)18.1%，已(yi)(yi)(yi)經高(gao)于(yu)(yu)17%的(de)(de)安(an)(an)全(quan)(quan)水平(ping)，小(xiao)(xiao)麥、大(da)米(mi)(mi)庫存(cun)消費(fei)比(bi)(bi)分別(bie)(bie)為(wei)(wei)(wei)(wei)22.5%、18.7%，大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)高(gao)于(yu)(yu)安(an)(an)全(quan)(quan)水平(ping)線，玉(yu)米(mi)(mi)庫存(cun)消費(fei)比(bi)(bi)為(wei)(wei)(wei)(wei)15.7%，低于(yu)(yu)安(an)(an)全(quan)(quan)水平(ping)但(dan)大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)高(gao)于(yu)(yu)14%的(de)(de)緊(jin)急狀(zhuang)態線。從(cong)糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)周(zhou)(zhou)期(qi)性(xing)波動(dong)分析(xi)，1996年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)國(guo)際糧(liang)(liang)(liang)價(jia)(jia)(jia)(jia)經歷了下(xia)(xia)降、平(ping)穩和(he)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)升(sheng)3個(ge)階(jie)段，周(zhou)(zhou)期(qi)延(yan)續近(jin)12年(nian)(nian)(nian)。2008年(nian)(nian)(nian)，小(xiao)(xiao)麥、玉(yu)米(mi)(mi)、大(da)米(mi)(mi)3大(da)品(pin)(pin)種(zhong)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)均超過1994、1995年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)歷史高(gao)點(dian)而創造新(xin)的(de)(de)歷史最高(gao)價(jia)(jia)(jia)(jia)，分別(bie)(bie)比(bi)(bi)歷史最高(gao)價(jia)(jia)(jia)(jia)高(gao)68%、53%、171%。可以(yi)(yi)判斷(duan)，2008年(nian)(nian)(nian)6月份已(yi)(yi)(yi)經達到該輪周(zhou)(zhou)期(qi)的(de)(de)波峰，1996年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)的(de)(de)一(yi)個(ge)周(zhou)(zhou)期(qi)已(yi)(yi)(yi)經結(jie)束，新(xin)的(de)(de)糧(liang)(liang)(liang)食(shi)(shi)周(zhou)(zhou)期(qi)已(yi)(yi)(yi)經開(kai)始。目前關鍵在于(yu)(yu)判斷(duan)新(xin)周(zhou)(zhou)期(qi)下(xia)(xia)降會持續多久。上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)輪周(zhou)(zhou)期(qi)，國(guo)際糧(liang)(liang)(liang)價(jia)(jia)(jia)(jia)從(cong)1996年(nian)(nian)(nian)7月持續下(xia)(xia)降至2000年(nian)(nian)(nian)，接近(jin)4年(nian)(nian)(nian)時(shi)間(jian)，下(xia)(xia)降幅(fu)(fu)(fu)(fu)度(du)(du)在55%左右(you)，在底部(bu)盤整時(shi)間(jian)也在3年(nian)(nian)(nian)左右(you)。2008年(nian)(nian)(nian)7月份以(yi)(yi)來(lai)，小(xiao)(xiao)麥、玉(yu)米(mi)(mi)、大(da)米(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)分別(bie)(bie)下(xia)(xia)降37%、45%、4%。僅(jin)從(cong)這點(dian)判斷(duan)，3大(da)品(pin)(pin)種(zhong)都有(you)繼(ji)續下(xia)(xia)降的(de)(de)可能，尤其是大(da)米(mi)(mi)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)下(xia)(xia)降的(de)(de)空間(jian)會較大(da)，迅速大(da)幅(fu)(fu)(fu)(fu)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)漲的(de)(de)可能性(xing)不(bu)大(da)。綜合(he)以(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)因素來(lai)看(kan)，2009年(nian)(nian)(nian)國(guo)際糧(liang)(liang)(liang)價(jia)(jia)(jia)(jia)將以(yi)(yi)穩中趨(qu)(qu)弱走勢為(wei)(wei)(wei)(wei)主(zhu)(zhu)。
盡管如(ru)此，從長期來看，世界(jie)人口依(yi)然(ran)保(bao)持增(zeng)長，人口的(de)(de)增(zeng)長必然(ran)會(hui)拉(la)動(dong)糧食需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)持續增(zeng)長，雖(sui)然(ran)發生(sheng)經濟危機，但(dan)發展(zhan)中國家飲食結構優(you)化，肉類占比將持續升高，將進一步提升糧食需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)。美國奧巴馬上臺后推(tui)行新能源政策可能會(hui)進一步推(tui)進提升玉米的(de)(de)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)。世界(jie)糧食保(bao)持增(zeng)長，全(quan)球化肥(fei)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)將持續增(zeng)長，所(suo)以我們認為(wei)糧價雖(sui)然(ran)下調，但(dan)糧食產量依(yi)然(ran)不會(hui)下滑，對應的(de)(de)化肥(fei)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)也不會(hui)減少(shao)，仍將小幅增(zeng)長。
北(bei)(bei)美(mei)(mei)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)商(shang)們的(de)報表普遍顯(xian)示，2008年第四季度(du)(du)一些(xie)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)庫(ku)存增多而產(chan)品價格下(xia)降(jiang)。全球最(zui)(zui)大(da)(da)(da)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)企業(ye)加(jia)(jia)拿(na)大(da)(da)(da)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(PotashCorp)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)知名氮肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)特拉(la)(Terra)工(gong)業(ye)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、加(jia)(jia)拿(na)大(da)(da)(da)第二大(da)(da)(da)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)商(shang)加(jia)(jia)陽(Agrium)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)最(zui)(zui)大(da)(da)(da)的(de)磷肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)企業(ye)美(mei)(mei)盛(Mosaic)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)、美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)最(zui)(zui)大(da)(da)(da)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)制造商(shang)Intrepid Potash公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)近來也緊跟潮流，紛紛宣(xuan)(xuan)布其(qi)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)裝置(zhi)減(jian)產(chan)至2009年第二季度(du)(du)，他們認為到那時(shi)需(xu)(xu)求(qiu)才可望增長。加(jia)(jia)拿(na)大(da)(da)(da)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)宣(xuan)(xuan)布從(cong)2009年1月初開始將縮減(jian)加(jia)(jia)拿(na)大(da)(da)(da)薩斯喀(ka)徹(che)溫(wen)省鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)能(neng)力200萬噸/年，并(bing)同時(shi)將其(qi)2008年全年收(shou)入預期調低(di)了10%;而從(cong)去(qu)年12月下(xia)旬開始，特拉(la)工(gong)業(ye)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)位于美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)俄(e)克拉(la)荷馬州(zhou)Woodward的(de)44萬噸/年合(he)成氨裝置(zhi)、4000萬加(jia)(jia)侖/年的(de)甲醇(chun)裝置(zhi)以及其(qi)在(zai)英國(guo)(guo)(guo)的(de)2個(ge)合(he)資工(gong)廠，也已經開始閑(xian)置(zhi);而美(mei)(mei)盛公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)早在(zai)上個(ge)季度(du)(du)就(jiu)已減(jian)產(chan)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)100萬噸，并(bing)表示在(zai)市場復蘇前，仍將維持低(di)開工(gong)率;Intrepid Potash公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)則對其(qi)位于美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)新墨西哥(ge)州(zhou)的(de)鉀(jia)(jia)礦(kuang)進行(xing)了裁員。盡管北(bei)(bei)美(mei)(mei)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)生(sheng)(sheng)產(chan)商(shang)紛紛降(jiang)低(di)了產(chan)量并(bing)調低(di)了預期收(shou)入，但(dan)是各個(ge)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)均不約而同地強調，需(xu)(xu)求(qiu)疲(pi)軟(ruan)是暫時(shi)的(de)。加(jia)(jia)拿(na)大(da)(da)(da)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)(si)(si)預計2009年第一季度(du)(du)鉀(jia)(jia)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)(xu)求(qiu)會有所下(xia)降(jiang)，但(dan)長遠來看，糧(liang)食(shi)(shi)供(gong)應是不能(neng)只(zhi)靠庫(ku)存的(de)，糧(liang)食(shi)(shi)供(gong)應平(ping)衡重(zhong)建之時(shi)，全球對化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)的(de)需(xu)(xu)求(qiu)仍將會上漲(zhang)(zhang)，如果未來糧(liang)食(shi)(shi)產(chan)量或是耕種面積下(xia)降(jiang)，糧(liang)價還(huan)將上漲(zhang)(zhang)，也將帶動化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)(fei)的(de)需(xu)(xu)求(qiu)。
國內化肥(fei)(fei)需(xu)求小幅上漲，氮磷(lin)肥(fei)(fei)略顯供(gong)給(gei)壓力
2008 年由于國(guo)(guo)內(nei)煤炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)(ge)上(shang)(shang)漲，國(guo)(guo)內(nei)進(jin)(jin)口(kou)硫磺和鉀肥(fei)(fei)(fei)(fei)等原材料或化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)大(da)幅(fu)上(shang)(shang)漲，到(dao)8 月(yue)份國(guo)(guo)內(nei)氮肥(fei)(fei)(fei)(fei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)普遍上(shang)(shang)漲20%左(zuo)(zuo)右(you)，國(guo)(guo)內(nei)DAP 價(jia)格(ge)(ge)(ge)同(tong)比上(shang)(shang)漲80%左(zuo)(zuo)右(you)，國(guo)(guo)內(nei)鉀肥(fei)(fei)(fei)(fei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)同(tong)比上(shang)(shang)漲300%。進(jin)(jin)入9月(yue)份以(yi)來，隨著國(guo)(guo)際(ji)石油和天(tian)然氣價(jia)格(ge)(ge)(ge)的大(da)幅(fu)回落(luo)，國(guo)(guo)際(ji)尿(niao)(niao)素價(jia)格(ge)(ge)(ge)驟然從750美元(yuan)每噸(dun)下降至250美元(yuan)一噸(dun)，金融危機引發的國(guo)(guo)際(ji)農產品價(jia)格(ge)(ge)(ge)大(da)幅(fu)回落(luo)降低了(le)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)的需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，使得尿(niao)(niao)素行業雪(xue)上(shang)(shang)加霜，國(guo)(guo)內(nei)方面(mian)，征收特別(bie)關稅使得尿(niao)(niao)素出口(kou)基(ji)本(ben)無利可圖(tu);農民在今年增產不增收的背景下用肥(fei)(fei)(fei)(fei)積極性(xing)受到(dao)嚴重挫(cuo)傷，面(mian)對仍處于高位的化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)可謂望肥(fei)(fei)(fei)(fei)興嘆(tan)，復合肥(fei)(fei)(fei)(fei)廠停產也降低了(le)化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)的需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)。但隨著化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價(jia)格(ge)(ge)(ge)的下跌和國(guo)(guo)家支(zhi)農政策的大(da)力實(shi)施，明年化(hua)(hua)肥(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)有望回升，預計2009年糧食播種面(mian)積有望增加2%～3%，氮肥(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)同(tong)比增長5%左(zuo)(zuo)右(you)，高濃度磷肥(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)增長10%左(zuo)(zuo)右(you)，鉀肥(fei)(fei)(fei)(fei)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)預計基(ji)本(ben)持(chi)平。
尿素(su)(su)價(jia)格已(yi)回落至08年(nian)初的(de)(de)(de)水(shui)平，由于(yu)主要(yao)原材(cai)料煤(mei)炭價(jia)格下(xia)降不(bu)多，尿素(su)(su)的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)支撐壓力將會(hui)顯現，目前生產成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)較(jiao)高的(de)(de)(de)小廠(chang)已(yi)經(jing)虧損，具有成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢(shi)的(de)(de)(de)大(da)廠(chang)也是利(li)潤微薄，氮肥(fei)企(qi)業(ye)面(mian)臨一次洗牌。供(gong)需關系(xi)上，國內氮肥(fei)供(gong)過于(yu)求近10%以上，但由于(yu)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)差異造(zao)成(cheng)(cheng)高成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)裝置停產，實際過剩不(bu)如預想中嚴重(zhong)。目前的(de)(de)(de)尿素(su)(su)價(jia)格已(yi)經(jing)達到近4年(nian)來的(de)(de)(de)低(di)點，繼續下(xia)跌的(de)(de)(de)空間(jian)不(bu)大(da)。在(zai)(zai)國家(jia)惠農政策將提升化肥(fei)需求和煤(mei)價(jia)存在(zai)(zai)下(xia)調(diao)的(de)(de)(de)預期之下(xia)，可以認為氮肥(fei)企(qi)業(ye)最壞的(de)(de)(de)時(shi)間(jian)已(yi)經(jing)過去，明年(nian)春耕時(shi)節尿素(su)(su)價(jia)格將會(hui)回升，但能否(fou)獲得08年(nian)上半年(nian)高額的(de)(de)(de)利(li)潤我們尚持懷疑態度，因為一旦利(li)潤率(lv)上升，小廠(chang)又會(hui)紛紛開工搶占市場(chang)份額。我們建議(yi)關注毛利(li)較(jiao)高的(de)(de)(de)氣頭尿素(su)(su)企(qi)業(ye)和具有成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)優勢(shi)的(de)(de)(de)煤(mei)頭尿素(su)(su)企(qi)業(ye)。
由于(yu)國(guo)際(ji)硫磺(huang)價格(ge)(ge)從(cong)500美(mei)元(yuan)(yuan)一噸(dun)下(xia)滑(hua)至50美(mei)元(yuan)(yuan)左(zuo)右，使得(de)磷(lin)酸成本大大降低，引(yin)起了磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價格(ge)(ge)的(de)(de)大幅下(xia)滑(hua)。10月底，國(guo)際(ji)磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)主要供應商(shang)紛紛宣布減產或檢修(xiu)計(ji)劃(hua)，使得(de)國(guo)際(ji)磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價格(ge)(ge)趨于(yu)穩定。中國(guo)11月份出口(kou)關(guan)稅(shui)的(de)(de)下(xia)調導致國(guo)際(ji)DAP 價格(ge)(ge)迅速和(he)中國(guo)價格(ge)(ge)接(jie)軌，全年來看DAP從(cong)高點1200美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)下(xia)跌到目前(qian)450美(mei)元(yuan)(yuan)/噸(dun)左(zuo)右。國(guo)內(nei)熱法磷(lin)酸的(de)(de)成本優勢喪失，引(yin)起黃磷(lin)、磷(lin)酸鹽和(he)磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)價格(ge)(ge)的(de)(de)大幅下(xia)調，以目前(qian)的(de)(de)原(yuan)料(liao)成本計(ji)算(suan)，DAP的(de)(de)成本在(zai)1800元(yuan)(yuan)/噸(dun)左(zuo)右，目前(qian)DAP價格(ge)(ge)仍具(ju)有(you)較高的(de)(de)毛利，因此價格(ge)(ge)仍有(you)下(xia)跌空間。由于(yu)廠(chang)商(shang)停(ting)止(zhi)報價，目前(qian)的(de)(de)市場價格(ge)(ge)意義不大。國(guo)內(nei)的(de)(de)磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)生產能力是(shi)嚴重的(de)(de)供過于(yu)求，07年磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)出口(kou)占(zhan)全國(guo)產量的(de)(de)17%，如今出口(kou)的(de)(de)閘(zha)門關(guan)閉，國(guo)內(nei)產能過剩嚴重，目前(qian)各大廠(chang)磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)庫存積壓嚴重，飽受存貨跌價之苦，特別是(shi)某些廠(chang)商(shang)高位囤積硫磺(huang)更是(shi)苦不堪言(yan)，需(xu)要較長的(de)(de)時(shi)間消化高價存貨。我們認為國(guo)家調整出口(kou)關(guan)稅(shui)條例后，對磷(lin)肥(fei)(fei)(fei)(fei)的(de)(de)短期(qi)困難(nan)有(you)望改善，建議關(guan)注具(ju)有(you)磷(lin)礦(kuang)資源稟賦(fu)的(de)(de)企業。
由于國內鉀肥供應50%以上依賴進口，國內廠商根本沒有定價權，而國際鉀肥巨頭處于壟斷地位，會限產以保持高價，鉀肥價格易漲難跌;但近期國際糧價大幅波動，市場擔心農業信貸緊張，農民由于種糧收益下降對高價鉀肥抵制強烈，施肥意愿明顯下降，1-9月份國內累計進口鉀肥379.2萬噸,同比減少49.03%，盡管國際鉀肥價格仍維持在CFR1000美元/噸，日本與Canpotex簽訂2009年上半年氯化鉀供貨合同FOB價格上漲200-220美元/噸，但我們認為長期來看鉀肥價格有下跌的風險。中國的鉀肥價格談判尚未開始，普遍預計也將上漲100美元/噸，意味著國內進口鉀肥到岸價格至少為820美元/噸，不考慮其他成本，按目前的匯率計算，明年的鉀肥價格為5600元/噸，遠高于目前國內的鉀肥價格，我們認為明年的鉀肥價格必然上漲，依然看好鉀肥，隨著新疆羅鉀產能的投放，國內鉀肥的對外依存度將顯著下降，長期來看鉀肥價格有下跌的風險，不宜給予鉀肥公司過高的估值。
