每日經濟新聞
半個月股(gu)價(jia)上漲(zhang)超過65%！
7月，江山股份（600389）用“12連陽”告訴投資者：草甘膦的價格正在攀升。
在(zai)此期間，券(quan)商分析(xi)師紛紛撰寫研究(jiu)報告，分析(xi)草甘(gan)膦行(xing)業(ye)及個股(gu)。中金(jin)公司認為，若環(huan)保政策繼續收緊(jin)，下半年草甘(gan)膦價格有望突(tu)破3萬元/噸，最高可能達3.4萬元/噸，提醒投資者(zhe)關注包括揚農化工(gong)（600486）、新安股(gu)份（600596）在(zai)內草甘(gan)膦板(ban)塊(kuai)的交易(yi)性機(ji)會。
也就在(zai)一夜之間，江山股份讓草甘膦成了(le)明星，同時也讓資金開始關注(zhu)沉寂許久的(de)化(hua)工板塊。
其實，2008年草甘膦的(de)價格曾從10萬元/噸(dun)(dun)跌至1.9萬元/噸(dun)(dun)，行業一度沉(chen)寂四年，企(qi)業虧(kui)損(sun)累累，經歷殘酷的(de)洗牌后，才有(you)了今(jin)天的(de)表現。
在整體景氣度(du)已過、行業(ye)(ye)正苦苦尋(xun)底之時，化工行業(ye)(ye)下一(yi)個明星又將花落誰(shui)家？
資金蜂擁而入致產能過剩
化工是(shi)個典型的(de)周期性(xing)行業，盛(sheng)極而衰(shuai)、否極泰來交(jiao)替出現，草甘膦、鈦白(bai)粉便是(shi)如此。
草甘膦是由美國孟山都公司于上世紀70年代開發出來的非選擇性高效除草劑，具有廣譜、低毒和無殘留的(de)特(te)點，主要應用于轉(zhuan)基因作物，是全球第一大(da)除草劑品種。
孟山都(dou)的(de)草(cao)甘膦產能曾為20萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)，占(zhan)世界產能的(de)40%。2006年(nian)(nian)，該公司關閉了一(yi)條年(nian)(nian)產10萬(wan)(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)的(de)生產線，導致全球草(cao)甘膦供應(ying)緊(jin)張；2007年(nian)(nian)~2008年(nian)(nian)，該產品價格(ge)從2.5萬(wan)(wan)元/噸(dun)飆(biao)升至10萬(wan)(wan)元/噸(dun)。
江山股份很早就(jiu)擁有草(cao)甘(gan)膦生產(chan)(chan)線，2002年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)產(chan)(chan)能為(wei)(wei)6000噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，2007年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)初為(wei)(wei)1萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)。2007年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)6月，公(gong)司決定(ding)將IDAN法(fa)(fa)草(cao)甘(gan)膦產(chan)(chan)能從1萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)擴(kuo)至1.5萬(wan)噸(dun)；隨后(hou)又投(tou)建了一(yi)套(tao)(tao)3萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)甘(gan)氨酸法(fa)(fa)草(cao)甘(gan)膦裝(zhuang)置(zhi)、一(yi)套(tao)(tao)2.5萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)IDAN法(fa)(fa)草(cao)甘(gan)膦裝(zhuang)置(zhi)，投(tou)產(chan)(chan)時間定(ding)于(yu)2008年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)四季度、2009年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)一(yi)季度，產(chan)(chan)能合計7萬(wan)噸(dun)/年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)。
已于(yu)(yu)2007年7月完成定增并投資了1000噸(dun)/年麥草畏(wei)原藥（除草劑）項(xiang)(xiang)目的(de)揚農化工，則于(yu)(yu)2008年3月再度推(tui)出定增方案(an)，募集資金(jin)用(yong)于(yu)(yu)控股(gu)95%的(de)子公(gong)司(si)優士化學(xue)實施3萬噸(dun)/年草甘(gan)膦(lin)項(xiang)(xiang)目。
當(dang)年，輝(hui)豐股份（002496）也(ye)對(dui)收購的(de)江(jiang)蘇穎(ying)泰原有(you)生(sheng)產(chan)裝置進行了改造，建(jian)成一條5000噸(dun)/年草甘膦生(sheng)產(chan)線。
草甘膦價格的快速上漲，讓生產油漆的渝三峽A（000565）、生產尿素的(de)*ST川化（000155）也(ye)想(xiang)分(fen)一(yi)杯羹，分(fen)別(bie)投資5萬噸/年(nian)甘氨(an)(an)酸、4萬噸/年(nian)亞氨(an)(an)基(ji)二(er)乙(yi)腈項(xiang)目，兩者皆為(wei)中間體(ti)，即(ji)草甘膦的(de)上游產品(pin)。
行業洗牌耗(hao)時(shi)且殘(can)酷
在行業(ye)高景氣帶(dai)動下，孟(meng)山都隨即宣布(bu)恢復(fu)關停(ting)的10萬(wan)噸/年(nian)草甘膦產能。2008年(nian)3月起，草甘膦價格開(kai)(kai)始瘋狂跳水，從10萬(wan)元/噸最低跌至(zhi)1.9萬(wan)元/噸，至(zhi)今依舊徘徊(huai)在2萬(wan)~3萬(wan)元/噸區間。當初摩拳擦(ca)掌進(jin)入該行業(ye)的公司，2009年(nian)開(kai)(kai)始接受懲罰，行業(ye)殘酷(ku)的洗牌正式拉開(kai)(kai)序幕。
仰仗(zhang)著草(cao)甘膦32.04%的毛利(li)率(lv)(lv)，2008年江山股份扣(kou)(kou)除非(fei)經常性(xing)損益的凈利(li)潤(run)約為(wei)(wei)2.5億元；2009年~2011年，公司(si)扣(kou)(kou)除非(fei)經常性(xing)損益的凈利(li)潤(run)則分別為(wei)(wei)-8932.78萬(wan)元、-10725.72萬(wan)元、-2772.48萬(wan)元；在此(ci)期間(jian)，草(cao)甘膦毛利(li)率(lv)(lv)分別為(wei)(wei)3.39%、-1.08%、1.86%。
之所以反(fan)應滯后，除了裝置投產時間較晚(wan)以外，2008年7月，江山股(gu)份還分(fen)別(bie)與德國漢(han)姆HELMAG、先正達簽(qian)署五(wu)年、四年長(chang)期供貨合同(tong)，供應總量不(bu)少于5萬(wan)噸、10萬(wan)噸，價格每兩(liang)個月議定(ding)一(yi)次(ci)。
揚農化工草(cao)甘膦(lin)生產(chan)線于(yu)2009年四季度投入運(yun)營后，2010年~2011年，公(gong)司除(chu)草(cao)劑的毛利率已降至7.55%、5.82%。
輝(hui)豐股份應變還算迅速，2008年(nian)底，公司立刻將5000噸/年(nian)草甘膦(lin)生產線(xian)改造為200噸/年(nian)氟環唑(zuo)（原(yuan)藥(yao)，殺菌劑）生產線(xian)，躲過一劫。
相比之下，"外行"的渝三峽A、*ST川化便(bian)沒有那(nei)么(me)幸運(yun)，兩家公司的生產線建成后至今未能投產，不僅如此，他們還不得(de)不計提高額減值準備，成為業績虧(kui)損億元的主要原因(yin)之一。
*ST川化(hua)的總經理楊誠向《每日經濟新(xin)聞》記者表示，亞氨基二(er)乙腈裝(zhuang)置2009年建成后一直未(wei)能投產，首先(xian)是沒有天然氣，其次(ci)，公(gong)司通過核算成本認為(wei)裝(zhuang)置不具(ju)備開車(che)條件。
2009年(nian)(nian)2月(yue)(yue)25日，農(nong)業部、工信部聯合發(fa)布公(gong)告，規定自2009年(nian)(nian)12月(yue)(yue)31日起，不(bu)允許再生產30%以下的(de)草甘膦水劑。2010年(nian)(nian)6月(yue)(yue)22日，財政部、國家稅(shui)務總局(ju)發(fa)布通知，自2010年(nian)(nian)7月(yue)(yue)15日起，將取消(xiao)草甘膦等六類商品的(de)出口退稅(shui)。
生(sheng)意社草(cao)甘(gan)膦分(fen)析師孫(sun)明(ming)明(ming)透露，幾(ji)年間，當初進入草(cao)甘(gan)膦行業的公司(si)要么(me)推遲項目進度，要么(me)干脆(cui)關門歇業，比例達半數之(zhi)多。
草甘膦帶動化工板塊人氣(qi)歷經四年(nian)殘酷洗牌，草甘膦終于出現恢復性上漲，2011年(nian)4月至今(jin)漲幅約(yue)為22.4%。對于該(gai)品種(zhong)是否從(cong)此(ci)步入(ru)新一輪景(jing)氣(qi)周期，目前業內看法不一。
新(xin)安股份(fen)的工作人員向《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者透露(lu)："行業(ye)洗牌(pai)得(de)差不(bu)多(duo)了。"揚(yang)農化工方面觀點相似，認為行業(ye)洗牌(pai)已經(jing)接近尾聲，漲(zhang)到3萬元/噸(dun)也(ye)(ye)不(bu)算(suan)高。其實，即(ji)便草甘膦漲(zhang)至3萬元/噸(dun)，也(ye)(ye)并未(wei)突破(po)四(si)年來2萬~3萬元/噸(dun)的價格區間。
國信證(zheng)(zheng)券證(zheng)(zheng)券分析師(shi)吳琳(lin)琳(lin)則(ze)表示，即便價格(ge)(ge)上(shang)漲，行業也不過(guo)是從(cong)巨虧到微(wei)利(li)。東方證(zheng)(zheng)券分析師(shi)王晶(jing)草(cao)根(gen)調(diao)研了經銷商，認為目前(qian)草(cao)甘膦(lin)價格(ge)(ge)上(shang)漲主要是前(qian)期(qi)海外訂(ding)單所致，后期(qi)價格(ge)(ge)有(you)回落風險。
此外，草(cao)甘膦廠家也似乎沒什么(me)底(di)氣，孫明明向《每日經濟(ji)新聞》記者表示："最近(jin)他們(men)都停止(zhi)了報價，說(shuo)是沒有貨了。"
無(wu)論如何，草甘(gan)膦行(xing)業復(fu)蘇態勢(shi)算是基(ji)本確立。在上證(zheng)指數已(yi)接近前期低點2132點之時，資金開(kai)始關注沉寂許(xu)久(jiu)的化工板塊，不少(shao)個股走出獨立行(xing)情。
7月(yue)11日，調整了近(jin)2個月(yue)的(de)磷化(hua)工股(gu)(gu)澄星股(gu)(gu)份（600078）再度摸(mo)至漲(zhang)(zhang)停；7月(yue)13日，日用化(hua)學品龍頭上海家化(hua)（600315）盤中創歷(li)史(shi)新高（前復權，下同）；7月(yue)18日，碳纖(xian)維(wei)股(gu)(gu)中鋼吉炭（000928）開盤不久便強勢封停，石墨烯股(gu)(gu)金路(lu)集(ji)團（000510）力合(he)股(gu)(gu)份（000532）、中國寶(bao)安（000009）以及碳素股(gu)(gu)方大碳素（600516）出現(xian)聯動；昨日（7月(yue)20日），金路(lu)集(ji)團也漲(zhang)(zhang)停；受丁(ding)二(er)烯價格反彈影響，齊翔騰達（002408）20多天來上漲(zhang)(zhang)了近(jin)20%；碳黑行業龍頭黑貓股(gu)(gu)份（002068）的(de)股(gu)(gu)價已(yi)逼近(jin)2007年牛市頂部(bu)。
尋找下(xia)一個化工明星股(gu)
在整體景(jing)氣(qi)度(du)已過(guo)、行業(ye)正苦苦尋底之時(shi)，化(hua)工行業(ye)下一(yi)個明(ming)星又將花落誰家(jia)？
《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者注(zhu)意(yi)到，盡管DMF（二甲(jia)基甲(jia)酰(xian)胺，合成革助劑）產品價格遭遇持續下跌，但行業(ye)近(jin)年無新(xin)增產能投放，去年及今年皆為(wei)108萬(wan)噸/年。對此，江山(shan)化(hua)工（002061）董秘雷逢(feng)辰證實并表示(shi)："現在(zai)尚(shang)未聽說明年有(you)新(xin)項目(mu)上馬。DMF現在(zai)還在(zai)洗牌，目(mu)前已是(shi)微利狀態。"由(you)于(yu)歐債(zhai)危機，今年DMF下游制鞋(xie)出口不(bu)暢(chang)，"我聽說，福建(jian)已有(you)不(bu)少制鞋(xie)企(qi)業(ye)倒(dao)閉。"他說。
產(chan)能(neng)同(tong)樣(yang)過剩(sheng)的(de)碳黑行(xing)業(ye)有無希望？海關(guan)數據(ju)顯示，近兩年(nian)(nian)該產(chan)品出(chu)口(kou)(kou)持(chi)續放量；而行(xing)業(ye)龍頭企業(ye)黑貓(mao)股份(fen)，2012年(nian)(nian)中期業(ye)績也已預增120%~150%。對于(yu)(yu)利潤出(chu)現爆炸式增長，黑貓(mao)股份(fen)的(de)工(gong)作人員解釋："一是(shi)(shi)行(xing)業(ye)目前正處于(yu)(yu)景氣周期；二是(shi)(shi)公司規(gui)模擴張；至(zhi)于(yu)(yu)原料煤焦油價格(ge)下跌(die)、出(chu)口(kou)(kou)大增，這(zhe)還(huan)是(shi)(shi)其次的(de)。"
資料(liao)顯示，黑貓股份經過多年努(nu)力，目前已(yi)在陜(shan)西(xi)韓(han)城、遼(liao)寧朝陽、內(nei)蒙古(gu)烏海、河北(bei)邯鄲、河北(bei)唐山、山西(xi)太原等地建立(li)基地，加上(shang)江西(xi)景德鎮(zhen)本部，碳(tan)黑總(zong)產能已(yi)達(da)到70萬噸/年。該公司的碳(tan)黑產品除了滿足國內(nei)輪胎企業(ye)需求之外，約三成出口東南亞(ya)。
然而，黑(hei)貓股份"碳黑(hei)處于景(jing)氣(qi)周期"的言(yan)論未獲同行(xing)龍(long)星化(hua)工（002442）認同，后者董秘江浩(hao)告訴《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者："碳黑(hei)出口增速已(yi)放緩，下(xia)游輪胎(tai)行(xing)業開工率也不高。"他認為，即便(bian)輸美輪胎(tai)特保案9月到期、懲罰性(xing)關稅政(zheng)策不再(zai)延續，對輪胎(tai)、碳黑(hei)行(xing)業的提振(zhen)也不明顯，"以目前輪胎(tai)庫存來看(kan)，足夠美國用半年(nian)(nian)(nian)"。需要注意的是，龍(long)星化(hua)工已(yi)預告，公司2011年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)凈利潤(run)比上年(nian)(nian)(nian)同期下(xia)降30%~50%。
生(sheng)意社分析師張明提醒(xing)記者(zhe)，粗苯(ben)、焦(jiao)化苯(ben)、純苯(ben)三種(zhong)產(chan)品價格目前正(zheng)處于高位(wei)，但他同時也(ye)承認，三種(zhong)產(chan)品為焦(jiao)化副產(chan)，兩市(shi)上市(shi)公司(si)中(zhong)并無好(hao)的投(tou)資標的。
