2010Q3國際磷肥價格上漲直接帶來國內磷化工行業盈利整體提高。國內磷肥淡季出口大增，減緩了國內供給壓力；國內熱法磷酸優勢體現，黃磷價格持續上漲，食品級磷酸出口增加。我們預計2011-2013年全球磷肥行業仍將保持較高開工率，國內磷化工行業景氣將持續。
國際磷銨供需緊張，美國磷酸二銨價格由2010年7月初400美元/噸上漲至9月底550美元/噸。北美八月末二銨、一銨庫存相較七月再降9萬噸和9.5萬噸，分別較5年平均低37%和26%，年內持續低于5年平均水平。
y受國際磷肥漲價影響，國內磷肥出口量超預期，導致國內磷肥價格小幅上漲。7-8月二銨、一銨出口量分別為75萬噸、30萬噸，緩解了國內供給壓力。國內部分大型磷肥企業承諾，秋季二銨（64%含量）到站價不超過2950元/噸，保證國內用肥、控制出口，我們認為這更會加劇國際磷銨供給緊張。
國際磷肥漲價帶動國內精細磷化工景氣，符合我們預期。黃磷價格自6月14000元噸，漲至湖北17000元/噸，云南、貴州超過16000元/噸。食品磷酸8月出口4.5萬噸，同比增34%，國內熱法磷酸優勢體現。此外各地的節能減排限電措施加劇了黃磷現貨緊張的局面。
國內精細磷化工行業景氣仍將持續，隨著豐水期逐漸結束，黃磷價格還將受益于季節性上漲。國內磷肥行業也將在出口的帶動下盈利提高。
風險提示：國際農化產品因天氣原因需求量大幅降低；貿易國反傾銷、反補貼等措施限制國內磷化工產品出口；中國政府對國內磷肥實施更加嚴厲的出口政策。
