近期影響草甘膦價格的主要因素
草甘膦是全球最大宗的除草劑產品，2010年的(de)全球市值約(yue)46億(yi)美金，銷費量約(yue)63萬噸(dun)。在經歷2007-2008年過山車式(shi)的(de)價(jia)格上漲和下(xia)跌之后(hou)，價(jia)格從今(jin)年起逐漸穩中有升(sheng)。近期，草甘(gan)膦市場(chang)重新(xin)成為市場(chang)的(de)熱點。
我們認為近期影響草甘膦價格的(de)主要(yao)因素如下：
1、國家環保因(yin)素、國內產能整合和部分中小裝置的(de)退出。主(zhu)要催(cui)化因(yin)素是2012年(nian)起含草甘膦(lin)30%以下的(de)水劑將不再獲準在國內銷售(shou)。由于生(sheng)(sheng)產企業無法直接把(ba)母液(ye)配置成(cheng)制(zhi)劑銷售(shou)，因(yin)此必須對生(sheng)(sheng)產中產生(sheng)(sheng)的(de)廢料母液(ye)進行處理，增(zeng)加成(cheng)本投入和環保璧壘。
2、2010年中國(guo)政府(fu)減少草甘膦的出口(kou)退稅，而同時許多供貨商已經退出了市場。供需狀況恢復正常。
3、由于前幾(ji)年的(de)市場價(jia)格波動，生(sheng)(sheng)產廠(chang)(chang)商(shang)更傾(qing)向(xiang)于與客戶簽定長期合約，國(guo)(guo)內(nei)較大型工(gong)廠(chang)(chang)的(de)定單(dan)已經被(bei)國(guo)(guo)外(wai)的(de)主要制劑生(sheng)(sheng)產商(shang)定滿，無法(fa)接受新的(de)定單(dan)。國(guo)(guo)內(nei)中小型的(de)工(gong)廠(chang)(chang)趁機提價(jia)，但貨量有限。
4、草甘(gan)(gan)膦前期(qi)去庫存過(guo)程已經完成，現在正值(zhi)國外用(yong)戶的(de)定(ding)單高峰(feng)。2011年我國草甘(gan)(gan)膦產量約37.9萬(wan)噸，而國內(nei)需求僅4.2萬(wan)噸。當前用(yong)于(yu)出口的(de)定(ding)單飽和(he)，而且大部分集(ji)中在三(san)季度(du)出貨(huo)。
整體我們認為這一波草甘膦行情的上漲更多是對未來價格的預期，而實際成交量有限，國內的主要生產商仍在執行年初合同的定單，價格估計在25000元/噸的水平線，新接手的定單估計將會從8月份起，將會按當前的市場價格接單，盈利能力的拐點估計在今(jin)年的3季(ji)度末。
目前草甘膦原粉的供應主要是中國的生產商和孟山都公司，國外一些大的農藥公司主(zhu)要(yao)通過購(gou)買草甘膦酸進(jin)行氨基化調配制劑，比如Syngenta(先正(zheng)達)、Nufarm等公司從中國的廠家和孟(meng)山都購(gou)買原(yuan)藥，陶氏則(ze)主(zhu)要(yao)是從孟(meng)山都購(gou)買原(yuan)藥。
影(ying)響草甘(gan)膦未來發展之一：孟山都公(gong)司的態度
我們認為孟山都仍是全球草甘膦行業的主導，而近年來草甘膦的波動與其戰略密不可分，其戰略以推廣轉基因種子及作(zuo)物為主，草(cao)甘(gan)膦維持較為合(he)理的利(li)潤即可。草(cao)甘(gan)膦價格(ge)過高不利(li)于其抗(kang)草(cao)甘(gan)膦轉基因作(zuo)物的市(shi)場推廣(guang)。
假設之一：孟山都(dou)公司擔(dan)心中(zhong)國的(de)草甘(gan)膦生產商整(zheng)合，對市(shi)場的(de)控(kong)制力度下降(jiang)，故意抬高(gao)市(shi)場價(jia)格(ge)，促使中(zhong)國的(de)閑置產能將會復工。短期價(jia)格(ge)仍會走高(gao)，但中(zhong)長期價(jia)格(ge)仍將回落。
假設之(zhi)二：維(wei)持當前的市場(chang)價格或小幅上漲，上下(xia)游都能夠接(jie)受(shou)。
假設之三：孟山都公司(si)將(jiang)加大轉基因作物的推廣力度，預計對草甘膦(lin)制劑的需求增加，建立戰略庫存。
孟(meng)山都公司是全球最(zui)重(zhong)要的轉基因作(zuo)物的生產商，跟據其年報，2011年總銷(xiao)售(shou)額118.2億美(mei)金，歸(gui)屬母公司凈利潤(run)16.59億美(mei)金，其中草(cao)甘膦及農(nong)化產品銷(xiao)售(shou)額為32.4億美(mei)金，對利潤(run)的貢獻比例僅(jin)占12%。
孟(meng)山都(dou)(dou)的(de)(de)草甘膦和(he)農(nong)化(hua)產(chan)品隸屬于AgriculturalProductivity部門，主要銷(xiao)售(shou)產(chan)品是草甘膦制劑(Roundup)及其他(ta)除(chu)(chu)草劑產(chan)品，2011年銷(xiao)售(shou)數(shu)量(liang)同比增長(chang)5%，銷(xiao)售(shou)價格同比增長(chang)6%，其中草甘膦制劑的(de)(de)銷(xiao)量(liang)增長(chang)4%，主要是因為(wei)歐洲和(he)阿根廷的(de)(de)新增需求。孟(meng)山都(dou)(dou)公(gong)司草甘膦和(he)農(nong)化(hua)產(chan)品的(de)(de)銷(xiao)售(shou)毛(mao)利率從2010年的(de)(de)最低點18.4%上升(sheng)到2011年的(de)(de)23.9%，除(chu)(chu)Roundup產(chan)品的(de)(de)市(shi)場(chang)價格提升(sheng)之外，孟(meng)山都(dou)(dou)的(de)(de)生(sheng)產(chan)成本改善(shan)也是重要因素之一。
草甘(gan)膦(lin)的(de)(de)(de)(de)(de)市場行情的(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)動與(yu)孟(meng)山(shan)(shan)都(dou)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)態度(du)密不可分，2006年(nian)孟(meng)山(shan)(shan)都(dou)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)減(jian)產(chan)導致了(le)2007年(nian)到2008年(nian)初(chu)草甘(gan)膦(lin)市場價格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)迅(xun)速飚升，國(guo)際的(de)(de)(de)(de)(de)市場格(ge)局也發生了(le)巨大(da)變(bian)化。由于生產(chan)門檻低，我(wo)(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)中小企業(ye)迅(xun)速擴(kuo)能，2008年(nian)隨著孟(meng)山(shan)(shan)都(dou)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)擴(kuo)產(chan)計劃(hua)和(he)國(guo)內新擴(kuo)建產(chan)能的(de)(de)(de)(de)(de)釋放，我(wo)(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)草甘(gan)膦(lin)企業(ye)走入了(le)長期的(de)(de)(de)(de)(de)低迷，而孟(meng)山(shan)(shan)都(dou)公(gong)司(si)由于轉基(ji)因(yin)種子(zi)業(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)支撐(cheng)，仍能維持(chi)合理的(de)(de)(de)(de)(de)利潤。
我們分(fen)析(xi)認(ren)為(wei)未來孟山(shan)都公司對草甘膦的戰略如下：
1、未(wei)來仍(reng)以轉基因(yin)作物為主業，草(cao)甘膦更多是(shi)為配(pei)合(he)其抗草(cao)甘膦轉基因(yin)種子的推廣。
2、生(sheng)產(chan)(chan)成本及產(chan)(chan)業鏈整合。孟山(shan)都公司(si)不(bu)同工廠(chang)所采用的(de)生(sheng)產(chan)(chan)工藝路線不(bu)同，其(qi)庫存(cun)狀況足以應付裝置意外事故的(de)發生(sheng)。孟山(shan)都公司(si)自己生(sheng)產(chan)(chan)或(huo)購(gou)買IDA中(zhong)間體，整合磷礦(kuang)(kuang)石資(zi)源，擁有多個(ge)采礦(kuang)(kuang)權(quan)，以降(jiang)低成本。
3、由于一(yi)些(xie)農作物對草(cao)甘膦(lin)已經產(chan)生了抗藥性(xing)，未來將會進行(xing)抗麥草(cao)畏(wei)，2.4-滴(di)等(deng)轉(zhuan)基因作物的(de)推廣，但估計對草(cao)甘膦(lin)的(de)使(shi)用不會造成大的(de)影響。
影(ying)響(xiang)草甘(gan)膦未來發展之二(er)：轉基因作物(wu)種(zhong)植的發展
草甘膦(lin)用(yong)量與轉(zhuan)基因作物種植面(mian)積增速(su)保持(chi)同(tong)步，未來仍會保持(chi)近10%的(de)增速(su)發展(zhan)，發展(zhan)中國家的(de)需求潛力加大。
2011年(nian)10月31日，聯合國宣(xuan)布(bu)世界(jie)人口已達到歷史性的70億(yi)，距離(li)1999年(nian)10月31日宣(xuan)布(bu)AdnanNevic為第六十億(yi)個(ge)地(di)球(qiu)人僅(jin)用了12年(nian)。由于人口增長對糧食(shi)和能(neng)源的需(xu)求(qiu)，未來(lai)對轉基(ji)因作物也有著巨(ju)大的需(xu)求(qiu)。
2011年(nian)全球(qiu)(qiu)(qiu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)增長(chang)了(le)8%(1200萬(wan)公頃(qing)(qing))，達(da)到1.6億公頃(qing)(qing)。自1996年(nian)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)商業化起，種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)連續(xu)增長(chang)，至2011年(nian)底增長(chang)94倍(bei)，使得(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)技術(shu)成為現代(dai)農業史上(shang)應用最(zui)為迅速的(de)作(zuo)物(wu)(wu)技術(shu)。其中(zhong)：1、從2007-2011年(nian)間(jian)，全球(qiu)(qiu)(qiu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)的(de)平均增速為9.5%。目(mu)前發展中(zhong)國(guo)(guo)家(jia)的(de)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)增速較快，約(yue)占(zhan)全球(qiu)(qiu)(qiu)的(de)50%，其中(zhong)2011年(nian)間(jian)發展中(zhong)國(guo)(guo)家(jia)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)的(de)增長(chang)了(le)11%(820萬(wan)公頃(qing)(qing))，而發達(da)國(guo)(guo)家(jia)僅增長(chang)5%(約(yue)380萬(wan)公傾)。2、復合性轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)占(zhan)到了(le)全球(qiu)(qiu)(qiu)1.6億公頃(qing)(qing)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)的(de)四分之一。3、巴(ba)西(xi)連續(xu)推(tui)動轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)得(de)增長(chang)，增長(chang)率約(yue)20%。而美(mei)國(guo)(guo)仍是(shi)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)基(ji)因(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)作(zuo)物(wu)(wu)的(de)主要種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)國(guo)(guo)，其種(zhong)(zhong)植(zhi)(zhi)(zhi)面(mian)(mian)(mian)積(ji)(ji)為6900萬(wan)公頃(qing)(qing)(占(zhan)全球(qiu)(qiu)(qiu)43%)。
我(wo)們分析了2006-2011年間每百萬公(gong)頃(qing)(qing)轉(zhuan)基(ji)因作物(wu)對應草甘膦的表觀消費(fei)量，整體變化不(bu)大，平均為39.9噸/萬公(gong)頃(qing)(qing)轉(zhuan)基(ji)因作物(wu)。
從全球轉基因作物(wu)的(de)(de)品(pin)種(zhong)來(lai)說，玉米(mi)(mi)、大豆(dou)、棉(mian)花(hua)仍是最主要(yao)的(de)(de)種(zhong)植作物(wu)，與別(bie)國不同，我(wo)(wo)國的(de)(de)種(zhong)植品(pin)種(zhong)主要(yao)是棉(mian)花(hua)、番木瓜、馬鈴薯(shu)、甜椒等(deng)非主糧(liang)產(chan)品(pin)。為(wei)滿足國內對(dui)生產(chan)轉基因玉米(mi)(mi)作為(wei)動(dong)物(wu)飼料的(de)(de)日益增(zeng)長的(de)(de)需求(qiu)，中國已考(kao)慮優先推進植酸酶玉米(mi)(mi)商(shang)業化。我(wo)(wo)們認為(wei)市場(chang)預計(ji)的(de)(de)2013-14年菲(fei)律賓批準轉基因金米(mi)(mi)商(shang)業化，將會對(dui)中國、越南和孟加拉(la)國未來(lai)的(de)(de)相關(guan)的(de)(de)部署產(chan)生重大影響。
影響草甘(gan)膦未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)之三(san)：國內中小產能的復(fu)工
國內草甘膦的眾多中小閑置裝置目前正在(zai)觀望，對(dui)草甘膦價格(ge)持(chi)續上漲的空間(jian)進(jin)行(xing)評估，未來存在(zai)復產(chan)的可能(neng)性(xing)。而年內福(fu)華農化(hua)仍(reng)有擴產(chan)，從7萬噸(dun)/年產(chan)能(neng)擴建到(dao)12萬噸(dun)/年，增(zeng)加(jia)了市場的不確定性(xing)。
跟(gen)據(ju)(ju)中國農藥工業協會(hui)(hui)數據(ju)(ju)，2010底年中國注(zhu)測登記的(de)草甘膦(lin)(lin)企(qi)業產(chan)能(neng)(neng)(neng)為(wei)71.9萬噸(dun)，其中甘氨(an)酸(suan)法(fa)產(chan)能(neng)(neng)(neng)43.75萬噸(dun)，IDA法(fa)產(chan)能(neng)(neng)(neng)28.15萬噸(dun)。2011年我(wo)國草甘膦(lin)(lin)產(chan)量約37.9萬噸(dun)，而國內需(xu)求僅4.2萬噸(dun)，其余用于出口。跟(gen)據(ju)(ju)行(xing)業內信息，草甘膦(lin)(lin)閑(xian)置產(chan)能(neng)(neng)(neng)在(zai)連(lian)續兩(liang)年以上不開工后，將(jiang)存在(zai)報廢的(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)，而當前草甘膦(lin)(lin)的(de)行(xing)情(qing)上漲將(jiang)會(hui)(hui)促(cu)使小企(qi)業閑(xian)置產(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)重新開工，有可(ke)能(neng)(neng)(neng)會(hui)(hui)影響(xiang)四(si)季度及未來草甘膦(lin)(lin)的(de)行(xing)情(qing)。
跟據生(sheng)意(yi)社信(xin)息，國內草(cao)甘膦工廠開(kai)工維(wei)持的有大(da)約(yue)20家(jia)(jia)，主(zhu)要：華中6家(jia)(jia)，華東11家(jia)(jia)，西南3家(jia)(jia)，其(qi)中IDA路線(xian)9家(jia)(jia)。而一些中小(xiao)企業對復工表示猶豫：
1、草甘膦價格自2008的價格上漲(zhang)后，從2009年起進(jin)入了(le)長期的市(shi)場低迷。草甘膦生(sheng)產商對目(mu)前的價格上漲(zhang)的持續性仍在觀察。
2、年內福華農化仍有擴(kuo)產，從7萬噸/年擴(kuo)建到12萬噸/年，新(xin)增市場供應。
3、如果國(guo)內(nei)眾多草甘膦生產商(shang)恢復(fu)開工(gong)，市場供應將會(hui)增加，價格也(ye)會(hui)隨(sui)之下調。
4、草甘膦廠家(jia)復工的成本(ben)高，草甘膦裝(zhuang)置需要進行檢修，清洗。同時草甘膦廢液較難處(chu)理，工廠需要承擔較大的環保壓力(li)。
5、草甘膦副(fu)產物的銷(xiao)售問(wen)題。
投資要點
草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)生(sheng)產(chan)工藝按其中間產(chan)物的不同(tong)，可以分為甘(gan)(gan)氨酸法和IDA路線。目前(qian)國內的草(cao)甘(gan)(gan)膦(lin)產(chan)能(neng)中通(tong)(tong)過甘(gan)(gan)氨酸路線占(zhan)60.8%，通(tong)(tong)過IDA路線占(zhan)39.2%。甘(gan)(gan)氨酸法的原料(liao)獲取相(xiang)對容易，成本較(jiao)低，但副產(chan)品多處理復雜。IDA法工藝流程短，更加(jia)環保，但主要原材料(liao)二(er)乙(yi)醇胺等成本較(jiao)高，行業開工不足。
我(wo)國草甘膦(lin)生產商多是(shi)甘氨酸(suan)(suan)／亞磷(lin)(lin)(lin)酸(suan)(suan)二甲酯法生產，最上游的(de)(de)原材(cai)料主要是(shi)黃磷(lin)(lin)(lin)、氯乙酸(suan)(suan)、液氨、甲醇等(deng)，從近(jin)期原材(cai)料的(de)(de)價格走勢來(lai)看(kan)，其中氯乙酸(suan)(suan)由年(nian)初4600元/噸(dun)下降至當(dang)前的(de)(de)3800噸(dun)/元，黃磷(lin)(lin)(lin)由年(nian)初的(de)(de)18800元/噸(dun)高(gao)點(dian)到當(dang)前16000元/噸(dun)，草甘膦(lin)的(de)(de)生產成(cheng)本受益明顯(xian)。
