行業近況:昨日中國和俄羅斯鉀肥出口商BPC達成2010年鉀肥進口合同,合同量為100萬噸,合同價格為350美元/噸CFR(相當于溫哥華離岸價320美元/噸),大約低于市場預期70美元/噸,和我們的預期較為接近。
評論:前期盡管表面上全球鉀肥需求有所回升,但總體中國、巴西和美國等主要需求國需求低迷,國際主要生產商開工率在50%左右,維持400美元/噸以上的高價格對需求恢復不利,全球庫存仍然處于歷史高位。不放棄中國市場,合理降低價格是生產商明智的選擇。
實際達成的離岸價水平不到300美元/噸,我們預計未來加拿大Canpotex和中東ICL等方面也會和中國簽訂類似價格的鉀肥合同,同時必將導致國際鉀肥價格的全面回歸,我們認為未來全球鉀肥價格將回落到350美元/噸左右,中國國內的鉀肥價格將維持在2400~2700元/噸,短期國內高漲的鉀肥價格將有所回落。
在此價格下,中國2010年全年進口量有望達到400萬噸左右的水平,國內需求量可能回升到700萬噸。
估值與建議:四季度由于下游復合肥廠補庫存的因素,整體國內鉀肥銷售量高于預期,鹽湖鉀肥四季度銷售量80~100萬噸,羅布泊鉀肥銷售量30萬噸,中化化肥鉀肥銷售量預計在100萬噸左右。
